中证智能财讯博汇纸业（600966）8月30日披露2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业收入92.62亿元，同比增长6.99%；归母净利润1.31亿元，同比扭亏；扣非净利润1.09亿元，同比扭亏；经营活动产生的现金流量净额为1.05亿元，同比下降78.42%；报告期内，博汇纸业基本每股收益为0.106元，加权平均净资产收益率为1.95%。

　　以8月28日收盘价计算，博汇纸业目前市盈率（TTM）约为8.38倍，市净率（LF）约为0.82倍，市销率（TTM）约为0.29倍。

　　公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

　　根据半年报，公司第二季度实现营业总收入48.64亿元，同比增长8.19%，环比增长10.58%；归母净利润3051.76万元，同比下降79.76%，环比下降69.64%；扣非净利润1433.69万元，同比下降84.87%，环比下降84.87%。

　　2024年上半年，公司毛利率为11.20%，同比上升6.88个百分点；净利率为1.41%，较上年同期上升5.41个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为9.30%，同比下降3.28个百分点，环比下降4.00个百分点；净利率为0.63%，较上年同期下降2.72个百分点，较上一季度下降1.66个百分点。

　　2024年上半年，公司经营活动现金流净额为1.05亿元，同比下降78.42%；筹资活动现金流净额7687.67万元，同比增加7252.87万元；投资活动现金流净额-3.26亿元，上年同期为-1.84亿元。

　　进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为-17.31亿元，上年同期为5.77亿元。

　　2024年上半年，公司营业收入现金比为86.27%，净现比为79.76%。

　　营运能力方面，2024年上半年，公司总资产周转率为0.41次，上年同期为0.38次（2023年上半年行业平均值为0.32次，公司位居同行业4/10）；固定资产周转率为0.87次，上年同期为0.91次（2023年上半年行业平均值为0.90次，公司位居同行业6/10）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为7.95次、3.05次。

　　2024年上半年，公司期间费用为8.83亿元，较上年同期减少4499.20万元；期间费用率为9.53%，较上年同期下降1.19个百分点。其中，销售费用同比增长11.56%，管理费用同比增长8.09%，研发费用同比增长7.8%，财务费用同比下降36.38%。

　　资料显示，财务费用的变动主要因为财务费用汇兑损失减少。

　　资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司固定资产较上年末减少3.47%，占公司总资产比重下降3.81个百分点；存货较上年末增加15.81%，占公司总资产比重上升1.20个百分点；在建工程较上年末增加17.44%，占公司总资产比重上升1.13个百分点；应收款项融资较上年末增加47.71%，占公司总资产比重上升1.02个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司短期借款较上年末增加43.34%，占公司总资产比重上升8.04个百分点；应付账款较上年末减少32.07%，占公司总资产比重下降4.66个百分点；应付票据较上年末减少4.01%，占公司总资产比重下降0.96个百分点；长期借款较上年末减少3.02%，占公司总资产比重下降0.58个百分点。

　　从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为28.9亿元，占净资产的42.75%，较上年末增加3.95亿元。其中，存货跌价准备为2195.47万元，计提比例为0.75%。

　　在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为70.87%，相比上年末上升0.94个百分点；有息资产负债率为43.52%，相比上年末上升7.01个百分点。

　　2024年上半年，公司流动比率为0.69，速动比率为0.48。

　　半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，新进股东为德汇全球优选私募证券投资基金、富国稳健增强债券型证券投资基金，取代了一季度末的上海大朴资产管理有限公司-大朴进取二期私募投资基金、博道嘉丰混合型证券投资基金。在具体持股比例上，香港中央结算有限公司、汇胜集团股份有限公司、石东明持股有所上升，招商量化精选股票型发起式证券投资基金持股有所下降。

　　值得注意的是，根据半年报数据，博汇纸业30.65%股份处于质押状态。其中，第一大股东山东博汇集团有限公司质押2.70亿股公司股份，占其全部持股的69.98%。

　　筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为5.12万户，较一季度末下降了459户，降幅0.89%；户均持股市值由一季度末的14.63万元下降至12.48万元，降幅为14.70%。

　　指标注解：

　　市盈率

　　=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

　　市净率

　　=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

　　市销率

　　=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

　　文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

　　市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。