【新安股份：发力硅全产业链】
一、硅产业链概况
硅一般泛指硅原子四个键上连接有羰基的化学分子材料，硅原子上带有各种有机集团，包括 甲基、乙基、烷氧基、苯基等，但目前最主要应用的是[SiOSiO]n 为主链，且硅原子上另外 两个集团是甲基的环硅氧烷(DMC)，下游占比在 90%以上，也是我们日常所说有机硅单体。 电绝缘性，耐高低温，异质高粘结，绝水性是有机硅四大优良性能。
有机硅的应用场景主要在建筑装饰、电子电器、新能源光伏、纺织、医疗护理、交通、工业 助剂等方面。国内有机硅下游需求以硅橡胶为主，目前国内下游需求占比在 70%左右，除了 硅橡胶，主要用于纺织品、日化的硅油，硅烷偶联剂也是下游主要需求领域。我国已成为全 球最大的有机硅单体生产国和消费国，产能占全球总产能的 51.3%。有机硅单体/中间体的 生产制造是整条产业链的核心，其生产工艺复杂、流程长、技术壁垒较高，属于资本密集型 与技术密集型产业，国内外集中度均较高，议价能力强。
有机硅产业链主要分为:有机硅原料、有机硅单体、有机硅中间体、有机硅深加工四个环节， 其中有机硅单体/中间体生产环节是有机硅产业链的核心。有机硅的主要商品都为聚合物形 式，而相应的单体称为有机硅单体，主要包括甲基氯硅烷、苯基氯硅烷、乙烯基氯硅烷、甲 基苯基氯硅烷等，最常用的有机硅单体为二甲基二氯硅烷，约占市场总量的 90%以上，其次 为苯基氯硅烷，约占市场总量的 5%。
有机硅中间体 DMC 指的是二甲基二氯硅烷经水解、裂解工艺后制得的二甲基硅氧烷混合环 体，DMC 的原料为二甲基二氯硅烷;而二甲基二氯硅烷则主要由甲醇与氯化氢气液相催化 法合成氯甲烷，再以氯甲烷与硅粉在流化床反应器中合成甲基氯硅烷混合单体，混合单体经 过精馏分离得到产品二甲基二氯硅烷。
下游产品主要有硅橡胶、硅油、硅树脂、硅偶联剂等四大类别，具体产品多达 7000 多种， 终端应用领域遍布建筑材料、电子电器、医药卫生、化工、汽车、纺织等行业。
1、有机硅下游产品—硅橡胶
硅橡胶是有机硅最重要的下游产品，其具有橡胶种类中最广的工作温度范围(-100~350C)， 耐高、低温性能优异，按其硫化度可分为室温硫化型和高温硫化型两类;建筑幕墙、门窗密 封和汽车、中空玻璃加工是室温硫化硅橡胶最主要的应用场景，分别占室温硫化硅橡胶消费 量的 27%、25%、13%和 12%。高温硫化硅橡胶主要应用于电子、绝缘子、电线电缆、汽车 和航空航天等领域。
2、有机硅下游产品—硅油
硅油对有机硅需求占比为 20%，是有机硅第二大的消费领域。硅油是无色(或淡黄色)、无 味、无毒、不易挥发的液体，具有卓越的耐热性、电绝缘性、耐候性、疏水性、生理惰性和
较小的表面张力，主要应用于纺织助剂和个人护理用品。
3、有机硅下游产品—硅树脂
硅树脂是一类热固性材料，具有优异的热氧化稳定性，在 250C高温下加热 24 小时后，仅 失重 2~8%;并且电绝缘性能优异，在常温下能保持其良好的绝缘性能，主要应用于绝缘漆、 高温涂料、变压器线圈和封装材料等领域。
4、有机硅下游产品—硅烷偶联剂
硅烷偶联剂是一类在分子中同时含有两种不同化学性质基团的有机硅化合物，其分子中同时 具有能和无机质材料(如玻璃、硅砂、金属等)化学结合的反应基团及与有机质材料(合成 树脂等)化学结合的反应基团，广泛用于玻璃纤维的表面处理、填充塑料和作为密封剂、胶 粘剂和涂料的增粘剂等。
有机硅产业供给侧改革政策
