光明乳业（600597.SZ）处于收缩状态。

　　该公司近期披露的财报显示，在2024年上半年，光明乳业营收127.14亿元，同比下滑10.08%；归母净利润2.80亿元，同比下滑17.03%。在二季度， 其营收62.97亿元，同比下滑10.92%；归母净利润1.08亿元，同比下滑28.19%。

　　眼下，整个乳业市场都在跌势。

　　尼尔森IQ披露数据显示，在7月，乳品全渠道增速同比下滑2.2%。作为对比，同期饮料全渠道销售增速为6.6%。

　　此种态势已经持续很久了。

　　2021、2022、2023年乳制品全渠道收入同比分别增长7.90%、下滑6.50%、下滑2.40%。2024年上半年，乳品市场全渠道销售增速同比下滑2.5%。同期，饮料市场全渠道增速为6.9%。

　　行业巨头们营收也纷纷下滑。

　　在2024年上半年，蒙牛营收446.7亿元，同比下滑12.6%；归母净利润24.5亿元，同比下滑19.0%。伊利营收596.96亿元，同比下滑9.53%；归母净利润75.31亿元，同比增长19.44%。

　　但光明的营收盘子相对伊利们差距过大，意味着其安全空间相对有限。

　　此外，正在猛攻华东市场的新乳业逆势增长。上半年，该公司营收53.6亿元，同比增长1.25%；归母净利润2.96亿元，同比增长25.3%。

　　这都放大了光明乳业的经营风险。

1—7月，全国线下低温鲜奶市场量价齐跌。数据来源：尼尔森IQ

　　关键上海

　　客观上，作为当地国企，上海市场对于光明乳业至关重要。

　　该公司更提出坚持“稳固上海，做强华东，优化全国，乐在新鲜”的发展战略。这在营收上表现尤其突出。

　　2023年，光明营收264.85亿元，同比下降6.13%。其中，上海市场营收达到71.12亿元，同比下滑4.13%。上海占比光明总营收比26.85%。

　　事实上，上海市场常年对光明乳业贡献收入占比在1/4左右，且收入占比呈现上升趋势。财报显示，2017-2022年，光明在沪营收CAGR为7.3%。作为对比，外地市场贡献收入呈下降趋势，2017-2022年收入CAGR为2.1%。

　　背后是，光明主力产品低温鲜奶对于消费半径的苛刻要求。

　　低温鲜奶(巴氏杀菌鲜牛奶)是以百分之百的生鲜奶为原料制成的牛奶，其生产加工中采用72°C~85°C的温度加热 10~15 秒，杀灭牛奶中大部分有害微生物来保证牛奶质量安全，同时最大限度地保留牛奶营养成分和纯天然风味。故而低温鲜奶需要冷藏保存，大部分产品的保质期为2~15天。

　　由此，拥有在沪奶源、销售渠道、品牌优势的光明乳业在当地拿下优势份额。且上海作为中国经济第一大城市，光明依靠在该市优势获得在华东市场溢价，于2023年继续保持中国鲜奶市场占有率第一位置。

　　另据欧睿数据，2022年低温鲜奶市场 TOP6 企业分别为光明乳业、蒙牛、新乳业、三元、伊利和南京乳业，市场占有率分别为20%、11%、8%、7%、 5%和 5%，行业前3的市场占有率为39%。

　　可问题在于，关键的上海市场正在趋向存量。

　　上海市统计局数据显示，2024年1-7月，该市实现社会消费品零售总额10514.64亿元，比去年同期下降2.8%。

　　而这似乎是种大趋势。

　　国家统计局数据显示。2024年上半年，全国社零增速为3.7%。以2023年社零体量为权重，计算各能级城市上半年增速。一线城市社零增速加权平均为-0.67%。

　　另外，布局偏一二线城市的太古地产商业零售增速偏低。上半年，北京三里屯太古里零售增速为-3.5%，广州太古汇增速为-9.4%， 北京颐堤港增速为-3.8%，成都太古里增速为-17.2%，上海兴业太古汇增速为-19.6%，上海前滩太古里增速为 0.2%。需注意的是，上半年北京三里屯太古里北区、上海兴业太古汇、成都太古里在进行结构改造，部分店铺关闭也造成了零售的损失。

