财报看似复杂，其实内含一定的基本逻辑，就利润表而言，从收入的产生到净利润的生成，其间包含了费用的调控、营业外收入的作用。往往投资者只关心营收和净利润的变化，而忽视了中间的生产过程。

从利润的产生过程，我们需要重点关注以下几个方面：

1、赚钱没有?（有无利润的产生）

2、从哪里赚钱?（利润的来源、利润变化的原因，利润是来自于经营性利润还是非经常性损益）

3、能否一直赚钱？（利润的可持续性）

一、赚钱没有

2021H1国瓷材料实现营收14.7亿元，同比上升36.9%；归母净利润为3.9亿元，同比上升52.7%；扣非净利润为3.6亿元，同比上升45.5%。

营业总收入&归母净利润：营收、净利润均大幅提升

扣非净利润：扣非净利润大幅增加

净资产收益率（ROE）:一般来说，ROE持续超过15%，投资回报整体较好。报告期内，国瓷材料ROE（年化）为15.3%，需要关注投资收益的持续性。

整体来看，报告期内公司业绩为正，且同比大幅增加，那么需要我们考虑两个问题，一是利润的来源是什么，二是这种利润的增长是否具有可持续性。

二、利润的来源是什么？

报告期内，公司营收、归母净利均呈现高速增长。从利润构成来看，21年半年度核心利润/利润总额为93.2%，公司核心利润贡献度较高，业绩增长主要靠内生驱动。21年半年度公司毛利率为46.4%，同比下降1.9个百分点，销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为3.9%/5.5%/0%/6.3%，同比变化分别为-1.34个百分点/+0.01个百分点/-0.3个百分点/-0.4个百分点；综合来看，期间费用率为15.7%（去年同期17.7%）。

三、公司业绩增长能否持续？

毛利率维持高位：公司19年半年度/20年半年度/21年半年度毛利率分别为49.4%/48.3%/46.4%，毛利率维持高位，业绩稳定性较好。

1）大股东增持

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