【导读】投行上半年成绩单出炉：行业回暖但分化加剧

　　随着2026年上市公司半年报披露收官，券商投行业务“期中答卷”正式揭晓。Choice数据显示，43家上市券商上半年投行手续费净收入合计194.25亿元，较2025年同期的155.63亿元增长约24.82%。

　　整体来看，上半年券商投行业务强势回暖，但行业“K型”分化加剧，头部集中度显著提升。在“硬科技”主导的融资格局下，投行竞争正从“规模通道”向“生态赋能”加速演变。

　　头部三强揽四成份额

　　行业集中度持续攀升

　　今年上半年，IPO发行节奏持续加快。数据显示，2026年上半年IPO发行数量为71家，首发募集资金705.74亿元，同比增长88.93%。IPO发行节奏回暖，直接带动券商投行业务收入增长。

　　从排名来看，投行业务手续费净收入前十名的券商依次为：中信证券、中金公司、国泰海通证券、华泰证券、中信建投、国金证券、申万宏源证券、招商证券、东方证券、东吴证券。

　　榜单首位依旧是“券业一哥”中信证券，30.23亿元的投行手续费净收入较去年同期的20.98亿元提升44.07%。中金公司紧随其后，投行手续费净收入同比增幅达75.73%，在头部阵营中增速领先。国泰海通投行手续费净收入达22.24亿元，同比提升59.82%，同样实现大幅跃升。

　　值得注意的是，中信证券、中金公司、国泰海通三家头部机构上半年合计实现投行手续费净收入81.78亿元，占43家上市券商投行手续费净收入总额的42.10%，接近“半壁江山”。

　　从排名变化来看，前五名座次保持稳定，但第六至第十名竞争激烈。国金证券凭借60.66%的同比增速，从2025年上半年的十名开外一举跃升至第6位；招商证券从2025年上半年的第11位升至第8位。

　　（数据来源：综合东方财富Choice数据、券商半年报）

　　22家收入下滑

　　中小券商两极分化

　　2026年上半年A股IPO市场显著回暖，但行业整体回暖并非普惠行情。在43家上市券商中，22家投行手续费净收入同比下滑，占比超过一半，显示行业分化加剧。

　　从增长端来看，部分机构凭借赛道深耕和项目储备实现业绩爆发。国金证券上半年投行收入为6.39亿元，同比大涨60.66%，成功跻身行业前十；浙商证券、财通证券同比增幅分别达55.17%和56.84%，增速位居前列。

　　中小券商中，基数较低的机构增速更为惊人。华林证券投行手续费净收入为0.29亿元，同比暴增253.32%，涨幅居全行业第一；中原证券收入为0.17亿元，同比增长200.81%，同样实现倍数级增长。此外，东北证券收入为0.60亿元，同比增长73.13%，增速在中小券商中同样亮眼。

　　另一部分机构则遭遇大幅下滑。华安证券投行上半年投行手续费净收入为0.29亿元，同比下降超70%；红塔证券下降70.34%，国海证券下降68.00%。此外，东兴证券、方正证券、国元证券等多家券商降幅均超过30%。

　　整体来看，2026年上半年券商投行业务呈现出“头部稳中有进、中小分化剧烈”的格局。在IPO大项目向头部集中的趋势下，中小券商若未能找准细分赛道或缺乏项目储备，收入极易出现大幅波动。行业“二八分化”的趋势正在进一步加剧。

　　某华东中型券商投行人士表示，如今科创企业遴选保荐机构，核心看的是团队在同类项目上的经验积累，过往案例的契合度正变得愈发重要。优质项目加速向头部机构聚拢，中小券商在争抢中愈发吃力。

　　中信建投证券非银及金融科技首席分析师赵然表示，从IPO储备项目情况来看，截至2026年8月26日，中信证券、国泰海通、中信建投、中金公司、国联民生、华泰证券分别有58、56、41、33、24、23个IPO项目在排队审核。伴随着监管日渐趋严，行业向头部合规、稳健的券商集中的趋势将更加明显。