外资、国内部分机构在茅台10倍市盈率（PE）左右建仓，17年业绩增速62%，18年30%，19年16%，20年11%。17-20年实现业绩增长+估值提升（至70倍PE）的所谓“戴维斯双击”，其实，4年来主要还是估值提升带来更多账面利润。获利最多的是外资持有1亿多股（目前已减仓至9975万股），账面获利已达10倍以上，目前处于最后的拉升阶段（打压建仓...拉高出货）。由于茅台继续扩大销量或不断提价都有困难，因此继续保持10%的年增速已实属不易。尽管机构已控盘80%，但按照价值规律：年预期增速10%公司的合理估值在10倍PE，考虑到A股业绩持续增长公司较少，茅台的行业地位，给予一定溢价也是合理的。---如21年不能实现15%的同比增长，机构资金也会采取获利了结，将导致“戴维斯双杀”：成长放缓+估值过高。