日前，超研股份(301602)发布首次发行并在创业板上市招股书，公司计划公开发行6424.94万股，占发行后总股本的15.00%，申购日为1月13日。

　　据招股书，超研股份成立于1982年，是一家专业从事医学影像设备、工业无损检测设备的研发、生产和销售的国家级重点高新技术企业。公司为国内唯一一家同时从事医用超声影像设备和工业超声无损检测设备研发、生产和销售的企业。

账上不差钱

净利增速骤降

　　超研股份本次拟募集资金3.1亿元，用于医用成像产品研发及产业化建设项目、工业无损检测系统研发项目、便携式DR系统研发、产业化及市场建设项目和创新基地建设项目。不过，公司募集资金必要性似乎存疑。

　　报告期内（2021年至2023年、2024年上半年），超研股份资产负债率分别为25.42%、18.67%、13.78%和12.85%，资产负债率较低。同时，报告期内公司无付息债务，截至2024年6月末，公司货币资金余额为4.6亿元，账上并不差钱。

　　此外，超研股份部分产品产能利用率并不高，比如，2024年上半年，医学影像诊断仪器方面，医用超声主机产能利用率为50.67%，医用超声换能器产能利用率为52.00%，X射线设备产能利用率为133.67%；工业无损检测仪器方面，工业超声主机产能利用率为66.70%，工业超声换能器产能利用率为95.96%。

　　业绩方面，报告期内超研股份营业收入分别为2.84亿元、3.36亿元、3.27亿元和1.6亿元，净利润分别为7592.08万元、1.27亿元、1.15亿元和5776.18万元，业绩呈现明显波动。

　　不难发现，超研股份2023年净利增速骤降，当年净利润增速为-9.27%，而2022年增速为67.58%。

　　超研股份预计2024年营业收入同比增长14.54%，预计净利润同比增长9.74%，在2023年业绩下滑后将再次实现营收净利双增长。不过，即使按这一预测数据，其2024年净利润9.74%的增速也大大低于2022年67.58%的增速。

产品结构单一

存货周转率较低

　　招股书显示，超研股份产品销售模式主要为经销模式，报告期内经销模式销售收入占比分别为91.20%、75.10%、74.84%和78.55%。

　　超研股份表示，若出现与主要经销商合作关系不稳定等情形，可能对公司生产经营、品牌及市场形象等造成负面影响，从而对公司经营业绩造成不利影响。

　　超研股份在招股书中提及产品结构单一风险。公司目前产品结构较为单一，主要收入和利润来自超声产品，报告期内，超声设备收入占主营业务收入的比例分别为88.58%、89.57%、88.71%和83.56%。如果超声医学影像设备和工业无损检测设备市场需求和供给情况发生不利变动，可能导致公司未来业绩波动。

　　另外，超研股份销售费用收入占比超研发。报告期内，公司销售费用率分别为16.73%、13.86%、16.67%和15.79%，研发费用率分别为13.57%、12.75%、14.62%和14.15%，销售费用率均高于同期研发费用率。

　　报告期各期末，公司存货周转率较低，分别为0.72、0.85、0.80和0.40，远低于同行业上市公司平均水平2.46、2.30、2.25和1.11。