【概述】

　　泡财经获悉，3月30日，中国东航(600115.SH)公布2021年年度报告，公司实现2021年度营业收入671.27亿元，同比增长14.48%；实现归属于上市公司股东的净亏损122.14亿元。上年同期归母净利润亏损118.35亿元。

　　【解读】

　　中国东航2021年业绩比大部分机构预测要差。最近11家机构对中国东航2021年归母净利润的一致预测值（即算术平均数）为亏损95.12亿元，其中最悲观的预测为124.28亿元。11家机构中有8家认为中国东航2021年的亏损额在120亿以下。最终中国东航归母净利润亏损122.14亿元。

　　中国东航在2021年亏损幅度加深的情况下，营业收入却同比增长14.48％。

　　公司营收增长或是因为2021年民航业的业务有一定恢复。

　　2022年全国民航工作会议透露的数据显示，2021年，中国民航全年完成运输总周转量、旅客运输量和货邮运输量857亿吨公里、4.4亿人次、732万吨，同比提高7.3个、5.5个和8.2个百分点，分别恢复至2019年的66.3%、66.8%、97.2%。

　　增收不增利的主要原因或是成本高企。

　　东方航空2021年营业成本中占比最高的一项为航空油料消耗，高达205.93亿元，占营业成本比例达25.73％，2021年公司航空油料消耗同比大增48.79％。

　　2021年以来，“大宗之王”原油飙涨。航空油料亦一路走高。

　　3月10日，《第一财经资讯》报道称国内的航空煤油价格已突破了6000元每吨，而在2020年时，国内航油价格还在2000元/吨以下。

　　近期，民航业依然阴霾笼罩。

　　俄乌冲突驱动国际油价暴涨，而航油通常是航空公司最主要的成本支出，油价波动直接影响航空公司利润水平。另一方面，全国多地散发疫情持续，航空客运受到明显冲击。

　　为应对油价波动风险，3月5日起，多家国内航司已经提高了国内航线的燃油附加费征收标准。

　　事实上，疫情带来的旅行限制是民航板块面临的最大风险。目前，疫情发生后航空业的恢复周期不断缩短。业内认为航空业在二、三季度仍有较高的增长预期。

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