如果评两市最优质最有潜力的品种，我把票投给东财。

东财的厚道之处，在于尊重股东。

大家想想东财这几年，发转债，给股东以选择权。比起那些定增、配股稀释股本的，不知厚道多少倍。

再看股权激励，价格摆在这，有几家公司像东财这样干，对未来没有信心的，包藏祸心的，股权激励都不是这个价。

所以，一家企业，能担起多大社会责任决定了它的体量（地势坤，厚德方能载物），大股东敢于稀释自己股权，把利益让渡给更多人，又对股东公平的，对股东有充分回报的，在A股上，真挑不出几个。我不是刻意说东财好话，也不全是屁股决定脑袋（因为持有东财的股票），就事论事，是这个样子。

我是从前几年开始持有东财的，但不是14、15年那一轮，14、15年的时候，我对东财是存在一定戒心的。互联网本身就是产生泡沫的地方，我当时认为东财根基不足，短期爆发太强，业绩难以为继。但这些年，让我认为，它有自己的企业文化，能继续做强。

说了这么多虚的，我再聊聊实的吧。

【先聊证券】

先说说证券版块本身，证券现在就是机会区，没啥好说的。有人说东财不是证券，但它有证券牌照，它的核心业务之一就有证券，所以归于证券一类，没什么好反驳的。

这是证券从2007年以来的等权重PE情况，其实规律性是比较明显的。每次低于25倍都进入机会区，每次高于60倍都进入风险区。

比如2440的时候进入机会区，到3288附近，也就是中信建投龙头那一拨的时候见顶。

再比如2646的时候进入机会区，到3458附近，也就是光大证券龙头那一拨的时候见顶。

几乎都没脱离过这个规律。

最近一年关于证券业绩提升的报道不断，但券商股始终不涨，有几个因素：

第一，估值未杀到位，机构没兴趣过早杀入。

第二，证券同质化太严重，撬动证券版块上涨需要的资金过于庞大，没那个资金面。

第三，对于市场走牛或走熊的预期，一直都令市场质疑，分歧严重。

东方财富之前能够脱离证券版块单独上涨，90%还是它自己的原因。因为证券这几年的主营和利润增速平均下来也就是十来个点，东财这几年增速一直100%以上，是其他品种增速的5-10倍。所以实际上，这几年超额收益只有东财能制造，其他品种都没这个能力。

其次，关于证券版块，我认为有两个潜在利好。

第一，ETF机构增仓行业第一。我记得特别清楚的是2018年10月份，当时看两市宽基指数ETF增仓情况，当时创业板50ETF是两市增仓第一。虽然18年11月、12月份创业板继续低迷俩月，但现在创业板的样子大家是清楚的。

第二，科创板引入做市商。第一做市商以券商为媒介，会带来业务。其次，做市商制是未来引入T+0的一个信号，至少是单次T+0的信号。

所以最近证券版块的风吹草动我都在留意。

只有大家都不相信一个板块会涨的时候，它才会有转机。

就像去年没人相信医药、酿酒涨了8、9倍的股票会跌，而今年却跌的最惨。现在依然没人相信锂电、新能源涨了8、9倍会跌，但实际我已经从那些品种里撤退了。

【再聊东财】

东财最新的半年报出来是低于我预期的，原因主要在于二季度转债三的160亿要计入资产的，单两融项目，贡献业绩比例较去年同期该大幅增加。所以我预期的净利润增速是110-130左右。结果出来是106%，我就发了帖子，认为略不及预期，但也勉强能接受，没到出现质变的时候。

一般估值和成长的关系而言，100%的成长增速，匹配较高的估值水平是定例。一旦成长增速下降到100%以下，对应的平均估值就要下调。增速下的越快，估值就下调的越多，这就是戴维斯双杀。问题就是，106%的成长性与当前的估值水平，真杀不起来。

东财最近有一定受到挑战的点有以下几个：

第一，最近基金业整体受创很严重，连体量最大的基金经理都扛不住，更别提小基金了。这是一个负面影响。但我个人认为，市场是走在这种情形前面的，基金业的低谷就是这段时间，不出意外，已经探出来了。反向思考问题，最强的基金经理都扛不住，就代表基金重仓股确实杀的不轻了。

第二，基金业的白热化竞争加剧。现在银行、券商、第三方基金销售平台的竞争日趋激烈。但我相信还是东财能决出来。10万亿散户上岸，东财当至少占1/10天下。政策也不会允许个别独大，形成垄断。

第三，危险与机遇并存。最近教育、医疗等股票波动巨大，与居民生活成本相关。反过来，想要居民有钱，就必然需要理财。

所以，就让短线震荡去吧，我自己复权后持仓成本11块钱，而且，我前阵子把炒股的杠杆给去了，没啥压力，让它震荡去吧。