注意：再好的逻辑，也得结合大盘涨跌趋势来选择介入跟退出的时机。以下内容仅是基于行业以及公司基本面的静态分析，非动态买卖指导。股市有风险，入市需谨慎，操作请风险自担

从几个角度说明，第三代半导体，化合物半导体也包含了 LED 方面的，未来发展机会大家

都很清楚，从第一代工业革命走到今天，生活随着科技发展，生活发生重大变化，所有重

大变化都来自于科学技术的突破，特别是硬件科技的突破，使得很多可能性变成显示。以

前手机从早期模拟信号到目前 5G，随着传播速率提升，下载速度提升，使我们在很多消费

结构、消费体验、生活工作、制造业、社会圈发生很大变化，很大程度上从几个维度来

说，运算速度、第三代半导体带来的好处。

认为 2022/23/24/25 对三代半是发展的黄金年，是因为从行业角度来说，对一些数据的下

载速度、对各种场景的自动化、对计算的智能化、对感官视觉方面的要求，还有对能源的

节省方面，对科学技术发展提出了重要的考验。每年 2 亿台电视、十几亿手机、几千万台

汽车，每年淘汰率都有限，应用面扩大，对能源要求需求越来也多，随着现在产品目前国

际形势诸多变化，某些区域形成了欧洲区域、中国区域，北美区域形态形成，销售速度的

延展性很快。早年的沃尔玛靠着门店扩展成功，现在的消费形式不需要门店扩展，京东、

天猫形成了跨区域跨地域的销售形态，科技的发展带来的成功，使得产品销售可以很短时

间内迅速铺向全球市场，目前手机、电脑、汽车、物联网、工业 4.0。三安在 mini 上的布

局，视觉上的，mini LED,电视背光、pad 或者直接显示的视觉领域的布局，未来三年是井

喷式发展，三星销售 300 万台 mini led 电视成功，第二个领域射频，三安把 PA 和滤波器

都归为射频，射频前端，国内消化的手机也有七八亿的规模每年销量。射频前端，自动化

驾驶、汽车里面的应用也是未来很重要的一个点。Sic 在能源领域，为什么各种动力系

统、能源、高低压、充电、逆变器用 sic，是因为它频率高，散热好，效率高，三安在湖

南长沙布局的碳化硅也是我们在能源领域的布局，以及 low power 的硅基氮化镓。光通领

域两方面，人脸识别等，大量用到光通信产品，VCSEL，很多制造领域，AOI 领域自动检视

系统都是这些应用。现在手机容量提升，苹果有 1t 的手机，很多制造领域需要云服务、数

据中心，数据中心为了提高速率，除了硬盘，还需要光通信连接，使得数据中心效能提

升。未来 3-4 年，我们要扎根这些领域，无论汽车、消费电子、工业 4.0、物联网领域，

希望能够取得不错的成绩。在建四大基地，长沙 sic，南安产品线比较多，泉州的射频，

鄂州的 mini LED。

目前全球中国重要客户都愿意与我们合作，第三代半导体 22/23/24 年都会是很好地跑道。

2022 年电动车领域 sic 是不二的选择，特斯拉是全球 sic 用的最前最好的公司，用的 ST

的解决方案，ST 95%的产品都给特斯拉，特斯拉一年产量也就几十万台，就已经用了 ST 大

部分产能。汽车领域很多都把 sic design in 在新车里面。

手机上面，我们下游企业也在纷纷用我们方案，把我们作为国内唯一代工厂，6 寸线 2021

年证明了稳定性，客户布局。未来一年也会取得不错的成绩。

Q：相对于全球各个龙头，我们 sic 全产业链布局，供应链垂直一体化的产业模式跟分段

式的差别？

A：从几个维度讲垂直一体化的特点，第一点是元素多，技术复杂度高，衬底外延芯片封装

模块影响因子很多。第二点，科技发展需要理论+时间，理论模型建立后，要做很多实验，

速度的快慢跟技术发展有关，我们的 cycle time 很短，对行业技术发展有效的。第三点，

半导体设计公司希望 cycle time 越短越好，迭代速度快就有可能抢占市场。第四点，我们

是模拟电路，要跟整个系统搭配的，必须要从头到尾很清晰的模式，产品的良率才会提的

高，垂直的模式可以有效的提高良率。第五点是国外限制，现在的 sic 想买到国外的衬底可能性很低，即使买到的，性能差异也比较大，没有掌握材料会被卡脖子，影响供应链安

