众所周知，今年三季度煤炭价格一度从800元/吨涨到近2000元，影响民生用电，严重干扰了经济秩序的良好运行，于是被政策调控，煤价急剧回落，一口气跌回原形。二级市场也是涨有多疯狂，跌就有多绝望~
在之前聊煤炭时说过，我们地下都是煤，不缺煤，只不过是由于环保、安全监管、暴雨天气等多重影响，其中存在一刀切、运动式减碳，约束了供给端的扩张，而需求由于疫情后经济修复又较为旺盛，导致供需错配。
从中长期看，在碳达峰、碳中和政策背景下，煤炭在能源消费结构中的比重将持续下降，能源结构调整已是大势所趋，所以未来煤炭消费总量、增量双控政策措施还会严格，新增产能核准难度和安全环保监管力度不见得会宽松。
2017年国家能源局及发改委批复的煤炭产能为1.35亿吨，而2020年批复的产能规模为4860万吨，今年上半年批复了2764万吨，按预期下半年预估也就这个数，但实际由于突发变动，在保供增产的政策推动下，全国核增3亿吨产能。
但是这次的紧急扩能并不具有政策连续性，可以理解为本次政策调整是在煤炭供需紧张下的边际放缓，并不改变严控煤炭消费和产能的大趋势。明年供需紧平衡的格局依然有望延续，只要价格在合理范围内震荡，企业盈利是有保障的。
当前市场看，一方面煤炭股超跌，不少都腰斩，板块低估值明显；另一方面随着寒冷的冬季即将来临，煤炭的旺季将至。操作上，建议观察两个时间节点：
一个是当下超跌反弹的修复机会，一个是12月底、1月上旬财报预披露的窗口期，如果四季度的业绩如我们的预期那样，在扩产下整体仍环比增加，板块有望进一步修复，甚至有的可能会创出新高。