公司及高管接待机构调研情况

时间
地点 2022年11月7日下午3:00
上海市浦东新区浦东南路2111号三楼福朋宴会厅B
接待人 姚若军 职务 董事长
韦林滨 董事、总法律顾问
王美敬 副总裁
庞厚生 财务总监
陆培军 董事会秘书、总裁助理
张倩 副总经济师
来访人 国元证券研究所龚斯闻；西部证券研究所董正奇；中泰证券研究所汪磊、陈宏洋；海通证券研究所吴杰；国泰君安孙辉贤；德邦证券卢璇、张健；银河证券研究所陶贻功；东方证券研究所周迪；兴业证券王禹萱；光大证券宋黎超；西南证券研究所池天惠；国海证券研究所钟琪；浙江龙隐投资郭倩、肖文腾；上海玖歌张俨；东海基金许旭萌；江西铂润投资史现省、王祥瑞等3人；上海衡策投资张海龙、李云龙；上海贵源投资赖正健；上海明溪天泽投资周盈盈；上海泽恒基金张鹏；上海益和源资产管理魏炜；上海谋盛资产管理曾恒音；上海优思投资管理康凯；上海嘉世私募基金李其东；上海恒穗资产管理骆华森；杭州汇升投资许先扬；华泰证券研究所李雅琳、徐毅轩；浦银安盛基金罗兰；北京四方辐凑私募基金周香年；国元证券花冠；华泰证券刘畅等2人；上海贵源投资廖宁林。
调研形式 □公司现场接待□电话接待√其他场所接待
□公开说明会□定期报告说明会□重要公告说明会
调研内容 2022年11月7日下午，公司董事长姚若军、董事/总法律顾问韦林滨、副总裁王美敬、财务总监庞厚生、董事会秘书/总裁助理陆培军、副总经济师张倩等核心高管接待了来自券商、券商研究所、公募、私募、投资管理公司等机构的40余位嘉宾，董事长姚若军全面地介绍了公司基本情况、投资亮点及未来规划/愿景，公司董事长及各位高管回答了投资者、机构研究员提出的相关问题。
1、问：各位领导大家好，非常开心各位领导能够来上海给我们做一次面对面的交流，姚董兼任海上风电董事长想问将来的发展会不会考虑海上风电一些资产？广投这方面的资产质量也非常多，将来资产的同业竞争关系，公司未来是怎么样一种打算？
答：广西海上风电从19年启动，今年8月份竞配后通过广西自治区人民政府、广西投资集团等各方的支持及自身的努力，获得了较大容量建设指标。在资产注入方面，广投集团下属广投能源集团已把优质资产桥巩水电站注入上市公司，新能源是未来公司发展方向，海上风电各项指标若符合相关技术、监管要求，我们将积极参与相关工作，公司将按照证监会、交易所的相关制度要求去进行研究、论证和推进。
2、问：公司对电化学蓄能将来又是什么样一种考虑？因为目前电化学包括抽蓄也都是市场非常关注的点。现在广西有没有储能和火电配新能源的说法？
答：电化学储能是公司新能源发展配套的工程，有助于增强电网调节性能，若今后有成熟的项目，又符合公司发展需要，公司将积极争取进行开发。
3、问：公司火电装机70万千瓦占公司总装机差不多一半，公司的火电就是燃煤电厂的盈利情况怎么样？
答：（1）火电盈利情况公司每季度定期报告里面也会有披露，最近两年能源价格不断上涨，特别是去年煤价大幅的飙升，在这个情况下广西几乎所有的火电厂处于一个亏损的状态。我们火电煤炭成本占70—80%左右，所以导致我们火电目前还是处于亏损的状态，但火电方面我们在采取积极措施，包括争取当地政府的相关政府补贴、增值税退税、技改等，提高火电的效益。
（2）火电对公司有着特殊性，公司既有电厂又有电网，它对公司安全、稳定、可靠供电有基础的支撑作用。
4、问：公司如配化学储能是为了增强电网的调节能力还是为了去做新能源的配储？公司未来是自建储能配储还是租用集体储能项目？哪个盈利性更好？
答：目前储能有多种形式包括参与竞配自建自用及共享等，目前共享在不同的领域应用，大家也在探索，哪一种能够降低成本的，能够让储能项目最大化降低建设成本、运营成本，利用效率最高。
5、问：我们在做新能源的项目时，包括在竞配，是否已经出现会低于当地的燃煤标杆电价的这样的情况？我们在做新能源项目的时候，我们的资本金收益率最低的要求是多少？
答：标杆电价准确的讲它叫燃煤参考电价，低于标杆电价可能不是没有，随着大规模的可再生能源的上网及设备的国产化和开发的规模化，成本下降非常明显。关于资本金收益率，不同项目有不一样的要求，具体项目具体分析，在综合成本合适的情况下公司会全面考虑。
