公告日期：2026-08-29

证券代码：301182 证券简称：凯旺科技
河南凯旺电子科技股份有限公司

2026年度以简易程序向特定对象

发行股票方案论证分析报告

二〇二六年八月


河南凯旺电子科技股份有限公司（以下简称“凯旺科技”或“公司”）是在深圳证券交易所（以下简称“深交所”）创业板上市的公司，为满足公司业务发展的资金需求，增强公司的资本实力，提升盈利能力和市场竞争力，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）《上市公司证券发行注册管理办法》（以下简称《注册管理办法》）《＜上市公司证券发行注册管理办法＞第九条、第十条、第十一条、第十三条、第四十条、第五十七条、第六十条有关规定的适用意见—证券期货法律适用意见第18 号》（以下简称《证券期货法律适用意见第 18 号》）等有关法律法规和规范性文件的规定，公司拟以简易程序向特定对象发行股票，募集资金不超过人民币13,000.00 万元（含本数），并在扣除发行费用后用于液冷精密结构元器件产品高端化设备改造项目。

本论证分析报告中如无特别说明，相关用语具有与《河南凯旺电子科技股份有限公司 2026 年度以简易程序向特定对象发行股票预案》中相同的含义。

一、本次发行股票的背景及目的

（一）本次发行的背景

1、政策强力赋能液冷行业，打开液冷产业链长期发展空间

绿色低碳转型与算力设施提质增效是我国数字经济发展的核心方向，工业和信息化部、国家发改委等多部门陆续出台相关产业政策，持续推动数据中心节能降碳，鼓励液冷先进散热技术产业化落地。《关于深入实施“东数西算”工程加快构建全国一体化算力网的实施意见》（发改数据〔2023〕1779 号）要求“严格节能审查、节能监察，提升数据中心能源利用效率”，并明确“推进数据中心用能设备节能降碳改造，推广液冷等先进散热技术”。在严格的能耗管控约束下，传统风冷方案应用空间持续收窄，新建算力枢纽及存量机房升级改造将常态化选用液冷方案。《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》（发改环资〔2024〕970 号）明确提出：“因地制宜推动液冷、蒸发冷却、热管、氟泵等高效制冷散热技术，提高自然冷源利用率”。政策不仅鼓励新建算力设施采用高效散热方案，同时全面推进存量数据中心节能降碳与设备更新改造，加速传统散热方式迭代替换，带动液冷精密结构元器件市场需求释放。《节能装备高质量发展实施方案
（2026—2028 年）》（工信部联节〔2026〕44 号）提出，“推动液态金属等高性能导热材料、相变液冷技术研发应用，优化冷板式、浸没式液冷的核心液冷部件性能及散热强化措施”，同时提出要减少装备接口冗余、强化装备间耦合匹配。政策引导液冷部件向标准化、高集成、高适配方向升级，淘汰低效冗余配套产品，对零部件加工精度与装配一致性提出更高准入标准。

现阶段，国家持续加码算力基础设施绿色升级建设，明确支持液冷技术规模化、产业化推广，行业准入标准与应用场景持续优化，为液冷产业链发展提供了有力的政策支撑。

2、AI 算力需求爆发驱动行业扩容，液冷零部件市场增量充足

AI 大模型训练及高功率智算集群大规模落地，推动服务器硬件功耗持续提
升。GPU 芯片功耗不断突破，单机柜算力密度持续走高。新建面向大模型训练的高密度智算机柜，设计功率普遍突破 30kW，高端训练集群可达 50kW 以上，传统风冷散热方案散热效率、能耗水平已触碰物理极限，无法匹配新一代算力设备稳定运行需求，液冷散热替代风冷成为行业确定性刚需，直接拉动液冷全套周边精密组件需求持续放量。

从需求结构来看，市场分为新建高密算力机房增量市场与存量风冷机房改造市场双向支撑，以新建万卡级智算中心为主。新建万卡级 AI 智算中心以冷板式液冷架构为主流，伴随新一代高功耗 AI 服务器迭代升级，风冷方案已难以匹配其散热指标要求，整机逐步转向全液冷设计，单机服务器配套液冷歧管、金属流体管路、密封快接头、冷板配套五金件等周边组件单机价值量显著提升；国内存量 IDC、通信机房机架规模庞大，原有风冷设施能耗超标、散热能力不足，在政策能效考核约束下，存量机房加速开展风改液升级改造，持续释放液冷周边零部件采购需求。

从行业发展空间来看，国内液冷产业链整体保持较快增长。下游头部液冷设备厂商、服务器整机厂商订单维持较高景气度，但液冷精密结构元器件受产能约束、产品验证周期较长等因素影响，供给端释放能力有限，行业供需缺口逐步显现，液冷精密结构元器件市场具备较为明确的增长空间。

3、液冷精密结构元器件进入快速发展期，行业产……
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