广东天龙油墨集团股份有限公司

投资者关系活动记录表

特定对象调研 分析师会议

投资者关系活 媒体采访 业绩说明会

动类别 新闻发布会 路演活动

现场参观

其他 （机构投资者电话交流会）

参与单位名称 参与天风证券主持的广东天龙油墨集团股份有限公司电话交流会的机构投资者
及人员姓名

时间 2020 年 4 月 29 日 16:00~17:00

地点 电话会议

董事长、总经理：冯毅先生

上市公司接待 董事会秘书：王晶女士

人员姓名 副总经理、财务负责人：丁云林先生

【主持人】尊敬的各位投资者，大家下午好！我是天风证券的首席分析师，我
携团队助理跟大家一起主持天龙集团的年报+一季报的电话沟通会议。了解我们的
投资者都知道，近期整个年报、一季报之后，我们发现公司大致分为三类：一类公
司是叫继续运行良好的，第二类公司可能是属于业绩不达预期，出来之后表现平平
的。大家注意到还会有一类，过去在我们的思维盲区里面，虽然我自己带着团队跟
投资者关系活 踪，我们也在不停地发现哪些公司是在过去被大家所低估而近期有了积极的变化，动主要内容介 不管是今天的天龙集团，还是昨天宣布定增方案的华谊兄弟，可能新的一批在大家
绍 原来被低估的视野里面重新浮出了水面。

我们在年报和一季报的梳理里面，我们觉得天龙集团营收高速增长，同时一季
报更加明显加速增长，而且这个增速应该在 A 股的数字营销公司，截止到现在我看
到的可比公司是排名第一。这样的高增长背后自然我们会很好奇，为什么天龙集团
在相当于在被大家忽视的时间里跑出这样的成绩，我们今天邀请到三位分别是董事
长冯总，CFO 丁总，还有董事会秘书王总，三位领导跟大家一起来跟大家做一个分
享。首先我们有请尊敬的冯总介绍一下，公司过去几年里的变化，而且一季报有这


样的开门红，请冯总分享一下从油墨制造到数字营销转型，为什么现在我们业务做
得这么成功，包括后续的战略思考。

冯毅董事长：谢谢文总，也谢谢各位投资人抽出宝贵的时间与我们一起来分享
天龙集团过去和今天的发展，包括今年一季度的发展。坐在我旁边的还有两位，一
位是我们的董秘王晶女士王总、还有我们的财务总监丁云林丁总。

首先用几句话简单地介绍一下天龙集团的背景，我们在 1993 年创业，专注做
天龙牌水性油墨，做到了全国第一，并在 2010 年成功登陆深圳交易所上市。上市
后我们就思考，如何通过外延式发展来提升我们的业绩。2011 年-2013 年，我们尝
试做产业链的拓展，并购油墨上游原材料松香、松脂产业。由于传统产业大部分产
能过剩，竞争激烈，经过慎重思考，2014 年天龙集团选择进入新经济——互联网营
销领域。大家知道的品众互动，是我们 2015 年并购的互联网营销公司，当年的营
收还不到 20 个亿，到了去年业绩增长到 70 多个亿。2019 年集团整体营收达到 86.7
亿，归属上市公司的净利润 7800 多万，成功扭亏为盈，消除了暂停上市的风险。
当然，2017、2018 年度的亏损也不是经营层面的亏损，是由于我们并购新媒体板块
形成了商誉，对利润产生了影响，实际上我们的经营都是盈利的。

下面我归纳一下 2019 年我们业绩上的亮点。一是互联网信息流广告业绩的增
长，第二是传统的油墨和林产化工板块，经过前几年的开源节流、产品创新，业绩
迎头赶上，利润情况也不错。经过去年这一年的发展，天龙的基础夯实了，同时，
商誉减值的负担和风险也变小了，未来我们再做更大的谋划就是锦上添花。

今年一季度我们的营收同比增长了 60%，净利润增长了 30%。我们的业绩增长
主要是得益于新媒体板块业绩的提升，以巨量引擎和腾讯为核心的信息流媒体广告
业务保持快速增长，短视频信息流业务大幅提升，网络服务、游戏、在线教育等行
业客户投放量增加。受疫情影响，传统的板块的销售收入有所下降，但是盈利能力
没有下降，主要是因为油墨板块积极调整经营策略以适应新的经济形势和市场需
求，在夯实现有市场的同时，开拓新的产品和业务，实现新的突破，所以第一季度
的利润没有下滑，还略有增长。