　　此种态势下，上半年，光明乳业在上海/外地/境外分别实现营收37.5/50.6/38.6 亿元，分别同比-5.75%/-19.87%/+2.63%。

　　遭遇阻击

　　还需注意的是，低温鲜奶市场本身也在收缩。

　　尼尔森IQ向21世纪经济报道记者提供的数据显示，在2024年1—7月，全国线下低温鲜奶市场整体销售额为45.1亿元，同比下滑6.9%。

　　且在行业价格战下，销售单价也在下滑。以低温鲜奶销售占据销售主力的新乳业作为案例，上半年，该公司液体乳及乳制品实现营业收入48.79亿元，同比增长 0.4%，拆分量价看，销量55.6万吨，同比增长3.35%，吨价8769.7元/吨，同比下滑2.85%。

　　回头来看，光明还面临着新乳业在华东市场的强势进攻。新乳业对外披露，在上半年高端鲜奶收入同比增长约15%，其中朝日唯品鲜奶同比增长约15%，24小时中高端系列收入同比增长超过30%。

　　唯品鲜奶就主攻华东市场。该品牌于2016年12月被新乳业收购，2017年实现扭亏，近两年自有品牌收入保持40%至50%以上增长。据唯品对外透露，其在上海精品咖啡馆的市占率为40%，客户包括 manner，M stand 等。目前，唯品正基于在上海的强品牌力逐步向华东其他地区扩张B端市场。

　　在C端市场，目前唯品以华东作为核心，销售渠道主要包括山姆、 麦德龙等高端商超。新乳业对外提到，唯品于2022年在上海实现销售逆势大幅增长。

　　此外，新乳业已在华东地区实现密集布局。包括山东(琴牌、唯品)、浙江(双峰)、江苏(双喜)、安徽(白帝)、福建(澳牛)以及上海(唯品子公司)。据中国奶业年鉴数据，2020年，琴牌、唯品、双峰、双喜及白帝的低温产品产量占比均在七成以上，其中唯品仅生产低温鲜奶(其低温酸奶产品由琴牌代工生产)。

　　在此推动下，华东已成为新乳业增长推力。上半年，该公司西南/华东/华北/西北地区分别实现营业收入18.75/15.03/5.36/6.79亿元，分别同比-6.87%/+4.66%/+20.21%/-12.68%。

　　而蒙牛也在加码低温鲜奶市场。

　　2020 年3月，市场监督总局在《食品生产许可分类目录》中新增“高温杀菌乳”品类，且指出在国标发布之前可按经备案企业标准许可生产， 超巴奶生产许可被完全打开。 超巴奶的鲜奶保质期大于在15-21天之间，活性成分含量较巴氏奶低一些，但是较常温奶更高。

　　这打破了区域乳企在优势地区的竞争优势。

　　蒙牛从2017年开始布局低温鲜奶业务，并在当年末成立鲜奶事业部，利用与低温酸乳业务的协同性，蒙牛快速发展了低温鲜奶业务。2020年，蒙牛鲜奶业务板块销售额连续三年翻倍增长，在低温鲜奶市场份额扩张1.7倍，从2019年的4.1%增长至 2020 年的11.2%。

　　推力来自，作为乳业巨头，蒙牛在研发、奶源、渠道、品牌的优势。且蒙牛还在加大此块投入。其提到在2024年上半年低温鲜奶保持增长，其中每日鲜语增长达到双位数。

　　“每日鲜语扩张野心还不够。这造成了在全集团资源配置的时候有一点保守，应该给配置更多资源。”蒙牛前总裁卢敏放在2024年3月的业绩会上说，这是他作为蒙牛掌舵人的最后一次亮相。

　　总体来看，市场收缩与竞争加剧，都让光明乳业守住上海更难了。