标普:山东黄金集团将摆脱停产影响,在2021年稳定EBITDA2
股友KAxZNl
2021-05-08 09:47:20
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久期财经讯,5月6日,标普在一份最新的报告中表示,山东黄金集团有限公司(Shandong Gold Group Co.,Ltd,简称“山东黄金集团”,BBB-/稳定/-)将在2021年稳定其EBITDA。尽管在矿井安全检查导致第一季度利润大幅下降之后,该公司暂停了生产。

根据标普的初步测算,标普预计山东黄金集团2021-2022年的EBITDA为85亿-90亿元人民币,其2020年的数据为增长10%至88亿元人民币。在标普的基本假设中,截至2021年年底,黄金的平均价格为每盎司1700美元,2022年为每盎司1500美元。

由于第一季度生产中断,山东黄金集团今年的黄金开采量可能降至41-42吨。该公司应会从第二季度开始逐步全面恢复生产,有利的市场条件将帮助其收复亏损。到2022年,产量应恢复到48-49吨。标普估计,由于山东黄金集团的上市子公司山东黄金矿业股份有限公司(Shandong Gold Mining Co. Ltd.,简称“山东黄金”,600547.SH)报告黄金产量同比下降40%,因此该公司第一季度的EBITDA同比下降68%。

未来两年,矿山勘探和技术升级将使该公司的年资本支出保持在65-67亿元人民币的高水平。因此,同期该公司的债务/ EBITDA的比率将保持在7.0倍-8.0倍的高位,而2020年为7.1倍,为2015年以来的最低水平。2020年,山东黄金集团调整后的债务增长了6%,达到约630亿元人民币,这还包括其首次发行的20亿元资产支持票据。

去年收购的加纳卡帝诺资源有限公司(Cardinal Resources Ltd.)将于2023年开始运营。标普预计,该矿将在商业化投产约两年后实现达产,产量将增加8.9吨(约为2020年产量的20%)。届时,该公司的业务仍将集中在中国,海外产出贡献将从目前的15%-18%扩大到30%。

山东黄金集团的目标是,到2025年,通过两到四次海外收购,成为全球五大黄金生产商。标普的观点是,随着公司业务的增长,公司将根据以往的降杠杆经验,寻求控制杠杆率。其债务/EBITDA的比率从2015年12.0倍的峰值过后,逐年下降。由于不确定性,标普没有将潜在的收购、混合所有制改革或非核心业务处置纳入标普的基本案例,这些都是该公司到2025年的计划。


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