环保政策趋严，产能扩张门槛提高。国家《产业结构调整指导目录(2013 修正)》将新建初始 规模小于 20 万吨/年、单套规模小于 10 万吨/年的甲基氯硅烷单体(有机硅单体)生产装置归 为“限制类”，因此新进入者的门槛被提高到 20 万吨，投资额至少 20 个亿。
对于现存在生产者来讲，受限制的影响，国内目前的 12 家企业在原有园区内新建装置，单 套产能至少 10 万吨，如果在新的园区建设，同样要求新建规模为 20 万吨，这无疑提高了产 能扩张的门槛。
此外，有机硅生产过程中会产生大量的废水废气以及固体废弃物，因此通过环评难度较大， 这也在客观上增加了有机硅新增产能投放的难度。
有机硅的核心上涨逻辑
有机硅上涨逻辑是和化工其他细分领域的逻辑是相似的，在于供需紧俏、中间体商品价格复 苏维持上涨两方面，还有一小部分是供给侧改革。
生产供给——整个行业情况:现有国内产能开工率提升相对广泛，新增供给扩大;安环趋严 +“双碳”目标加速供给侧优化，产能向龙头集中。现有产能开工率弹性方面，当前全球化 工品生产基本已恢复正常，未来开工率提升有限。新增产能方面，疫情导致海外化企资本支 出减少，国内化企资本开支继续放缓，短期内化工品产量大幅提升可能性较小，供需紧平衡 有望维持。此外，国内安环监管趋严、“双碳”目标确立，预计未来行业产能扩张较 2012 年以后的“后金融危机时期”更有序，产能有望加速向龙头集中。
有机硅供应稳步提升，单体供应过去 10 年 CAGR 5.73%。但根据 SAGSI 数据，海外厂商过 去 10 年产能下降 50 万吨，无新增扩产。而国内方面，中国的有机硅单体及中间体供应占 比达 58.57%，其中单体 328 万吨、中间体 164 万吨，是全球有机硅单体及中间体供给第 一大国。虽然我们是第一生产大国，但仅仅是低端产品基本完成进口替代，而高温胶、硅油
是进口比例依然较高。
我国现有有机硅单体产能 309 万吨，根据规划，未来 3 年国内产能扩张迎来高峰期，未来 5 年 CAGR 13.17%。但是，其中超过 90%的产能分布在头部的 10 家企业，市场集中度高， 头部企业议价能力强。而且有机硅行业属于限制发展的一类，所以未来产能会进一步集中， 龙头集团的地位愈发突出。
根据公开资料整理，截至 2020 年底，我国有机硅单体产能达 337.5 万吨，折合环体 168.75 万吨。其中，江西星火和新安化工的产能最大，达 50 万吨/年。
需求释放——海外政策刺激继续发挥作用，化工品下游需求复苏有望持续。新冠疫情以来， 海外各国颁布强力刺激计划，当前政策刺激仍在继续，以美国为代表的全球房地产持续景气， 汽车、纺服等下游仍有修复空间;且随着新冠肺炎疫苗普及度提升，疫情的负面影响将继续 减弱，化工品下游需求复苏有望持续。
我国中间体人均消费量快速提升，仍低于全球人均消费量;海外方面，东南亚国家经历高速 发展期，有机硅需求大幅提升。虽然国内传统的建筑领域，因为房地产政策的收紧，需求不 会有太明显的增长，但是随着国家新能源、5G 等的快速发展，有机硅材料将进一步向节能 环保、生物医学、轨道交通、智能装备、医疗护理等高端应用领域拓展和渗透，不断开辟新 的需求增长点。
硅产业 2017~2020 年增速分别为 1.26%/10.25%/9.88%/17.73%，预计有机硅下游应用场景的 增长以及各个场景需求量的进一步提升，未来 5 年有机硅下游增速将保持 10%以上增长。
二、新安股份:发力硅产业，践行碳中和