全。第六点专利，模拟电路很多专利需要布局，我们申请了接近 2800 多项核心专利，专利

的重要性也是垂直整合的重要战略。

Q：车厂用 sic 的顾虑是哪一块？

A：汽车上三安二极管已经部分进入了电动车上在少量供应，长沙厂还需要完全认证完，

sic 600v 1200v 已经通过 AECQ 认证。国内车企 2022 年看到他们的态度是会全力以赴投入

sic 这块的研发，特别是长三角，很多客户跟我们跟海外厂商在 sic 模块上都成立了相应

的实验室做更深入的研究，2022/2023 年车企会布重兵在这一块学习和使用。

Q：sic 各个环节三安的布局和增长情况？

A：目标是至少长沙能够产生第二个 LED 领域之外，超过 LED 销售额的板块。近一两三年衬

底的成本相对占比比较高，封装之前占了到 7 成以上，封装和模块 2-3 成，衬底在 7 成里

面占 5 成左右。随着技术提升，衬底影响力会下降，随着成本下降，应用会打开。各个环

节都非常重视，会统一发展，没有侧重点，sic 技术门槛高，对我们来说 22 年就是重点打

开车厂的门，这几年会设备大力投入提升规模。

Q：国内很多公司都在切入 sic 领域，我们的定位？

A：大家定位不一样。真正切入到汽车里面很难，我们做了很多年。硅基和 sic 是不可混线

的，很多设备是不一样的，并不是想切就切换的。

Q：公司怎么平衡 sic/mini/滤波器等多项业务资本开支和折旧摊销影响？

A：led 已经走向了正向循环，靠自身能力是完全转的动的，mini LED 我们肯定要重投入，

这块产出效益 22 年就会有，进展很快了。光通、sic、射频前端的投入不可否认三安目前

必须背，现在行业很热，疫情阶段，扩产进度受影响。一条线缺一两台关键设备，没 run

起来，但是其他设备到了就要开始折旧了。22 年目标，销售肯定要有大的跨步发展，不求

在某一个单一客户市占率有多高，希望在行业内主要客户有多少可以进入为策略。

Q：射频，pa 跟滤波器，这块业务行业竞争格局，我们的行业地位？

A：三安新的 4G 优化版，H2 的技术是我们在国内唯一拥有这个能力的，2022 年还是 4G 为

主，5G 为辅，比例可能就 20%，80%还是高性能的 4G。滤波器是非常关键的领域，三安可

以绕过 Avago 专利，我们采取的芯片结构跟 Avago 完全不一样，材料也不一样，国内第一

个打出双工器，目前正在推出四工器，先树立品牌和技术力。我们还是国内唯一一家推出

模组化的服务，给客户一个 total 的解决方案。

Q：滤波器投入很多做全频段，大概需要多久完成？

A：Q1 完成国内频段，国际 Q2 会全部完成，目前即使没有全部完成，某一些频段已经取得

了国内某一两个大的前几大的手机设计商的二供地位，性能会得到他们的认证。

Q：光通去年整个市场比较差，22 年如何？

A：第一个识别上面，大家再不断开发这块软体，vcsel 发展 apple 为主，因为 ios 系统这

块应用非常好，22 年很多人国内手机找新的应用可能会发展这块。第二是 VCSEL 在数通的

应用，验证时间长，我们的方案今年已经接到了很多国内大厂询问。Q：我们公司采取什么措施保持行业领先地位，折旧和研发上面财务处理？

A：做一家半导体公司，第一点必须重投入，也是为什么这几年很多利润被研发投入、折旧

投入影响。半导体行业为了保证龙头地位，一定要最快速的产品迭代，投资、决策，catch

重要客户，我们看的很长远，长远角度我们不重短期利益，重视长期利益。

Q：我们全平台整体布局，每个子版块里面大致的体量，目标全球占比？

A：希望 LED 里面一定要做到全球第一。SiC 成为全球前三，射频领域成为全球前三，光通

领域，可能 1-2 年后大家会很看好光通，光通全球现在已经非常寡头，我们也希望成为全

球前三。LED 150-200 亿，sic 也是 150-200 亿，射频前端 120-150 亿没问题，光通信未

来 100-150 亿没问题。

Q：sic 人才紧缺，团队怎么解决？

A：长沙耕耘了很多年自己积累了很多碳化硅人才，也从 Norstel 学了很多东西。在全球关

键地方设立技术分享公司，也招了很多国内外专家人才。也设立了股权激励，希望能够长

远持久。我们团队稳定性是行业佳话，核心干部在公司待了 15 年以上非常多。团队离职率

不到 1%。

Q：回复函 mini LED 订单是否包含国际大客户？

A：回复函不包含你所谓提到的，跟北美合作是非常顺畅的，22 年会看到我们非常好的结

果。

Q：21Q4 北美大规模出货比较少，22 年开始会有大规模出货？

A：对。

Q：mini LED 大规模投入对毛利率的影响？

A：就像百米赛跑，我们起步不错，前面二三十米确实会慢一些，因为设备周期到货一致性

还需要提升，但是百米赛跑还是会有好成绩的，mini LED 毛利率远高于传统 led，传统照