【主持人】感谢冯总对整个天龙的战略进行的回顾，包括 2019 年的业绩，我
再把大家关注的问题抛砖引玉问一下。刚刚冯总也提到，一季度油墨业务多少受到
了影响，如果单看数字营销板块，可能利润增速更高，数字营销那边净利润如果我
刚才没听错，刚才冯总一直说把数字营销单独看，好像也有七八十的增长，因为我


们合并报表是 2800 万，能不能大概给大家做一个拆分？第二个跟财务更有关系的，
因为我看到我们有一千多万的财政补贴，我看各家的营销公司其实报表里面都会有
这项补贴，可能投资者一看，就觉得我们营收增长了 60%，但是扣非才-23%，财务
的科目是什么情况？报表的问题能不能请冯总或者丁总做一个解读？

丁云林财务总监：我们在 2019 年整体的销售额是 86.74 亿，其中油墨板块是
3.80 亿，林业板块是 5.71 亿，新媒体是 77.19 亿，新媒体板块的销售占比大概是
89%。这个销售占比在 2020 年的一季度是延续的，新媒体营收占比超过了 89%，林
化和油墨的收入环比略有下滑。

【主持人】丁总关于税制可以给大家再解释一下吗？

丁云林财务总监：国家对文化产业有一个优惠政策，现在文化产业的增值税是
6 个点，国家税收政策是允许对进项给予 10%的加计抵扣，非经常性损益主要就是
来自于增值税抵扣的加计抵扣产生的。这个政策红利我们让给了市场，所以说我理
解这个也是我们的竞争力之一。

二、投资机构问答

投资机构：公司核心广告主在 20 年的表现情况？包括公司在营销方面比较看
好的哪些行业的增量，以及如何看待原来公司比较看重的比如游戏、金融、网络服
务行业的发展？

冯毅董事长：公司客户主要来自于四大板块：网络服务、游戏、在线教育、金
融，这些行业的广告主投放逐年增加，今年一季度受疫情影响不降反升。预计 2020
年上半年会继续增长。

投资机构：2019 年披露的供应商采购金额前面三家是怎么样的情况？公司作为
头部渠道的代理商，做得这么成功的原因是什么？。

冯毅董事长：从去年的业绩来看，巨量引擎、腾讯、百度、手机厂商 VIVO、360
是我们的主要供应商，我们为什么在头部媒体上有这么好的成绩？核心有几个点：
第一，我们在这个行业里面沉淀比较深。品众是最早服务于互联网营销的公司
之一，多年来在百度都是排名靠前的。

第二，源于我们的学习能力。我们从搜索引擎广告推送升级到信息流广告服务，
这种自我转型升级的能力核心源于我们的学习能力。

第三，最重要的还是我们的服务能力和自运营能力，我们的目标是持续为广告
主赋能。


投资机构：收购睿道科技后预计怎么样跟我们现在的营销业务，包括我们旗下
的子公司合作？后面怎么样做商务的协同？

冯毅董事长：我们收购睿道的战略是非常明确的：第一，增厚我们的业绩。第
二是成本可控。第三个是战略互补。睿道和品众看上去是同类型的公司，但它们在
细分领域是有差异的，品众是以搜索引擎起家的，精准推送是品众的强项。睿道的
核心竞争力是今日头条和抖音短视频的信息流精准投放，两家联手出海可以形成高
度的互补，在细分的数字营销领域提高核心竞争力。

投资机构：在今年净利润上有没有具体的战略措施的落实？在未来三年，公司
大的经营方向上，对公司利润这一块有没有一些大的战略措施？公司和各地方政
府，在现有的业务模式之下，在精准扶贫这一块业务上有没有一些战略布局？

冯毅董事长：2020 年，我们从经营方面、策略方面做了布局，定下了总体的经
营目标，目标是收入超百亿，收入增长率达到 21%，利润达到 8381 万。这在我们的
预算里也对广大投资者进行了信息披露，这是我们经营的努力方向。

今年我们要把两个传统板块的业绩继续夯实，新媒体板块我们会再做一些尝
试，比如试水网红直播、直播带货业务。现在我们已经搭建了直播间，正在招兵买
马，不过才刚刚开始。我们现有企业升级的方向，一个是现有存量升级到网红直播、
直播带货的领域，同时通过资本布局到这个新领域，紧跟新零售行业的发展，通过
未来两三年的努力，我们希望成为强效果类数字营销的国内企业代表。

