公告日期：2018-05-31

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2015 年公司债券 2018 年跟踪



信用评级报告



链。



公司磷化工产品覆盖品种齐全，是国内最大的精细磷酸盐生产企业，现已形成“磷



-硅-盐”循环产业链，市场竞争力较强。截至2017年末，公司拥有磷矿石产能650



万吨/年，黄磷产能14.25万吨/年，磷酸盐产能18.25万吨/年，磷铵产能60万吨/



年，甘氨酸产能10万吨/年，氯碱产能31万吨/年（不含液氯），有机硅单体产能



20万吨/年；截至2018年3月末，公司草甘膦产能将提升至18万吨/年，公司是国



内最大的精细磷酸盐生产企业，精细磷酸产品门类齐全、品种丰富，同时推进磷



化工、硅化工、硫化工、盐化工融合发展，市场竞争力较强。



公司主要自产化工产品市场景气度提升，业务盈利能力增强。近年化工行业安全



环保监管趋严，公司主要自产化工产品供求关系改善，市场价格上涨，相关业务



盈利能力有所增强。2017年公司综合毛利率提升至16.78%，同比提升3.76个百分



点；净利润达到6.02亿元，同比大幅增长251.92%。



非公开发行股票增强了公司的资本实力。2018年2月，公司完成非公开发行股票，



成功募集资金14亿元，股本增至605,984,023股；2018年3月末公司所有者权益



增至86.48亿元，较2017年末增长21.51%，产权比率由2017年末的205.53%下



降至2018年3月末的183.98%，资产负债率下降至64.79%，公司资本实力得到增



强。



宜昌兴发的保证担保为本期债券的安全性提供了一定保障。宜昌兴发整体经营情



况较为稳定，经鹏元综合评定，宜昌兴发2018年主体长期信用等级上调为AA+，



评级展望为稳定，由其提供的全额无条件不可撤销的连带责任保证担保为本期债



券的安全性提供了一定保障。



关注：



公司盈利能力易受磷化工产品及原材料价格波动影响。公司磷化工产品及原材料



价格易受多种因素影响产生波动，对公司的盈利能力影响较大。



公司主要在建项目尚需投资规模较大，面临一定的资金压力，且完工后能否实现



预期收益尚待市场检验。截至2017年末，公司主要在建项目计划总投资28.18亿



元，累计已投资12.68亿元，后续公司将继续投入不少于16.86亿元的资金，面临



一定的资金压力。国内磷化工整体上处于产能过剩状态，公司主要在建项目未来



产能能否有效释放并获得预期盈利存在不确定性。



公司有息债务规模较大且以短期负债为主，面临较大的偿债压力。截至2018年3



月末，公司资产负债率和有息债务占负债总额的比例分别为64.79%、81.62%，有



息债务规模达129.95亿元，2018-2020年公司需合计偿付102.58亿元有息债务本



金，公司面临较大的偿债压力。



公司对外担保规模较大，存在一定或有负债风险。截至2017年12月31日，公司



对外担保金额共计 11.40 亿元，与 2017 年末归属于母公司所有者权益之比为



18.69%，均未设置反担保措施，需关注其代偿风险。



主要财务指标：



项目 2018年3月 2017年 2016年 2015年



总资产（万元） 2,455,696.07 2,174,324.39 2,138,083.78 2,137,331.02



归属于母公司所有者权益合计（万元） 753,474.85 609,828.28 588,368.15 487,042.34



有息债务（万元） 1,298,451.41 1,217,433.53 1,216,988.07 1,190,733.33



资产负债率 ……
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