$蓝色光标(SZ300058)$  在 AIGC 的应用端，我们认为第一梯队将是数字营销板块，面对新技术对应用端的影响，本轮进入 AI 应用中将对哪些领域带来较好的提质增效？提质增效的前提与核心，即“毛利率”，毛利率是企业在行业内竞争的重要财务指标，低毛利行业（如数字营销）面对新技术，其使用的动力远大于高毛利行业（如游戏），前者将其作为“第二条生长曲线”的潜在推动力，而后者将其作为“锦上添花”的因子。

低毛利的行业如数字营销板块（2022 年三季报蓝色光标、浙文互联毛利率分别为 4.98%、4.27%），相比之下游戏板块（ 2022 年 三 季 报 冰 川 网 络 、 三 七 互 娱 销 售 毛 利 率 为94.9%82.5%）毛利率已较高，换言之，面对新技术带来的新增与提质增效下，新技术对游戏企业的提振相对有限，数字营销板块在新技术推动下其低毛利率改善的空间较大，进而弹性较好；同时，第一梯队并列的隐形企业，是版权类（视觉中国、阜博集团），AIGC 应用在文本、图片模态下的成品如果商业化，后续离不开数据确权、版权论证等问题，进而数字版权类企业也是 AIGC 发展的重要一环。

每一次技术的进步与推动均有望带来时代的红利，AIGC 作为新技术分支，也将有望再造元宇宙内容生产力，也是元宇宙发展的重要组成部分，元宇宙的发展不会昙花一现，每一年的螺旋向上发展均有望带来新增量，从数字藏品到数字人再到 Web3.0、AIGC，2023 年 AIGC有望持续在传媒、新营销等领域带来存量的效率提升与增量的新应用场景，例如微软还计划在聊天机器人中推出另一种广告形式，将广告整合到必应聊天机器人中。旧秩序在洗牌，新秩序在建立，均为下一场传媒到智媒的繁荣在蓄力。

投资维度，第一维度，可关注低毛利率的数字营销板块在新技术应用后带来潜在提质增效预期的（蓝色光标、浙文互联等）；第二维度，毛利率也具有提升空间的（风语筑、华策影视、掌阅科技、天娱数科等）；第三维度，可关注隐形第一梯队的数字版权确权及整合全球优质版权内容资源的企业（视觉中国、阜博集团等）。（华鑫证券研报）