$中国海油(SH600938)$  企业长期市值只同其业绩走势成正相关，但这个长期真的需要非常长的时间，一年、两年甚至三年都不一定能得到体现，那么问题来了，这一年、两年、三年的短期定价，是由什么决定的呢？答案是，资金。除公私募机构外，大A最大的两股力量就是散户和一般法人。散户在绝大多数情况下，是不明就里随波逐流的，也就是市场怎么走他们怎么走，他们是趋势的助推者，自身没有什么想法。

一般法人，其实就是上市公司的管理层、老板持仓，一般而言，他们的持有情况都比较稳定，基本不会对市场中短期走势产生什么影响。

由于拥有最大比例的“一般法人”动作很少，散户都是跟风而动，中短期真正能对市场走向产生决定性影响的，就是那帮占比越来越大的公私募机构，尤其是公募。

而公募的考核是按照相对排名来的，基本每年甚至每季度都会有一次，基于这样的考核模式他就一定会有一些特定行为模式。

比如，在市场上涨时，一定是最乐观的人在给资产定价，比的是谁胆子最大，谁接最后一棒的前一棒，毕竟，如果你不参与制造泡沫，你的排名就会靠后，而后就没人买你的鸡，甚至本身的持有人也会赎回，再然后可能就是饭碗保不住。

那么相应的，当市场下跌时，一定是最悲观的人在给资产定价，那时候，真正的持有者是不动的，不动就不会影响资产定价，只剩最悲观的人还在卖出。

这两个逻辑加在一块，就使得市场要么涨过头、要么跌过头，几乎不可能处在中间的合理位置，所以，虽然人人都说合理估值，但回到真实世界，资产几乎就没在合理估值附近停留过。

明白了这点，我们再看公募基金对某些行业的持仓情况，其实完全就是这一现象的完美解释。以医药行业为例，市场最乐观时，全市场基金对医药行业的配置可以占到15%以上，最悲观如2022年10月份，全市场基金对医药行业的配置可以低到4%以下。

当市场处于悲观情绪时，机构配置相应行业的比例往下降时，业绩再好也没有用，因为当时机构们根本就不看业绩，只看自己持仓的配比。

当行情是新能源猛涨、医药是一坨时，业绩考核决定脑袋的机构一定会降低医药配比加配新能源；当新能源一坨，数字科技猛涨时，道理亦如是。

所以，中短期，市场其实就是在做板块轮动。当一个板块涨得过猛，他就一定会跌下来，为啥呢？因为没有新的增量资金抬轿子了；当一个板块跌得过惨时，他也一定会涨起来，为啥呢？因为随便一点资金进来就会拉动大阳线，从而拉动人们的情绪。

因此，相关行业/企业中短期的走势和企业真实情况根本不是一回事，明明是资金流向问题，大家非要和基本面强行牵扯在一起，那就只有让自己被行情洗脑了。

讲到这里我们也可以想一下，为什么当相关企业/行业价格极低时，再有利空也不会反映在价格上，而所谓的鬼故事一般都出现在资产价格较高要往下掉时。

因为资产价格较低时，没几个人持有，再大利空也没人卖，所以就下不去，只有在价格很高，很多不坚定的墙头草在里面时，才会因为一点消息而产生反应。

机构的普适性规律

如果在市场待的时间足够长，跟踪这些机构时间比较久，不难发现，咱们大A每年有两个时候比较关键，那就是4月和10月。

为啥呢？因为4月是年报和一季报同时披露的时间点，通过年报和一季报的情况大致可以对相应行业全年情况做出一个预判，最喜欢板块轮动的机构们基本会在这时对自己的持仓进行较大的调整。

另一个时间就是10月份，10月刚好是三季报发出来的时候，并且一年也要结束了，一般这时候基金全年的排名已经有了一个雏型，想要靠最后两个月翻盘的概率很难，所以，大多数机构会趁这个时候下注明年可能的景气板块，相当于提前对来年进行定调。

所以，所长常说，市场给自己的洗脑神器是短期业绩预期，如果大家因为短期相应行业/企业行情表现不佳就认为相应行业企业有问题，那就是被市场洗脑了。

如何面对市场的风格漂移？

既然市场有上述普适性规律，那我们普通投资者该如何面对呢？

一是打不过就加入。既然市场喜欢根据短期预期来板块轮动，如果你恰好喜欢这么玩，那