6、问：对于公司未来的发展，新能源资本开支的体量本身是相对比较大的，但我注意到公司去年资产的负债率在79%左右，这个相对来说是比较高的水平，资产负债率大概明年后年是会降到一个什么样的目标？电力资产的负债率会在什么水平？
答：（1）公司去年资产负债率79%左右，能源行业是一个重资产的行业，对标对表公司资产负债率与整个能源行业的平均水平差不多，关注桂东电力的投资者会关注到我们资产负债率最近这几年趋势是下降的，一个是我们经营情况的改善，另外也是我们也在有意识的加强资产负债率的控制。整体来说我们资产负债率肯定要控制在合理的水平，要和企业的经营和发展相适应，公司未来的投资还是比较多，对未来的资产负债率的控制也有一定的压力。如果能在资本市场上有一些融资对我们还是有积极作用，如果项目的投资过多的依赖于间接融资，资产负债率控制的难度大一些。但整体来说，公司资产负债率呈下降趋势，包括今年9月份资产负债率低于80%，也是控制住。未来虽然说有一定压力，但是我们还是争取能够对标对表，向更好更优化的资产负债率努力。
（2）作为上市公司，目前应该说没有把上市公司特有的渠道发挥好，我们也希望未来有更多的社会资金，投资机构参与到公司。
7、问：公司大概每年的发电量大概是56亿度电左右，去年总共是售电大概84亿度，剩下其中有二三十亿度左右，应该是做了一个电力购售电的转售，我想请问一下收益逻辑是怎么样的？成本和价格之间盈利弹性。
答：（1）水电气等属于半垄断行业、自然垄断行业，他自身的特性及它在整个国民经济中的作用决定了它的盈利模式和空间。
（2）公司主要业务是发电、供电，体现在收入的是售电，刚刚我们的投资者认为发电五十多个亿售电八十多个亿，确实是有一个差别。公司发电分两部分，一是公司网内控股全资电厂发电，二是网外桥巩水电站、京南水电站，利润率与同行业基本持平；公司有稳定的用户，自发电不能满足需求的时候，需要从国网、南网购电，这部分存在价差，利润比自发电稍微少一些，但也维持在一个水平。
8、问：请教一下咱们这个煤炭的这个来源主要是来自于哪方面？主要是印尼进口？或者说是其他的方面？第三季度的点火价差大概是一个什么样的一个水平？
答：我们煤炭来源现在应该说是随着市场行情，我们电厂本来设计的时候是烧印尼煤的，但是尤其像去年，因为国内煤的价格走高之后，进口煤第一价格起来了，第二量也没保证，在去年这种情况下，全国都到山西和内蒙要煤，所以我想煤的来源是多，但是有一条是不变的，第一个满足我们发电的需要，第二个成本最低。
9、问：从去年末尤其到今年年初全国来看的火电投资提速的这么一个趋势，那么想问一下领导目前广西对于火电的这种投资是一个什么样的态度？然后咱们公司未来有没有在火电方面投资的这样一个计划？
答：从装机容量看70%是火电，从发电量看超过一半是火电在贡献，尤其是两个保供期，一个是迎峰度夏，一个是迎峰度冬，尤其是迎峰度冬，火电发挥了不可替代的作用。去年下半年以来，各地尤其是国家发改委又同意了一批火电项目，当然也包括广西在内，但是我们也要看到，虽然火电发挥着基础作用，但它毕竟不是发展方向，所以它的总量是受限的。
10、问：公司未来在拿项目的这样一个定位，公司有没有这样一个区域的限制？包括我们未来项目的就是一个布局的规划？
答：作为上市公司如果是一个纯在完全市场环境下，我们的企业投资行为的地理边界应该是不受约束的，但是我们又是一个地方国有企业，地方国资委是实控人，首要的任务是服务于地方发展，在服务好地方发展的同时走出去，所以我们想这也是我刚才介绍的几个目标，立足广西走向全国。
11、问：三季度的亏损，主要原因是因为金融资产这一块造成的，如果说资产剥离之后，这个盈利情况是不是会有所改善？我们现在在聚焦主业，聚焦之后我们的盈利能不能够得到比较好一点的提升？
答：三季度亏损主要是由于公司持有的其他非流动金融资产公允价值变动影响，对于上述两种情况对公司盈利的影响会将定期报告中详细的披露，大家可关注公司公告。
12、问：我关注到我们二季度跟三季度的前10大股东的变化非常大，这个原因是什么？是怎么造成的？
答：二季度跟三季度前10大股东的变化较大，这主要是来源于市场的选择及投资者对于市场的预判，另外一方面说明市场上有比较多的投资者关注到我们，反映不同的投资者在不同的阶段的投资策略及他们对某个行业、企业的认识。
