产业周期性调整之下，光伏公司陷入亏损的现象已经不足为奇。但21世纪经济报道记者注意到，“寒冬”之中，部分光伏公司的业绩逆势而上，实现增长。

　　根据记者统计，截至发稿时，已有39家光伏公司此前已经发布上半年业绩预告，半数以上陷入亏损。但在目前已经正式披露半年报的10家光伏公司中，7家实现盈利。

10家光伏企业正式发布2024年半年报数据来源：公告、21世纪经济报道记者整理

　　从分布情况来看，实现盈利的公司多以辅材类为主，涉及光伏玻璃、银浆、逆变器、接线盒等环节。即便在竞争最为激烈的组件环节，亦有两家公司摆脱亏损。

39家光伏企业此前已发布2024年上半年业绩预告数据来源：公告、21世纪经济报道记者整理

　　“光伏主产业链价格的持续下行使得主材企业的盈利能力面临较大压力。”申万宏源最新发布的研报认为，光伏辅材环节由于前两年基本完成格局重塑，龙头企业依然保持较好盈利水平。

　　辅材类企业成盈利主力

　　需求、产能和技术的叠加，促成光伏周期的出现。本轮光伏产业周期始于2020年，后于2022年迎来行业的盈利高管时刻。但此后由于产能过快增长，引发供需失衡，光伏产业链价格下行，企业业绩分野。

　　在本轮周期下行阶段中，绝大部分光伏企业业绩恶化始于2023年第四季度，其对应着光伏产业链主材价格同期快速下滑。而至2024年上半年，虽然主材价格继续探底，但降速减缓。截至目前，光伏主材价格仍处于磨底阶段。

　　受此影响，2024年上半年被视作当前光伏企业经营表现的低谷时刻。21世纪经济报道记者统计发现，此前发布业绩预告的39家光伏公司上半年合计亏损55.24亿元至108.93亿元。这其中，17家盈利、22家亏损。而截至发稿时，已有10家光伏公司正式披露半年报，合计实现营收和归属于上市公司股东的净利润分别为170.78亿元、5.36亿元。值得一提的是，在前述10家发布了半年报的光伏公司中，盈多亏少——共计7家公司经审计后的净利润为正值，盈利最高者为林洋能源（601222.SH），报告期内实现归属于上市公司股东的净利润为5.99亿元，同比增长3.02%。

　　需指出的是，林洋能源之所以能逆势实现盈利，在于其业务受到光伏制造环节价格下跌冲击的影响较小——该公司主营业务包括智能电网、新能源和储能三个板块，今年上半年分别实现11.5亿元、9.5亿元和7.4亿元营收。这其中，新能源板块营收来源主要为电站销售，毛利率达16.4%。

　　与林洋能源情况相似的还有合康新能（300048.SZ），该公司今年上半年新能源业务营收占比超过73%，以户用储能和光伏EPC产品为主。而在报告期内，该公司户用储能和光伏EPC业务毛利率均较去年同期有所上升。

　　从林洋能源和合康新能所涉光伏业务在今年上半年的表现不难看出，终端环节的盈利状况跑赢整个行业。此外，辅材环节由于在前两年率先经历调整，部分龙头企业在行业周期下行中同样表现出了较好的盈利能力。

　　根据财报，今年上半年光伏玻璃企业金晶科技（600586.SH）实现归属于上市公司股东的净利润为2.75亿元，同比增长5.23%。国金证券将该公司上半年盈利的主要原因归结为其海外业务的表现，“公司马来西亚子公司主要为First Solar生产薄膜组件玻璃，受益于美国本土制造光伏需求持续释放以及原材料成本改善，上半年马来金晶科技实现营业收入2.86亿元，同比增长8.6%；实现净利润0.39亿元，同比增长53.2%。”

　　逆变器亦是今年上半年净利润表现相对较好的环节。德业股份（605117.SH）、锦浪科技（300763.SZ）、科士达（002518.SZ）、通润装备（002150.SZ）等逆变器厂商在今年上半年预计实现净利润分别不低于11.83亿元、3.25亿元、2.00亿元、0.63亿元，均受益于欧美户储需求的增长。

　　制造端竞争激烈盈亏分野

　　“经过前两年的产能扩张，当前光伏产业链各个环节的产能基本上都超过2024年预计装机需求，供过于求成为产业面临的最大问题。”申万宏源所指出的产能扩张，主要集中在光伏主材环节，包括硅料、硅片、电池片、组件。

　　供需错配压力之下，光伏主材价格大幅下跌，即便不少企业今年产品出货量同比增长，但也难抵消降价带来的负面影响。21世纪经济报道记者注意到，在已经发布业绩预告或披露半年报的光伏企业中，陷入亏损的企业绝大多数均为光伏主材制造企业。此外，一体化龙头企业由于在主材环节均有布局，故当价格快速下滑时其业绩更容易受到拖累。

　　不过，亦有“另类者”。例如，在组件环节，阿特斯（688472.SH）和协鑫集成（002506.SZ）预计今年上半年归属于上市公司股东的净利润为正值。

　　行业机构InfoLink Consulting日前发布的排行显示，今年上半年阿特斯和协鑫集成组件出货分别位列全球第7、8位，出货量均超过10GW。这其中，阿特斯预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润为12亿元至14亿元，协鑫集成则预计为0.40亿元至0.52亿元，较去年同期均有所下滑。

　　针对组件业务的表现，阿特斯称，“公司光伏业务主要在价格和出货量之间做综合平衡，放弃部分亏损订单，主动减少部分光伏产品出货量，以利润为优先。”协鑫集成则表示，面对行业下行压力，公司“调整接单策略，上半年实现国内中标规模及组件开工率居行业前列，组件出货量及营业收入同比大幅增长。”

　　然而，目前组件环节依然面临着较大的低价压力。

　　8月16日，广东省电力开发有限公司2024年第三批光伏组件采购中标候选人公示。根据公示，湖南红太阳新能源科技有限公司报出0.698元/W最低价，成为标段一（150MW，182mm尺寸N型组件）的第一候选人；天合光能报出0.756元/W，成为标段2（185MW，210mm尺寸N型组件）的第一候选人。

　　而根据InfoLink Consulting的调研，受到集中采购项目的价格影响，正在磨底的组件上周价格出现小幅松动，执行价格约0.71-0.77元/W，中后段厂家仍受制订单状况部分让利价格较低，部分新的执行订单则持续出现新低价。

　　“接受报价上探者落地较少，市场上仍充斥低价抢单、低效产品、库存商品等致使价格下探，持续打乱市场节奏，组件价格修复回升较有难度。”该机构认为。