证券代码： 300274 证券简称：阳光电源
阳光电源股份有限公司投资者关系活动记录表

编号：20220420

√特定对象调研 □分析师会议

投资者关系活动 □媒体采访 □业绩说明会

类别 □新闻发布会 □路演活动

□现场参观

□其他 （部分人员电话交流）

海通证券 张一驰

东吴证券 曾朵红

国金证券 宇文甸

长江证券 曹海花

参与单位名称及

高盛 季超

人员姓名

易方达基金 祁和

天风证券 孙潇雅

T. Rowe Price 赵奕强

等 1 千多位投资者

时间 2022 年 4 月 19 日晚上 20:00

地点 电话形式

上市公司接待人

董事长曹仁贤、董事会秘书陆阳、财务总监李国俊

员姓名

投资者关系活动 管理层发言

主要内容介绍 向各位投资者道歉，去年业绩低于预期。去年业绩下
降的核心原因，一是电站业务出现问题，越南项目因疫情
延迟交付，从而执行新电价因此计提了损失；二是缅甸项
目政变取消；三是储能业务：疫情影响公司海外储能按期交付，公司严格履行了合同，接受了罚款，导致增收不增利，但也赢得了客户的信任，为长期合作打下基础。

22 年公司做了部署和调整，电站业务：公司强化了电站项目精细化管理力度，加强了项目风险管理，2022 年一季度电站业务已经扭亏为盈，实现稳定利润；储能业务：吸取前期教训，去年疫情原因，调试无法进行，交付延期了。现在把系统提前配置好、时间预留好，可以实现如期完成；逆变器业务：逆变器 21 年总体不错，受到 IGBT 短缺影响，渠道布局放缓，一季度渠道有所改善但仍然紧缺，公司加大国内芯片供应，二季度会明显改善，公司对逆变器业务充满信心。总结下来 21 年对疫情、芯片估计不足，内部管理不够精细，汇兑损失、人员费用等大幅增长。2021年的积累在 22 年会有好的效果。

去年四季度我们发现经营情况不太理想，也做了一些调整，首先是国产器件的替代，第二是渠道和户用方面在做改善，一季度户用出货 13 万套，逆变器收入增长 46%，储能收入增长 160%。22 年一季度没做到位的还是因为缺货导致的订单延迟，美国光伏和欧洲储能都有些延迟，这些订单都还在，3 月没确认的预计在 4-5 月完成。今年预期能持续改善，全年目标不变，有信心打一个翻身仗。

问答环节

1：怎么看后续的海外毛利率的情况？今年光伏利润率的趋势？

答：因原材料涨价，缺货可能到 22 年下半年略有缓解，竞争强度比较克制。同时，市场需求也非常旺盛，明年总体仍然是紧凑平衡，价格下降的概率不大，毛利率总体可控。

2：去年小业务亏损的比较多，后续如何看待？二季度的出货量展望？


答：充电桩、电控、水面光伏、智能运维等小业务坚持要投入。电控已经快熬到头了，电控排到了第三；海外充电桩市场处于起步阶段，公司把充电业务整合到光伏储能集团里了，加强全球市场协同，进军海外市场；氢能业务尚处于早期，计划每年投 7000-8000 万，我们做的是差异化的，是从制氢的电源设备入手，逐步走向用氢能去发电。
3：展望逆变器业务今年的目标？及国内外、户用、大电站分别的结构拆分？

答：2021 年市占率在 30%，今年目标提升百分之 2。
21 年出货 47GW，22 年出货 70GW 左右；户用 21 年 40 万
台，22 年 90-100 万台。

4：储能这块，21 年量上还是比较不错的，22 年能否给收入和量的目标？

答：储能本来是 40 多亿收入，但有部分在路上，所以
变成 30 多亿。22 年储能目标 100 亿左右，我们无电芯战略，
需要有很好的合作伙伴。

5：财务角度看，销售费用增长异常快，这里是什么原因？后续怎么展望？

答：四季度销售费用大幅增长，主要是基于未来增长点进行的资源配置，一是全球营销布局、渠道布局，人员增加、人员薪酬增长带来的；二是电站财务处理更加谨慎，原来前期费用算进成本，现在变成销售费用。人员主要增加到海外、储能、渠道；国内户用光伏等人员增加也较多。去年户用光伏 1.2GW，30 亿收入，今年发展也很快很多，目标是 3-4GW。

6：储能收入目标 100 亿左右，对全年毛利率的展望？
答：21 年收入 30 多亿，22 年肯定盈利，今年加大了
家用储能的开发力度，主要是欧洲和澳大利亚。其他电站侧储能要加强内部管理，使得成本趋于稳定。22 年一季度毛利率已经回到 20%左右，比较正常，和 21 年前三季度相
当。

7：对 22 年电站业务的规模和盈利的展望？

答：户用光伏会保持高增长，去年家庭光伏 1.2gw，今
年保 3 争 4；地面电站开发的保持 5GW 左右。盈利情况有
一定弹性，如果组件价格下降能有所增加。

8：21 年员工增加 2000+人，想知道一季度薪酬增加的情况？

答：21 年人员增长 50%，主要是销售人员和研发人员；销售增加渠道建设和海外营销人员（储能等）的人员；研发人员的薪酬也在增加；去年人员薪酬主要是来自于销售费用和研发费用，即销售人员的工资、渠道建设费用和研发人员的工资。

9：有没有做好预案，若芯片和组件价格保持较高状态，有没有做好准备？

答：芯片分两类，控制类和功率类半导体。微电子芯片还可以，主要短缺的是 IGBT 的模块和单管上，我们计划已经考虑了部分短缺和部分的国产替代，现在是芯片最紧张的时期，下半年会有缓解的。做的准备就是签长单和国产替代。小功率逆变器器件紧缺，则引导客户装大功率逆变器，阳光从户用到集中式 8.8mw 的逆变器都有，具备一定的调剂能力，我们自己的电站都是用大功率的逆变器。
10：一季度的出货量和二季度的需求和排产情况？

答：一季度逆变器出货 12GW，二季度需求旺盛，疫情影响会导致短期供应紧张问题。

11：一季度财务费用非常高？不知道是什么原因导致的？

答：融资产生利息，俄乌战争冲突欧元大幅减值，产生汇兑损失。

12：出货对应收入口径是多少？

答：由于是滚动的，预计是 90%左右是确认的。


13：21 年底库存 18GW，22 年一季度的库存情况？

答：环比是下降的。

14：户用逆变器的出货目标和毛利率？

答：22 年 80-100 万套，一季度已出货 12 万套。毛利
率也是分市场，欧美 40%+，国内 25%左右。

15：一季度的收入构成？储能、电站、逆变器多少？
在报表端的确认情况及三个业务的毛利率？

答：逆变器确认收入 25 亿，电站 10 亿多，储能 6 亿，
风电 2 亿多，其他 1-2 亿。毛利率一季度逆变器 35-36%，
储能 20%，电站 15%左右。

16：前几年有出口替代红利，去年底比较接近天花板，
怎么看逆变器中长期的竞争力？

答：我一直在研究营销、品牌和渠道的关系，我们希
望每年有 1-2pct 市占率提升，我们一直经营品牌，专注性
能领先，成本优势。我们认为品牌一直可以存在 10%溢价，
要维持品牌，需要品牌投入和研发投入，维持比行业领先
的性能。

日期 2022 年 4 月 19 日