明一个灯泡最多最多 6-7 颗芯片，但是如果一个 pad 10000 多颗芯片，坏一颗就完了，

mini led 技术一致性、生产工艺严谨度、完整度是非常重要的，mini 要做成行业里面头部

的，一定是颠覆传统 LED 生产制造和技术模式的，mini LED 面临的客户不是目前传统的

LED 客户，是有几百亿颗需求的客户，要求产能、稳定性、技术能力、环境能力、材料把

握度、专利。

Q：micro LED 布局情况，终端客户研发进展及行业趋势？

A：micro LED 会从小显示领域走到大显示领域趋势，一开始使用会在 Ar/Vr，第二会是汽

车，HUD 这块或者高阶汽车上面显示，作为车的光源重要组成部分，三安的 micro LED 一

直在布局，22 年上半年 Q1 末我们 6 寸产线完全落地，客户都是某些领域全球第一第二的

企业，他们的想法和逻辑跟我们一样。从销售额来讲，micro LED 会是 1.5-2 年后很重要

的组成部分。

Q：mini/micro 芯片迭代会持续高速吗？

A：跟应用场景有关，传统照明很多人不 care 用的器件是什么，但是消费电子迭代速度基

本 8-12 个月，没有那么快。像素点也会呈几何级提升。Q：公司在滤波器领域核心技术优势，客户突破？

A：第一个我们有核心材料，第二个技术结构不一样，第三我们性能最优，甚至不输村田，

第四一旦我们形成规模，成本一定是具有竞争力的。

Q：滤波器产能规划，目标？

A：去年目标大概完成了，因为有疫情，有一两台光刻机到的晚一些，今年目标没变。

Q：滤波器 IDM 投入也很重资产，公司折旧数量级？

A：影响是动态的，是比较大的数量级的影响。

Q：sic mos 产品未来落地的竞争情况，什么时候能够看到 mos 有应用出来？

A：mos 通过自己内部认证，在一两家车企通过一些他们的认证了。800V 的 mos 我们已经开

发出来了，今年 1 月份已经在想办法送样了，我们跟很多车厂合作非常非常深入，汽车上

面，今年年底，明年年初在某一些小量的车会看到，2023 年会看到大量的车的导入，我们

在跟客户沟通过程中，他们认为我们提供的技术、分析能力、系统解决方案我们是国内唯

一做到全方位、让他们信服的。

Q：公司产品规划布局很广，未来会在大客户产品进入方面连贯性吗？

A：这也是我们一直以来的梦想，把三安做成化合物半导体的 supermarket，现在国内最大

的客户，在光通信、基站、手机、mini LED 等都跟我们合作，已经有一家这么做，未来也

希望看到更多家。

Q：公司研发费用资本化率 60%+，可比公司比起来比较高?

A：资本化是我们提升公司核心竞争力，也是会计准则的要求。2022 年没有拆开每个版块

看，策略性不会太大的改变。

---------------------------

相关概念股：

国内IGBT领域领军企业：斯达半导

国内唯一进入全球前十的IGBT模块供应商

公司建立了国际先进的功率模块生产线，建立了完备的产品可靠性实验室和工况模拟实验室等，可实现IGBT模块等产品的性能和静动态测试、IGBT模块工况模拟测试等。

国内光电领域龙头：三安光电

主要从事化合物半导体材料的研发与应用，是国内最大全色系超高亮LED芯片生产企业

公司之前已布局了光通讯芯片，早已生产并销售接收端芯片，随着应用领域的渗透，消费电子领域得到拓展，并且消费电子领域市场需求量大，加上通讯领域渗透率的提升，应用前景广阔。

集成电路设计和制造一体的高新技术企业：士兰微

半导体和集成电路产品设计和制造一体的高新技术企业，公司纯芯片设计起家，经过20多年的发展，有芯片设计、芯片制造、芯片封测完整的产业链。

公司努力成为最优秀的半导体集成电路设计与制造企业之一。士兰微电子有信心在不远的将来发展成为国内主要的、综合型的集成电路设计与制造企业之一，并努力向国际知名品牌的半导体集成电路企业迈进。

国内半导体分立器件龙头：捷捷微电

公司的晶闸管产品在半导体分立器件细分领域属于国内龙头。产品品种齐全，性价比高，市场占有份额占同类产品50%左右。

公司具备一流的技术创新能力、良好的市场信誉和业务网络，是国内电力半导体器件领域中，晶闸管器件芯片方片化这个细分行业的企业。

国内集成电路设备龙头企业：北方华创

公司产品覆盖的最前面，在全球半导体行业重新进入新一轮上升周期，叠加国产替代的大背景下，公司有望保持发展

北方华创秉承七星电子和北方微电子多年高科技研发实力，实现资源整合和优势互补，以科技创新为基点，着眼未来，致力于加快推进北方华创向新型制造业的战略转型。

国内少数集半导体分立器件芯片设计制造商：扬杰科技

国内少数集半导体器件、半导体芯片、半导体硅片为一体的企业，从目前的在手订单和业绩趋势来看，公司二季度及全年业绩具有持续型。

依托良好的技术优势及敏锐的市场洞悉能力,公司通过技术创新、产品外延等手段不断拓展新型半导体分立器件产品线。