尽管营收实现超两成增长，但松原股份（300893）在2026年上半年陷入了“增收不增利”的尴尬境地。

　　这家国内领先的汽车被动安全系统供应商，于8月24日披露的半年报显示，在营收稳步增长的同时，公司净利润却出现了两位数的下滑，与上年同期的高速增长形成鲜明对比。

　　图片来源：公司半年报

　　财报数据显示，2026年上半年，松原股份实现营业收入13.89亿元，同比增长21.01%。然而，增收并未带来增利。报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润为1.24亿元，同比大幅减少23.05%；扣除非经常性损益后的净利润为1.22亿元，同比减少18.75%。

　　公司上半年的加权平均净资产收益率从上年同期的11.45%骤降至5.93%，下滑了5.52个百分点。基本每股收益也从上年同期的0.3637元降至0.2625元，降幅达27.83%。

　　深入分析利润表可以发现，营业成本的增速显著高于营收增速，成为吞噬利润的首要因素。报告期内，松原股份营业成本为10.47亿元，同比增长27.80%，超出营收增速近7个百分点。对此，公司在半年报中解释为主要系销售规模扩大同步增加。

　　与此同时，各项费用支出也水涨船高。其中，研发投入的增长最为突出。上半年公司研发费用高达9703.32万元，同比大幅增长31.26%。

　　松原股份表示，这主要系新项目、新产品研发项目增加所致，研发人员增加所致。管理费用也因营业规模扩大，引入管理人员等原因，同比增长26.08%至5643.26万元。

　　分产品看，三大主营业务毛利率全线承压：汽车安全带总成毛利率29.85%，同比下降3.77个百分点；汽车安全气囊毛利率18.42%，同比下降0.96个百分点；汽车方向盘毛利率13.20%，同比下降3.05个百分点。

　　利润下滑的同时，公司的现金流状况亦不容乐观。报告期内，松原股份经营活动产生的现金流量净额为-3277.36万元，而上年同期为6838.60万元，同比大幅下降147.92%。公司解释称，这一变动系主营业务增加，收到的票据增加（部分票据支付给设备供应商）减少了经营性现金流入所致。

　　目前，松原股份正处于关键的产能与市场扩张期。报告期内，公司投资活动产生的现金流量净额为-2.42亿元，同比下降61%，主要用于基建投资、设备投资支付的现金增加。与此同时，公司筹资活动产生的现金流量净额为3.43亿元，同比大增363.53%，主要系银行融资增加所致。

　　面对业绩压力，公司在报告中表示，正持续推进降本增效战略，包括推进气体发生器自制、优化生产线工序、提升自动化水平等措施。同时，公司马来西亚基地已顺利通过斯特兰蒂斯供应商准入审核，并于2026年4月正式通过梅赛德斯奔驰供应商体系审核，试图通过全球化布局打开新的增长空间。

　　如何在扩大市场份额、加大研发投入与维持健康财务结构之间取得平衡，将是松原股份管理层接下来需要直面的课题。