——投资的终身成功秘笈（师傅引进门，修行在个人）

引言：（1）8年（！）总收益翻1-2倍，你是价值投资者。（2）8年总收益翻0-1倍，你是“行为金融”投资者。（3）8年总收益翻2-20倍，你既是价值投资者，也是“行为金融”投资者。（4）8年总收益翻20倍以上，你既是价值投资者，也是“行为金融”投资者的顶级高手。（5）8年总收益为负，你就是被所谓的“顶流”任意宰割的“韭菜”。

一、何谓市场定性？
目前的市场不是从“牛”到“非牛”，而是从“牛市第一阶段”过渡到“牛市第二阶段”。“牛市第一阶段特征”是酒类饮食消费、医药等防守板块大涨。不过，防守板块在“牛市第二阶段”就没多大路了，大都只有波段性行情。
二、何谓价值投资？
也即何谓低估值？是指估值远远（！）低于市价的股票。 更精确的说，低估值问题是指“升值空间”的大小问题！

1.  其中的关键是如何估值？
基于持续经营（内生增长模型）和随机游走模型假设：
股票估值公式=每股净资产*（1+内涵扩张远期股权融资增长系数）【（1+净资产收益率）/（1+贴现率）】^估值年限（8-10年）
2.  估值案例分析：
2.1  估值方法1——中国中铁合并估值：
（1）中国中铁合并整体估值=（8.49+0.238）*（1+0）*
{【1+0.238/（0.5*0.162+0.5*0.182）/8.49)】/(1+0.05)}^8
=19.53元/股。
即， 中国中铁的升值空间=19.53/5.38-1=263%。这个263%的升值空间即为低估值问题。
2.2  估值方法2——中国中铁的分部估值：
（1）中国中铁矿产资源部分估值：
中国中铁资源集团2019 年净利润23亿=23/42.8=0.538个紫金矿业=（0.538*255*11.08）/246=6.18元/股。
（2）中国中铁建筑部分估值：
中国中铁2021年建筑部分净利润约=64.85/(0.5*0.162+0.5*0.182)-矿产资源部净利润38亿=339亿。依据基建行业的国际可比公司的15.6PE估值（国泰君安，研究员：韩其成/陈笑，日期：2021-03-04），则：
中国中铁建筑部分估值=（339*15.6）/246=21.50元/股。
（3）即， 中国中铁的升值空间=（6.18+21.50）/5.38-1=415%。这个415%的升值空间即为低估值问题。

三、何谓“行为金融”？
1、何谓“顶流”？何谓“核心资产”？何谓证券分析师的“吹股”？何谓“抱团”？何谓“市值管理”？即为“行为金融”！

2、举例来说，2013-2015年翻40倍的大牛股、大垃圾股银之杰（300085）就是当时所谓“公募顶流”一姐王茹远的“顶流杰作”。“私募一哥”叶飞之所以惨到[哭]被“市值管理”干到“宁愿坐牢”。这就是“行为金融”。

3、更地道的说，低估值股票何时启动？何时持续崛起？何时泡沫运行？泡沫运行的时长多久？泡沫膨胀多大？这就取决于“行为金融”，这更是（！）投资的关键之关键。

4、再如，中国中铁何时持续崛起？何时破19.53元或27.68（6.18+21.50）？何时超过19.53元或27.68元的泡沫状态下运行？泡沫运行的时长多久？泡沫膨胀多大？这就取决于“行为金融”。
四、何谓“流动性溢价”？
未来2年内，100万亿居民存款和26万亿银行理财资金买什么？
1、目前中国房地产市值可以买下欧、美、日。所以，未来30年，绝大部分城市房价只可能跌、不可能涨啦。目前100万亿居民存款和26万亿银行理财资金要么存银行（包括债券投资），要么转战股市。
2、未来2年内，这100万亿居民存款和26万亿银行理财资金至少会有5%以上的钱将转战股市，即6.3万亿以上资金转战股市。
3、这6.3万亿以上资金至少有80%以上资金属于保守稳健型（！）投资者，只可能买低估值蓝筹票票，如中国中铁、中国铁建、中国建筑等。
这个6.3万亿资金买低估值蓝筹票票，即为“流动性溢价”。
五、何时启动？

基于建筑、银行业绩的持续性和确定性最强。未来2年： 建筑、银行即将持续崛起。

那么，证券、保险板块能否持续崛起？这就属于“行为金融”问题。