生益科技：外资出（追涨杀跌资金），社保进（长期资金）

生益科技：我与中信、中金两巨头一起力挺

近期生益科技随大盘下跌，这是系统性风险，不是个股的风险（属错杀），小散心存恐惧，交出低价生益筹码。而我的看法是，没有只涨不跌的股票，也没有只跌不涨的股票。生益科技随大盘下跌，已跌出廉价，此时买入已很有安全边际。

生益科技营业总收入增长率、净利润增长率每年保持高速增长，加权净资产收益率(%)连续多年保持二位数的增长，每年均有高股息率，市盈率仅有10点多，低价便宜、低估值就是硬道理。

小散在下跌中恐慌交出带血筹码。小散总是追涨杀跌，亏损了能怪谁？只能怪自己！

自问一下，小散聪明？还是中信、中金两巨头聪明？让时间去证明！

我与中信、中金两巨头一起挺生益科技

1、生益科技(600183)2021年业绩预告点评：全年业绩高增长 长期结构优化趋势不变

类别：公司 机构：中信证券股份有限公司 研究员：徐涛/苗丰 日期：2022-01-27

生益科技2021 业绩预告高增长,主要由于全年覆铜板量价齐升;四季度业绩环比下降,主要由于年底覆铜板量价调整。我们认为,公司长期稳健扩张产能,高频高速产品占比提升,miniLED 基板、封装基板、HDI 基板等业务有望逐步放量,看好公司产品结构持续优化。维持“买入”评级。

  全年业绩高增长,主因覆铜板业务高景气。生益科技发布2021 年年度业绩预增公告:预计全年实现归母净利润26.2~29.0 亿元(未经审计,下同),同比+56%~73%;扣非归母净利润24.0~26.6
亿元,同比+49%~66%;非经常性损益主要来源于陕西生益老厂3 宗国有土地使用权被政府收储,与之相关的资产处置产生净利润约1.86 亿元。全年业绩同比高增长,主要由于2021 年覆铜板市场需求旺盛,铜箔、玻纤布、树脂等原材料价格持续上涨并处于高位,公司覆铜板产品价格亦有上行,营业收入随之增加,且毛利率同比上行;此外,随着江西生益一期、陕西生益二期项目的投产,公司覆铜板各类产品的产销数量比上年同期有所增长。

  分季度来看:Q4 业绩环比有所下降,主因年底费用结算、覆铜板量价调整。公司2021Q1~Q4 单季度归母净利润分别为5.4/8.7/9.2/2.8~5.6 亿元,扣非归母净利润分别为5.6/8.4/7.3/2.7~5.3 亿元。Q2/Q3 景气度较高,主要因覆铜板产品单价提升、产品结构优化,综合毛利率处于高位。Q4 公司归母净利润环比有所下滑,推算主要由于年底部分费用结算,以及年底设备检修等原因使得销量环比降低,叠加覆铜板产品价格与上游原材料价格之间的利差有所收窄。但从下游需求来看,汽车、服务器等需求仍然维持较高景气度,高端消费、工控医疗等亦维持稳定,有望支撑公司业绩后续稳健成长。

  未来展望:产能稳健扩张,结构优化趋势不变。产能端来看,我们估算公司2022年相比2021 年产能扩张约10%~15%。结构端,公司高端产品占比不断提升,包括:公司为北美大客户提供miniLED
基材,出货量有望继续攀升;公司针对5G 基站、服务器的高频高速产品已经获得较好的客户认证和产销放量,我们预计2022 年5G 基站业务维持平稳,服务器业务营收有望随行业发展实现高速成长;公司在新能源汽车、自动驾驶组件等领域均有新品布局,相关产品有望随下游智能电动汽车销量提升而放量;2022Q3 广东生益封装基板和高频高速覆铜板项目有望投产,对应满产产能260 万平米/年,公司产品结构有望进一步升级。

 风险因素:下游需求不及预期;产品价格大幅回调;毛利率不及预期;产能爬坡低于预期。

    投资建议:公司是覆铜板行业龙头,我们长期看好公司在高频高速、HDI 基板、封装基板等高端产品占比提升,产品结构持续优化。考虑到覆铜板涨价高点已过,结合2021 年业绩预增公告,我们略下调公司2021/22/23
年归母净利润预测至27.8/30.5/36.8 亿元(原预测分别为29.9/31.9/37.9 亿元),对应EPS 预测分别为1.20/1.32/1.59 元(原预测分别为1.29/1.38/1.64 元)。考虑公司覆铜板行业龙头地位,结合历史估值水平,维持目标价33 元,对应2022 年25 倍PE,维持“买入”评级。

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2、生益科技(600183)：预告业绩符合预期
新产能释放有望维持稳步增长

