百川能源股份有限公司
机构调研记录

一、机构调研的具体情况
（一）调研时间：2017年9月26日下午 14:00
（二）调研地点：北京市朝阳区建国门外大街甲6号中环世贸中心C座6层公司会议室
（三）调研形式：现场接待
（四）调研机构：（排名不分先后）
东吴证券 招商证券 方正证券 广发证券 中信证券 中信建投 中欧基金 华融证券 华泰证券 天风证券 中金资管 新华资产 银河金汇资管 润达盛安投资管理有限公司 证金资本等
（五）公司接待人员：董事会秘书韩啸、证券事务代表高献杰

二、调研主要内容
1、2017年煤改气项目整体的推进情况如何？收入确认情况如何？
答：八月以来公司就进入“抢工期、抢进度”阶段，经过全体一线员工的努力，九月底主体工程基本能完成。大部分村街的管线月底能贯通，保障今年供暖前通气。
公司就工程安装业务执行“完工验收合格达到通气条件后一次确认收入”原则，工程安装收入根据验收情况进行确认。
2、工商业煤改气的进展情况如何？
答：村村通主要面向农村的居民用户，而煤改气包括居民煤改气和工商业煤改气。今年我们的主要任务是力保每一个居民家庭通气采暖。工商业的煤改气从2015年底就开始推行，随着目前大气污染治理力度的不断加大，京津冀禁煤区的煤改气进程只会加速不会拖延，我们认为工商业煤改气在未来会有持续稳定的增加。
目前公司经营区内待改造的工商业用户户数较多。
3、公司廊坊地区的几个经营区目前的市场占有情况如何？
答：公司取得了廊坊市永清县、固安县、香河县、大厂县、三河市的管道燃气特许经营权，其中大厂县、香河县、三河县、固安县基本都是独家特许经营权，永清县有一部分工业区不属于我们，公司在霸州市地区没有取得特许经营权，但开展了CNG加气站业务。
4、未来接驳量会转换成销气量，公司对未来单户用气量如何展望，和原有城区相比如何？
答：公司过去在城区内已经积累了一定规模的独立供暖用户，根据统计每户一个采暖季燃气使用量大概为1000方－1500方。去年完成一部分农村居民家庭的改造，统计上单户用气量与城市用户相差不多。目前农村居民使用天然气用于取暖、做饭、烧水、洗浴等全部成本与分别使用燃煤采暖，瓶装液化气做饭、烧水乃至洗浴等的全部成本差距并不是很大，加上每户每年1200元的用气补贴，甚至还有节约。居民逐渐形成生活习惯，逐步提高收入水平，提升生活品质，未来用气量会增加。
5、农村居民煤改气工程的投资收益会不会比较低？
答：京津冀协同发展的核心腹地区域村街密度很大，农村煤改气管网完成了全区域的无缝覆盖，区域农村用户全部集中接入，用气量持续稳定，投资收益较好。再加上三河、香河、大厂县区域紧邻通州，永清、固安介于新机场和雄安新区之间，外来人口的增加，工商企业的入驻，管网的边际收益递增。
6、公司未来几年经营业绩的目标？
答：用气量方面，公司的目标是2017年提高一亿方，2018年提高3-4亿方。企业的内生增长保持现有水平，加上外延并购，公司有信心在未来几年实现20%-30%的可持续增长。
7、公司目前的收入情况
答：接驳业务收入具有季节性，截止今年6月30日公司净利润的增长维持在30%以上，超过行业平均水平。
8、荆州燃气项目后续的工作安排
答：项目于9月21号过会，一般来讲20个工作日将收到证监会批文。取得批文后，公司将尽快完成交割。

9、公司未来在并购标的上怎么考虑？会以哪些区域为重点？
答：公司在未来几年将继续加大兼并收购力度，重点区域将优先考虑京津冀、长三角、珠三角等经济相对发达地区。
除此之外也不排除上下游企业的合作和收购，如油气田开发、建设LNG接收码头、分布式能源项目等。
10、未来企业的资金需求如何满足？
答：公司已成立产业基金，规模二十亿。另外上市公司未来还可利用多种融资工具渠道解决资金需求，服务企业运营和业务区域拓展。
11、2017年冬供期间气源保障如何？
公司长期与上游气源供应商保持着良好合作关系，目前公司主要在用的气源接驳点位于陕京二线、陕京三线的永清分输站以及陕京二线的支线永唐秦天然气输气管线的武清分输站，除此之外，公司还在建设7处LNG储备调峰设施，保供能力76万方/日。陕京四线的香河分输站和港清三线的永清分输站，以及中石化天津LNG管线都会在今年冬供前达到供气能力，将为公司气源提供有力保障。