13、问：在电荒之后，很多上市公司就有涉足新型电力特别是在风光生物质发电等，像现在这种齐上阵的情况，会不会在未来的某一个时间段产生过剩的情况？在未来火电、水电、风电、核电的这种格局会是一个什么样的情况？我们桂东电力主要会在哪一块发力？
答：对于电力过剩问题，发展我们一直讲的是电力要适度超前；90年代就有过一波浪潮说电力会过剩，但恰恰为21世纪初发展打下了很好的电力基础。2010年前后，又有过电力过剩的说法浪潮，国家在西部布置了重大的水电项目，比如雅砻江直流水电直接输送到华东、华中，金沙江上很多输电项目直接送往广东。经济的基础是电力，有研究表明GDP和电力的增速它会是有一个线性的一个关系。火电、水电、风电、核电问题，目前核电没有完全放开，对资质管理比较严格，目前桂东还没有这方面的资质，水电和火电刚才我们在基本情况里面也作了详细的介绍，谢谢。
14、问：公司的未来的愿景是发展成为具有重要区域影响力的零碳能源上市公司，我们公司这两年也是非常重视人才的引进，想继续了解咱们公司对于人才引进方面后面有什么比较重要的一些举措吗？
答：首先，人才是我们发展之基，也是企业自始至终重点关注涉及长远发展一个方面。公司在人才引进方面采取了一些措施，重点介绍几个方面，一是人才进入体制内的成长渠道，公司已经从法人治理层面梳理，建立了横跨管理体系和专业体系双通道发展渠道；二在引才方面，我们作为地方企业，充分认识到在吸引人才方面的局限性，近些年公司通过到发达地区能源高等院校，直接对接生源的方式，吸引从博士到硕士到本科，甚至一些操作性、技能型人才，把渠道主动嫁接到高等院校，人才引进到公司，有一个专门的定向培养计划能够让他们发挥自己的个人能力各方面的优势。三对于人才保障方面，设计了在当地具有市场竞争力的薪酬水平、激励方式，包括人才引进的安家措施、再深造的机会、福利方面的倾斜；在公司人才架构体系下，相信有更多的学员不断加入到我们公司，为我们今后高质量发展打下基础。
15、问：关于储能方面，除了抽水储能，包括其他的比如说像我们所谓的风力也好，还是光伏也好，我们有没有一些具体的规划？
答:储能目前来说也是一个新兴的产业，储能的形式有很多种，目前抽水蓄能在技术上是比较成熟的一种，能够大规模运用的储能；除了抽水蓄能，还有电化学能、空气储能，目前国内最主要的是抽水蓄能的形式，抽水蓄能目前国家有印发抽水蓄能发展规划；电化学储能目前也发展的比较快，目前造价成本降低比较多，目前实施的电化学能成本目前已经降到两块以下，具体的规划目前公司在积极地开展相关工作。
16、问：桂东电力作为区域性的发电企业，我们要看的是我们的周边，像川能等，原来是一个轻型的上市公司，后来发展成为省级的优质资产注入的上市公司，那我想问的是大股东方面有没有对我们一些具体的实施计划？
答:（1）公司间接控股股东广西投资集团在能源板块，在广西的权益装置大概有1,300万千瓦左右的规模，我们如果只考虑清洁能源，主要是水电主要分布在红水河整个流域上10个梯级电站，基本上广西投资集团都有参与。在整体的发展规划上有在探讨，具体要考虑多种因素，广投集团的发展方向，包括上市公司的整个体量和规模等等，但是我们也相信实力雄厚的控股国有企业的支持下，我们在新能源的发展包括绿色能源发展前景是不错的。
（2）因为整体来讲大股东对我们的支持不仅仅限于资产的证券化，各个方面在符合证券证监监管要求的情况下，在符合国资监管要求的情况下，都会支持上市公司的发展。
17、问：贺州最近三年的发电量，比如说工业和居民的发电量的情况能够分别给我们讲一下。
答:贺州是广西14个地级市中的一个，今年是建市二十周年，在广西来讲是一个比较年轻的市，所以它整个社会经济的体量总体来讲比较小，前身是梧州地区，目前包括两区三县，总人口230万左右。所以它整个全社会用电量不是太大，大概每年的全社会用电量大概在100亿度左右，但这两年的增速还可以，尤其去年的GDP增速在全区排前五名。今年由于大环境的变化，全国三季度经济指标，都不及我们的预期，经济的发展与电力的需求呈明显的正相关，所以今年电力需求总体来讲相对比较稳。


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