11月8日，煤化工龙头宝丰能源（600989）公告，收到上交所关于终止审核定增事项的决定。此前的11月5日，公司决定撤回2023年度非公开发行股票的方案，由此引发上交所终止审核的决定。

　　筹划了一年多的百亿级定增突然终止，对此，宝丰能源表示：“目前，拟通过本次募集资金建设的项目已经通过自有和自筹资金基本建设完成，综合考虑公司项目建设进度及总体发展规划等因素，经公司综合评估并与相关各方充分沟通后，公司决定终止2023年度向特定对象发行股票事项并撤回申请文件。”

　　这或许与公司财报展示的信息有所出入，截至2024年上半年，这个投资接近400亿元的项目投资在建工程期末余额只有153.31亿元，即便考虑三季度在建工程较上季度末增加76.7亿元，且增加额均为该定增项目，离基本建设完成也有差距。

　　而在建工程的增加也推高了公司有息债务，三季度末其资产负债率较年初也增加了6.45个百分点，财务费用也在大幅增加，公司也在2024年5月刚通过延长一年的发行期限，此时撤回定增方案，后续的资本支出将会继续加剧公司资金日趋紧张的压力。

　　终止理由站不住脚

　　宝丰能源主营业务为煤制烯烃业务，其主要利用宁夏当地的低价煤炭原材料生产烯烃产品，此次撤回的定增方案，起始于2023年4月。

　　当时，宝丰能源公告称拟发行不超过8亿股，募集资金不超过100亿元，用于“260万吨/年煤制烯烃和配套40万吨/年植入绿氢耦合制烯烃项目（一期）”，该项目实施地为内蒙古鄂尔多斯，投资金额为395.34亿元，计划使用募集资金100亿元。市值在千亿元的宝丰能源，推出百亿级的再融资，在当时的市场中堪称较大金额的融资。

　　据2023年9月回复函，该项目总投资478.11亿元。本次募投项目作为上述总体项目中的一期工程，计划投资395.34亿元，主要建设上述总体项目中的3×220万吨/年甲醇、2×100万吨/年甲醇制烯烃、2×50万吨/年聚丙烯、2×55万吨/年聚乙烯等装置及相关配套公辅设施。

　　该定增方案出台后不久，A股市场出现调整，2023年8月，中国证监会发布消息称，充分考虑当前市场形势，完善一二级市场逆周期调节机制，围绕合理把握IPO、再融资节奏作出安排。对于金融行业上市公司或者其他行业大市值上市公司的大额再融资，实施预沟通机制，关注融资必要性和发行时机。

　　事实上，在发布定增计划之前，宝丰能源该烯烃建设项目早已启动。2021年10月末印发的《内蒙古自治区“十四五”工业和信息化发展规划》提出，“加快推进内蒙古宝丰煤基新材料有限公司 400 万吨/年煤制烯烃新材料项目（一期 260 万吨/年）”。2022年11月底，该项目获得相关部门的环评批复。

　　自2021年开始，该项目处于一直建设中。从期末在建工程科目看，截至2022年底，内蒙烯烃项目期末余额为14.82亿元，当年转入固定资产的金额为零元；2023年底该项目在建工程期末余额为82.45亿元，当期转入固定资产金额为3059万元；2024年上半年底该项目在建工程期末余额为153.37亿元，当期转入固定资产的金额为172万元。

　　据2024年半年报信息，宝丰能源该项目预算数为478.11亿元，期末余额为153.37亿元，工程进度为32.14%。从中可以看出，该项目离完工尚有较大差距。

　　当然，宝丰能源未披露三季度末的在建工程明细，不过，其在建工程期末余额较上一季度末增加76.7亿元，在固定资产期末余额较上季度末变化不大的背景下，公司不可能在一个季度把相关项目达到“基本建设完成”。

　　不过，在推进定增期间，宝丰能源也被交易所出具监管函。2024年4月18日凌晨，公司宁夏东毅环保科技有限公司 20 万吨/年焦炉气制甲醇装置转化气泄漏，在堵漏过程中发生了闪燃事故。事故造成 2 名现场作业人员遇难，4 名员工受伤。对此，上海交易所对上市公司及董监高发出了监管工作函。

　　资金压力加剧

　　随着此次百亿元定增的落空，宝丰能源资金紧张的趋势或加剧。

　　自2024年初以来，公司有息负债在不断走高，前三季度有息负债增加约90亿元。其中，短期借款由期初的4.7亿元增加至8.1亿元，一年内到期的非流动负债由30亿元增加至48.77亿元，长期借款由期初的175.24亿元增加至244.54亿元。公司资产负债率也从期初的46.2%增加至52.65%，出现了较大幅度的增加。

　　有息负债的升高也增加了公司的财务负担。2024年前三季度，公司财务费用为5.6亿元，较上年同期的1.73亿元大幅增加3.87亿元。对于前三季度财务费用剧增，宝丰能源并没有进行详细解释。

　　而在半年报财务费用大增时，公司表示，“主要是报告期内新建项目投产，利息资本化费用减少。”2024年上半年，公司利息资本化金额约为0.2亿元，较上年同期的3.05亿元下降2.85亿元。除利息资本化外的其他经营需要，也带来了超过1亿元的财务费用增加。

　　2024年前三季度，宝丰能源营收和净利润分别为242.75亿元和45.37亿元，同比分别增长18.99%和16.6%。不过，三季度单季，公司营收和净利润分别为73.77亿元和12.32亿元，同比分别增长0.91%和下降24.6%，营收虽然正增长，但利润却出现负增长。三季度延续了上半年费用上涨的趋势，宝丰能源管理费用、财务费用均比上年同期出现大幅上涨。