$达仁堂(SH600329)$  

【中药观点】call国企改革、基药 1、昆药集团(中长 期战略规划即将出台+华润赋能Q3已有体现+圣火整合 稳步推进) 2、太极集团(短期超跌明显+省外扩张顺 利及净利率持续提升+并购整合+人工从草培育) 3、方盛制药(短期超跌明显+基药弹性) 一、短中期关注边 际变化 1)国企改革:今年以来央企考核体系调整后更 重视ROE指标，预计未来优质央国企在改革后基本面有 望实现大幅提升，建议重点关注昆药集团、太极集团， 同时可关注东阿阿胶、达仁堂、康恩贝、华润三九、江 中药业等; 2)基药:基药目录颁布虽有迟到，但预计 不会缺席，据了解新一期基药目录遴选工作或将于23Q4启动、24H1颁布，通过复盘发现中药基药增速远 高于非基药，预计未来市场会反复博弈基药主线;目前 相关标的估值性价比较高，建议重点关注方盛制药，同 时可关注立方制药、康恩贝、盘龙药业、新天药业、贵 州三力等; 报告链接:【华创医药】基药系列报告 一:数据说话，中药入选基药后能放量吗? 3)潜力大 单品:以岭药业(八子补肾)、太极集团(藿香正气、 人工虫草)、健民集团(体培牛黄)。 二、长期建议 布局产业趋势清晰的中药OTC，核心逻辑为“人口老龄

化+中药渗透率提升+医保免疫”，重点关注竞争格局优 异，长期业绩确定性强的品牌OTC，如片仔癀、同仁堂、东阿阿胶、华润三九、马应龙、羚锐制药、江中药业等。