杠杆率与资产价格的核心链接纽带是利率。按照明斯基的金融不稳定假说，当债务的扩张从投机发展为庞氏后，利率会飙升，资产价格面临崩溃。然而，现实中，央行超常规流动性的投放改变了传导链条，演绎出高债务--低利率--资产泡沫的路径。无论是杠杆率高达400%以上的日本还是危机后杠杆率并未实质去化的欧美，利率都陷入了史无前例的低位，资产价格的泡沫也都应运而生。这表明，除非在危机的极端情形下，杠杆率与利率更多时候呈现负相关关系。世界银行对杠杆率与经济增长的实证分析也显示，一国的杠杆率在达到一定水平后，经济增速会受到拖累，相应的利率会进一步降低。