医保新增20项，市场容量再扩容。www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3 月22日，人社部、卫计委、民政部、财政部、残联五大部门联合印发了《关于新增部分医疗康复项目纳入基本医疗保障支付范围的通知》（人社部发?2016?23 号，以下简称《通知》），《通知》要求6 月30 日前在原已纳入支付范围的医疗康复项目基础上，将“康复综合评定”等20 项新增康复项目纳入医保支付范围。www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）对比原有9 项，支付范围得到成倍扩大，将带动康复市场扩容。2016 年是康复政策的大年，我们预计从医保、转诊、养老康复等多方面都将有配套政策出台，催生更多产业投资机会，维持行业增持评级。相关受益标的包括湖南发展、澳洋科技和东富龙。
新增项目涉及多个康复领域，受益人群广泛。此次新增项目，是继2010 年《关于将部分医疗康复项目纳入基本医疗保障范围的通知》（卫农卫发?2010?80 号）后，国家有关部门又一次明确增加基本医保支付的医疗康复项目，所增加的项目及肢体残疾康复、精神残疾康复、言语残疾康复、听力残疾康复等多个康复领域。新增20 个项目以治疗为主，兼顾评定项目，治疗性项目12 个，占60%，评定性项目8 个，占40%。对比原有9 项，项目划分更加细致，支付范围更加详细。同时，兼顾了各类人群康复需求，覆盖人群更加广泛，考虑儿童、精神病人、老人等特殊群体，纳入了适用于儿童的孤独症诊断访谈量表测评等项目，适用于精神病人的精神障碍作业疗法训练，适用于失能、半失能老人的吞咽功能障碍检查等康复项目。
民营资本加速康复医院布局。对比综合医院，康复医院回报快，2~3年便可实现盈利，单位病床投入成本低，利润率高，以美国为例，其康复龙头HLS 的利润率维持在10%左右，而综合医院龙头HCA 的利润率仅有5%。且康复医疗多为标准化的治疗手段，易复制扩张。
目前，我国个人办康复医院占比达到44%。随着社会办医政策的持续推进，将会有更多的民营资本迈入康复产业。
2016 政策有望持续发力，点燃千亿市场。对比美国3.3 亿人口，康复服务达到120 BN USD（住院100 BN USD 门诊 20 BN USD），而我国13.5 亿人口，康复医院收入仅 58 亿元。若达到美国的康复覆盖水平，我国的康复产业市场将达到3000 亿元，2016 年在医保、双向转诊、养老康复等方面，政策有望持续发力，推动康复市场的发展。
风险提示：医保政策进度低于预期；社会办医政策进度低于预期