类别：公司 机构：中国国际金融股份有限公司 研究员：彭虎/石晓彬/唐宗其 日期：2022-01-28

公司预计2021 年度归母净利润同比增长56%~73%生益科技公布2021 年业绩预告公告：公司预计2021 年度实现归属于上市公司股东的净利润为26.2 亿元~ 29.0 亿元，同比增长 56%~73%；预计2021 年度实现扣非归母净利润为24.0 亿元~26.6 亿元，同比增长49%~66%，整体业绩实现大幅增长，符合我们预期，我们认为主要原因是21 年行业景气度高，下游应用汽车、消费等需求较为旺盛。

    关注要点

   公司全年业绩亮眼，21 年归母净利润预计将同比增长56%~73%。根据公司业绩预告，预计2021 年度将实现归母净利润同比增加56%~73%，扣非归母净利润同比增长49%~66%，扣非归母净利润增速略低，主要是因为陕西生益科技老厂三宗国有土地使用权被政府收储，带来资产处置收益1.86亿元。对应到4Q21 单季来看，我们根据公司业绩预告预计公司归母净利润为2.8~5.6 亿元，中位数为4.2 亿元，同比增长11.4%，增速相较前三季度有所下滑。

   覆铜板市场需求旺盛，子公司项目投产释放产能。1）2021 年覆铜板市场整体需求旺盛，下游应用如汽车和消费类维持较高景气度。公司三大原材料树脂、铜箔和玻纤布价格均持续上涨并维持高位，材料供应较为紧张，公司提前预判材料上涨趋势，从20 年10 月起推进产品价格调升，公司营业额提高；2）公司前瞻性技术布局效应初显，公司面向市场产品进行应用研究，围绕终端需求持续投入产品研发；3）产能上，随着公司全资子公司江西生益科技有限公司一期项目、陕西生益科技有限公司高新二期项目投产，产能得到释放，公司覆铜板各类产品的产销数量相较上年同期呈现增长态势。根据公司此前发布的公告，结合客户扩产增幅和材料供应安全等因素，公司战略规划2021-2025 年的产能增长约为30%。

    估值与建议

   考虑到覆铜板行业存在周期性波动，行业景气度相较于21 年上半年有所降低，我们下调2021/2022 收入预测8%/15%，预计2021/2022/2023 年营业收入为215.62/234.13/252.37 亿元，下调2021/2022 年归母净利润预测9%/15%，预计2021/2022/2023 年归母净利润为27.62/27.49/29.30 亿元。

   公司当前股价对应16.6x 2022 年P/E。我们维持跑赢行业评级，下调目标价格18.4%到26.1 元，目标价较当前股价有32.4%的上涨空间，对应21.9x 2022 年P/E。

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3、中信、中金两巨头：一致看好生益科技，本人也非常看好！

股票要么涨过头，要么跌过头；而生益科技随大盘下跌，跌过头了。生益科技基本面一点都没变，只是主力借大盘下跌趋势顺势打压吸筹，收集廉价筹码。

最近市场风格轮动非常之快，以其追涨杀跌，左右挨打，不如坚守生益科技！股票要么涨过头（贪婪之心），要么跌过头（心怀恐惧）。近期，所谓的赛道股，不讲估值，大跌，就是涨多了，这就是市场的力量。

是人都有情绪，大跌时候不敢买，涨的时候舍不得卖，恐惧、贪婪这些人性的弱点，往往让交易者错过最佳的买卖点。我作为一名生益科技的小善庄，只能排除一切杂音，低买高卖，不去追涨杀跌。正所谓物极必反，否极泰来。风险是涨出来的，机会是跌出来的。巴老说，别人恐惧，我贪婪。坚持价值投资，必有厚报。

买入生益科技要有点耐心，不能指望一夜暴富。现代人不缺聪明，而是缺耐心。任何一只股票，上涨前必须是非常磨人的，必须让那些怀着上涨的希望到失望甚至绝望的人，经不起折磨，亏损割肉走人，否则绝不拉升。待其中没有耐心的散户基本上出逃之后才会拉升，免得部分散户搭车坐轿，便宜了散户。届时，散户必说，股票一卖就涨，令人气愤。长期来说，股市的规律就是七亏二平一赚。就是这个道理。

股市是万变不离其综的反复：上涨引诱散户以骗取资金，杀跌是为了驱赶散户以骗取筹码，周而复始。股谚云，横有多长，竖有多高。一般而言，横有多长指的是横盘整理的时间越长，可能意味着大资金对这只股票的吸货准备越充分。待主力吸货充分之后，就是股价上涨之日。排除一切杂音，低买高卖，不要追涨杀跌。正如《投资最重的事》一书中说，投资者要有第二层次思维，才能做股市的赢家。智者始，愚者终。小散总是追涨杀跌，亏了能怪谁呢？

著名投资家费雪．布莱克认为股市上能听到的大都是噪音，要做股市的赢家，就要像巴菲特一样，只认公司的基本面，基本面良好，价格合理，就坚定持有。

遵行最简单、最古老的投资智慧，低吸高抛。那么基本面没有变化的生益科技，近期下跌，正是买入时机，让时间来证明这是正确的选择！