近日，华电国际（600027.SH）公告拟收购控股股东华电集团旗下的8家火电公司，此举将提升公司在电力领域的市场竞争力。东方金诚的评级报告指出，华电国际的实际债务率水平仍较高，短期有息债务占比较大。目前，华电国际有300亿债券将在一年内到期，仅11月就有40亿元的债券到期。

　　根据华电国际10月31日发布的公告，拟通过发行普通股及支付现金的方式购买控股股东中国华电集团旗下华电江苏能源有限公司80%股权、上海华电福新能源有限公司51%股权、上海华电闵行能源有限公司100%股权、广州大学城华电新能源有限公司55%股权、华电福新广州能源有限公司55%股权、华电福新江门能源有限公司70%股权、华电福新清远能源有限公司100%股权，以及中国华电集团贵港发电有限公司100%股权等，并募集配套资金。

　　上述拟并购资产实为华电集团旗下的8家火电公司，交易对价共计71.66亿元。根据华电国际的公告，本次拟注入标的资产合计在运装机规模约为1597.28万千瓦，占公司现有控股装机规模5881.53万千瓦的比例为27.16%。华电国际称，资产注入后将显著提高公司控股装机规模，进一步提升华电国际在电力领域的市场竞争力。

　　目前，华电国际共有34只存量债券，规模512.00亿元。其中，有19只债券都将在一年内到期，规模达300亿元。发行于2022年11月8日的可续期债券“22HDGJY3”马上将于今年11月9日到期，规模20亿元。15亿元的“24华电股SCP002”、5亿元的“19华电股MTN004B”都将在11月内到期。

　　作为大型中央级全国性发电集团之一，华电国际的控股股东中国华电集团综合实力雄厚。东方金诚的评级观点指出，公司为华电集团常规能源发电资产的整合平台，主营业务与华电集团契合度很高，成立以来得到了华电集团的有力支持，预计华电集团给予公司提供支持的意愿很强。

　　华电国际认为，本次资产注入有利于减少上市公司与控股股东及其控制的其他企业之间的同业竞争。华电集团曾于2014年8月做出承诺，将按照有利于解决同业竞争、避免发生实质性同业竞争的原则，原则上以省（或区域）为单位，将同一省内（或区域内）的相关资产注入华电国际。

　　2024年前三季度，华电国际实现营业收入848.11亿元，同比下降6.52%；实现归母净利润51.56亿元，同比增长14.63%。东方金诚指出，2023年以来，受益于煤炭价格的持续下行，公司盈利状况及现金流表现明显改善。2024年前三季度，公司经营活动产生现金流净额119.79亿元。

　　评级观点也指出，公司在建电源项目投资规模较大，面临一定的资本支出压力。2024年前三季度，华电国际投资活动现金流净额-43.16亿元。

　　资产负债方面，截至2024年三季度末，华电国际总资产2218.31亿元，以发电机组和生产设备等非流动资产为主。总负债1369.58亿元，资产负债率61.74%。其中流动负债628.67亿元，主要是短期借款211.71亿元、一年内到期非流动负债236.39亿元。公司账上资金58.40亿元，现金比率0.09。

　　东方金诚认为，若将记入其他权益工具的永续债调整为债务，实际债务率水平仍较高，短期有息债务占比较大。