$山鹰国际(SH600567)$  (个人观点仅供参考，股市有风险，投资需谨慎)

最近山鹰国际股价攀升，存在以下利好因素：

      公司回购股份：2024年6月23日，山鹰国际通过回购议案，截至12月12日，已累计回购股份323,302,732股，占公司总股本的5.91%，支付资金总额531,542,941.43元 ，并且12月12日晚将回购价格上限由2.34元/股调整为3.00元/股，彰显了公司对未来发展的信心，有利于增强投资者信心，推动股价向内在价值合理回归.

      行业形势好转：据中国轻工业联合会数据，今年1-4月造纸业增加值增速超10%，多家纸企一季度扭亏为盈或同比增长。随着外部因素转好，造纸业或迎来反转拐点，山鹰国际2023年二季度扭亏为盈，三四季度环比提升，2024年一季度业绩持续增长.

      产能布局优化：山鹰国际在核心区域已形成超800万吨的布局优势，在建的宿州基地180万吨产能建成后，将推动完成近千万吨的战略产能布局，为未来可持续增长奠定基础.

      产品结构升级：公司参股的北欧纸业和控股的凤凰纸业，主要产品涵盖食品防油纸、特种牛皮纸等高盈利的细分领域，通过产业链横向延伸，降低了国内包装纸波动带来的影响.

      获得专项借款：2024年10月20日，山鹰国际获得中国工商银行马鞍山花山支行2亿元专项回购借款，为回购股份提供资金支持，有助于稳定股价.

      收购事项获批：山鹰国际收购北欧纸业的事项已获所有必要监管批准，预计12月18日启动结算，有助于提升公司的盈利能力和竞争力.

      山鹰国际目前正处于困难形反转阶段。此前，造纸行业受外部环境因素、进口关税政策等影响持续低迷，山鹰国际2022年严重亏损 。近年来公司不断调整战略布局，随着宏观经济向好，行业形势出现转机，公司业绩逐步提升，2024年上半年实现营业收入142.55亿元，归属于上市公司股东的净利润1.14亿元，经营活动产生的现金流量净额25.72亿元，同比增加233.07%，显示出反转趋势.

山鹰国际的优势所在:

      产业链一体化优势：公司拥有从回收纤维原料采购、包装原纸生产到纸板、纸箱生产制造的完整产业链，可降低成本、保障原料供应，增强对上下游的议价能力，如在原材料价格波动时，能更好控制成本.

     规模与市场地位优势：作为箱板瓦楞纸行业龙头之一，在国内主要市场形成超600万吨的布局优势，且产能不断扩张，规模效应使其在采购、生产、销售等环节更具成本优势，能提升市场份额和竞争力.

      再生纤维回收渠道优势：通过多种方式构建全球再生纤维回收渠道，为原材料供应提供保障，还与多地合作打造分拣中心，实现资源最大化利用，契合环保趋势，增强可持续发展能力.

      客户资源与服务优势：与众多大客户建立长期合作关系，并不断拓展新客户，通过优化大客户中心，提供一体化服务，提升客户满意度和忠诚度，稳定的客户资源为其业绩提供支撑.

      其产业链一体化、规模效应、再生纤维回收渠道及客户资源等方面具一定优势，但也存在不足。一方面，造纸行业竞争激烈，行业集中度有限，其虽为龙头之一，但面临同行竞争，市场份额提升难度渐增。另一方面，原材料供应受政策、市场等因素影响大，尽管有回收渠道，但难以完全消除风险，且在技术创新和产品差异化方面表现不够突出，对其长期竞争力有一定制约。