今年是脱贫攻坚的最后一年，天龙集团历年来践行企业社会责任，热心公益。
我本人也是全国人大代表，在公益和社会捐赠方面也都贡献自己的一点力量，为达
成全面脱贫的目标而努力。

投资机构：公司 2020 年在获取更多客户和维系现有的大客户上面要去做什么
动作？以及怎么去获得更多新的客户？

冯毅董事长：主要还是要提高我们的服务能力，尤其是运营能力。中国的 5G+
物流能力会带来直播电商、网红电商的快速发展，这是一个大的风口。这对于我们
新媒体板块来说是无缝对接和升级的机遇，是我们新的蓝海，我们可以去挖掘、去
开拓。

投资机构：公司今年把钱准备投入到哪里？是签一些新主播还是升级他们的系
统？

冯毅董事长：我们也了解过，网红带货基本在萌芽阶段。这个行业未来有两种，


一种是有达人、网红资源，第二种是有品牌资源的。未来几年我们会筛选好的标的，
审慎评估后进行投入，用心孵化起来。当然成本也要慎重考虑。

【主持人】感谢提问者，我来稍微进行一个总结。在当下的这个时刻，冯总对
于整个直播带货或者网红带货的理解有一个非常务实的观点，不知道大家有没有关
注到，冯总提到网红是快速爆发的过程中，现在市场上大概的现状冯总是做过调研
的。我根据刚才公开的信息，简单提几个点：

第一，根据公司去年的营收结构里面，也推出了腾讯和网易的信息流广告，成
为公司最大的两块，根据公司公开信息披露，来自于头条，大家可以看报表，基本
上是在 18 亿左右的体量，换句话说 2019 年的公开信息来自于头条或者腾讯大概在
2019 年是 18 或者 20 亿左右的体量。在头条的排名大概是在第九名左右，大家也可
以去看一下，我认为排名是一个大致的判断，但是公开的数字大家可以去看年报。
第二个，睿道的数据也是公开的信息，睿道的收入占比 20 亿里面，16 亿来自
于腾讯，换句话说，全年正常除以 3 再乘以 4，我大致推算睿道至少营收体量应该
是在 30 亿左右，20 到 25 亿之间的体量来自于头条，根据冯总刚才说的排名，大家
可以推算出，经常有很多标的去翻头条的概念，其实天龙的财务报表用公开的数据，
而不是讲故事的方法，大家会问我为什么重视天龙？是因为天龙用报表的形式告诉
大家在 2019 年即将进入的睿道大概有 20-25 亿来自于头条，而品众在过去以搜索
为入口，在短短一两年时间也把头条变成我们的第一大，大概就是在 20 亿左右，
所以 20 亿加 20 亿，40 多亿的公司体量来自于头条，这个比例大家可以进行比较，
所以为什么我说年报和一季报向全市场认真解读公司报表，会知道天龙在数字营销
领域，尤其是在最景气的信息流广告的公司定位。

MCN 市场上也有各种讲转型战略的，我们都比较期待，大家注意我们在两周之
前写了一个报告，我们的判断跟冯总非常类似，不管大家是通过数字营销切入，还
是通过所谓的电商切入，还是像美国通过网红切入，我们相信在这里面大家都会探
索出符合自己的路径。但是市场有一条共同的信息是能从一个占比毛利率大概几个
点，净利润可能就一两个点的情况，我们如何去分享毛利率能在二三十以上。我们
就期待公司，在数字营销的渠道资源、广告主的资源，还有网红等多个环节的协调，
冯总在过去这段时间是大胆地看各种项目，一方面在内部大家看到进行了内部的孵
化，也看到后面有靠谱的团队，而因为冯总在过去对于品众的整合，让大家相信，
整合也不是为了拼概念、讲故事，这是我作为分析师为什么觉得数字营销这个大的


领域里面，如果顺利的话，像冯总描绘的瞄准万亿的市场，弱水三千，如果我们舀
到未来上百亿的营收，毛利从 5 个点提升到 10 个点，空间还是很大，当然这里的
路还需要一步步做，我们只是期待投资者去持续关注公司的动态和变化，也欢迎在
现有的市场去比一比一季报，有很多公司故事讲得很多，但是到底一季报怎么样最
终还是要看数字。

最后，衷心期待公司在 2020 年整个带货电商里面、在 A 股里面能通过比较低
调务实的态度，能通过报表的印证向大家证明，可能我们在数字营销往 MCN 切换里
面能走出一条“天龙之路”。

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日期 2020 年 4 月 29 日