深圳商报·读创客户端记者张弛

　　8月24日，中密控股（300470）披露2026年半年度报告。这家连续9年稳居国内机械密封行业榜首的A股“密封龙头”，交出了一份“双降”成绩单：营业收入8.21亿元，同比减少4.25%；归属于上市公司股东的净利润1.35亿元，同比大降28.07%。

　　值得注意的是，剔除2024年限制性股票激励计划股份支付摊销影响后，归属于母公司所有者的净利润为1.50亿元，仍同比下降25.99%。扣除非经常性损益后的净利润为1.26亿元，同比下降27.63%。

　　对于业绩下滑的原因，中密控股在半年报中称， 报告期内，机械密封板块国际业务经营压力较大，收入有所下滑；毛利率方面，受激烈的市场竞争影响，公司机械密封板块增量业务及特种阀门板块毛利率同比有所下滑，机械密封板块存量业务及橡塑密封板块毛利率同比基本保持稳定。

　　报告期内，公司产品综合毛利率为39.54%，同比下降4.49个百分点。净利率降至16.45%，较上年同期下降5.44个百分点。

　　分产品来看，机械密封产品毛利率42.60%，同比下降6.32个百分点；干气密封及控制系统毛利率45.40%，同比下降2.23个百分点；机械密封辅助系统毛利率更是跌至-1.39%，同比下降12.61个百分点。

　　报告期内，机械密封板块国际市场收入约5000万元，同比下降约40%。中密控股坦言，受国际形势变化带来的市场需求波动与项目进度调整导致公司国际业务经营压力陡增。

　　分业务板块来看，此前被寄予厚望的国际业务成为最大拖累。报告披露，机械密封板块国际市场收入约5,000万元，同比下降约40%。公司解释称，国际形势变化带来的市场需求波动与项目进度调整导致公司国际业务经营压力陡增。

　　不仅如此，公司上半年财务费用同比暴增131.50%，主要系汇率波动带来汇兑损益增加。

　　与此同时，核心产品干气密封及控制系统实现收入150,789,779.55元，同比大幅下滑27.81%，直接拉低了整体盈利水平。

　　中东、北非等主力资源国家的投资力度虽持续加大，但地缘政治波动导致项目进度频繁调整。中密控股在中东市场刚取得突破——报告期内签订阿布扎比国家石油公司（ADNOC）首个战后重建项目订单，并通过道达尔能源全球合格供应商审核-——但这些增量尚不足以对冲既有业务的下滑。

　　国内市场同样不容乐观。报告期内，国内新上大型炼化一体化项目依然较少，竞争仍然激烈。公司所处的机械密封行业，增量市场主要依赖新建石化项目的配套需求，而下游石化行业尚未完全走出结构深度调整的阶段，全球大宗化工品整体也依然供大于求。

　　好在存量市场仍为中密控股提供了一定支撑。公司多年来坚定实施的通过主机占领终端市场策略以及国产化工作的成果带来公司存量业务的稳定。报告期内，公司签订盛虹石化干气密封维修/保养独家框架合同、国家管网2026-2027年离心压缩机组干气密封维保技术服务框架合同等，存量业务基本盘保持稳定。

　　值得肯定的是，报告期内经营活动产生的现金流量净额为8332万元，同比增加80.07%。公司表示，主要是销售产品收到的现金同比增加，以及本期承兑汇票到期解付带来的现金流入有所扩大。

　　但资产负债表上，应收账款从上年末的6.70亿元增至7.99亿元，增长近20%。公司也在风险提示中坦言，如果应收账款金额居高不下或回款周期过长，会对公司资金周转和经营活动现金流等产生不利影响。

　　在净利润大幅收缩的背景下，中密控股仍维持了高比例分红。根据公告，公司拟以公司实施2026年半年度权益分派时的股权登记日总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利5元（含税），预计派发现金红利103,967,368.5元，占公司2026年半年度归属于上市公司股东净利润的77.09%。

　　在风险警示部分，公司坦言，如果宏观经济面临下行压力、下游行业景气度较低或不及预期，石油化工等行业会放缓新增固定资产投资且终端用户的开工率也会降低，导致公司及子公司所处行业竞争加剧。