国联证券股份有限公司分析师(赵心)3月16日发布东睦股份(600114)的研究报告。

　　事件：东睦股份发布公告去年启动的非公开发行项目已经顺利完结。最终本次非公开发行股票价格为13.05元/股，发行4598万股，扣除发行费用后募集5.7亿元资金用于项目的建设。

　　点评：

　　溢价定增，竞争激烈，彰显资本市场对于公司发展的强烈信心。此次非公开发行共有19家认购对象反馈《申购报价单》，竞争非常激烈，发行价格相比于底价溢价高达60.12%。较高的溢价彰显出资本市场对于公司未来发展的强烈信心。

　　定增项目实施助力东睦转型，保障未来增长。此次非公开发行主要用于年产7000吨高效节能粉末冶金汽车关键零部件、年产5000吨节能家电和汽车零件生产线技术改造及广东东睦新材料生产基地的建设，剩余资金用于补充流动资金。其中3.5亿将用于VVT/VCT配件生产线的建设，VVT/VCT可有效降低汽车尾气排放，满足日趋严格的汽车尾气排放标准，并已经广泛应用于合资品牌车型中，当前自主品牌新推出的车型中也已经普遍配备了该系统，催生对粉末冶金关键零件VVT/VCT的巨大需求，预计市场规模达数万吨。项目的实施将进一步改善公司业务结构，高毛利汽车零件业务在主营业务中的占比将持续提升。东睦将由普通粉末冶金企业转型为致力于清洁空气的节能环保企业，这是公司迈出业务转型的关键一步。

　　给予“推荐”评级。VVT/VCT系统可以有效降低汽车尾气排放，正处于快速普及阶段，且当前市场参与者较少，需求旺盛，项目投产可显著增厚公司业绩，理应享受较高估值。分析师根据最新股本调整2013-2015年每股收益为0.30,0.45、0.64元，对应PE分别为49.7、33.1、23.3，考虑到VVT/VCT项目较好的市场前景，公司未来的成长较为确定，且存在超预期的可能，给予“推荐”评级。

　　风险因素：(1)定增项目建设进度落后预期；(2)宏观经济下行影响粉末冶金压缩机零件的销售；(3)汽车零部件销售不达预期。 (来源:证券时报) [点击查看原文]