皖浙赣边的新安江，“高山林、中山茶、低山果、水中鱼”，素有“东方多瑙河之称”。一年 四季，景色各异，似一幅流动的山水画卷，美称之为新安江百里画廊。风景如画的江边，有 一家历史悠久的企业，因不断创新而焕发出勃勃生机。它不仅在全球首创了“氯磷硅”三元 素的绿色循环技术，更在国内率先做到了在硅全产业链发力。它就是浙江新安化工集团股份 有限公司。近日，中国化工报社石油和化工上市企业高质量发展调研组走进了这家全力打造 全产业链航母的国家创新型(试点)企业。
从硅矿开采、金属硅冶炼，到硅粉加工、单体合成，再到硅橡胶、硅油、硅树脂、硅烷偶 联剂系列有机硅下游产品的生产，能够完整贯穿有机硅上下游、实现一体化全产业链发展 的，在国内新安应该是第一家。
一家企业贯穿一条完整产业链，这种企业内生式产业链提升的模式，让调研组印象十分深刻。
是的，随着产业分工持续深化，国际竞争已经逐渐演变为产业链的竞争，上下游协同补链延 链才是提升产业链整体韧性及核心竞争力的关键。
“纵向往上游看，硅是新安的优势。硅冶炼是高耗能过程，因此必须要做成高附加值、广应 用的产品。工业硅对纯度的要求只有 99.9%甚至 99.6%，但光伏行业要求原料纯度至少达到
4 个 9 甚至 6 个 9。高纯硅，如碳化硅是第三代半导体材料，这样的产品以后或许会成为新 安的发力点。”公司副总裁任不凡说。
据介绍，新安是行业内唯一一家有硅矿配套的企业，储量 8000 万吨以上，目前拥有 10 万吨 /年工业硅的生产能力，位于云南盐津的新安硅材料(盐津)有限公司还有 10 万吨/年工业硅产 能在建。新安还计划在 3 年内将工业硅的产能进一步扩大，可到 50 万吨/年以上工业硅的生 产能力，除自用外，硅粉也会供给有机硅同行及下游光伏行业。
“纵向往下看，国内高端制造业的崛起以及国家大力推动国产化进程，都给我们带来了非常 好的机遇。新安正在聚焦电子通信、新能源、医疗健康等重点细分领域，以‘趋势性引领研 发、丰富的高性能产品、立体式销售力量、快速响应的服务、贯通上下游产业链’五大要素， 来构建有机硅的终端生态圈。”
“下游应用领域的要求已经超出了材料本身的范畴，需要解决系统性、协同性的问题。比如 5G 系统信号密集，对散热的要求非常高，要达到复合指标的要求，配方用量小而复杂。以 前只要满足特定条件下的特定性能，现在则要和中药师傅一样做配方，与使用工艺相配合， 这对新安来说是一种挑战，也是一种机会，新安现在正在抓住这个机会。”公司副总裁任不 凡表示。
目前，新安在有机硅下游的 4 个领域均已布局，在高温胶和液体胶领域有新安天玉，工业 胶方面有浙江励德，硅油和改性硅油方面有崇耀科技，硅树脂、硅烷偶联剂有开化合成;新 安在光伏、汽车、医疗等领域已经具备提供成套解决方案的能力。
“在电子、新能源、轨道交通、医疗等量小的定制化产品领域，新安这几年已经开始起势， 未来 3~5 年可能会与跨国公司平起平坐。”任不凡副总裁这样展望道。
三、结论
新安股份，硅矿石储量 8000 多万吨，今年 5 月份已经开始开采出矿;有机硅现有产能 50 万吨，未来 1-3 年会扩产至 100 万吨以上;工业硅现有产能 15 万吨，未来 1-3 年会扩产至 50 万吨以上;三氯氢硅现有产能 8 万吨;草甘磷现有产能为 8 万吨。未来新安股份将继续 发力“硅”全产业链，包括向新能源光伏所需的“硅料”、“颗粒硅”延伸发展。
新安股份，今年净利润将实现 20 亿元以上，未来 3 年将平均实现 30%以上的年‬复合增长，并‬‬实现“内‬生‬+外‬延‬”跨越式发展，公司市值200亿只是刚刚起步，未来也有望‬成倍‬增‬长‬。$通威股份(SH600438)$ $合盛硅业(SH603260)$