公告日期：2025-06-27

跟踪评级报告

跟踪评级原因

按照 2021 年桐庐新城发展投资有限公司县城新型城镇化建设专项企业债券（简称“21 桐庐 01”）与 2022 年桐
庐新城发展投资有限公司县城新型城镇化建设专项企业债券（简称“22 桐庐 01”）信用评级的跟踪评级安排，
本评级机构根据桐庐新城发展投资有限公司（简称“桐庐新城”、“该公司”或“公司”）提供的经审计的 2024 年
财务报表及相关经营数据，对桐庐新城的财务状况、经营状况、现金流量及相关风险进行了动态信息收集和分
析，并结合行业发展趋势等方面因素，进行了定期跟踪评级。

该公司于 2021 年 11 月 29 日公开发行 21 桐庐 01，金额为 5.00 亿元，票面利率为 4.88%，债券期限为 7 年，附
第五年末调整票面利率选择权及投资者回售选择权。募集资金中 1.87 亿元用于补充营运资金，0.44 亿元用于新
材料小微园建设工程，1.15 亿元用于桐庐经济开发区 55 号工业用地桐庐医疗器械产业基地建设项目，1.21 亿元
用于桐庐富春江科技城电子器械基地项目二期，0.33 亿元用于桐庐富春科技电子器械基地改造一期工程。截至
2024 年末，募集资金已全部使用完毕，募投项目均已完工并投入运营。

该公司于 2022 年 1 月 26 日公开发行 22 桐庐 01，金额为 4.10 亿元，票面利率为 4.69%，债券期限为 7 年，附
第五年末调整票面利率选择权及投资者回售选择权。募集资金中 1.53 亿元用于补充营运资金，0.36 亿元用于新
材料小微园建设工程，0.95 亿元用于桐庐经济开发区 55 号工业用地桐庐医疗器械产业基地建设项目，0.99 亿元
用于桐庐富春江科技城电子器械基地项目二期，0.27 亿元用于桐庐富春科技电子器械基地改造一期工程。截至
2024 年末，募集资金已全部使用完毕，募投项目均已完工并投入运营。

数据基础

北京兴华会计师事务所（特殊普通合伙）对该公司 2022-2024 年财务报表进行了审计，均出具了标准无保留意见
的审计报告。公司执行最新企业会计准则。

跟踪期内，该公司合并范围未发生变化。截至 2024 年末，公司合并范围内子公司共 3 家，分别是桐庐经济开发
区建设投资发展有限公司（简称“桐庐经开建投”）、桐庐县富春科技建设投资有限公司（简称“富春科技建投”）
和浙江富春山健康城投资开发有限公司（简称“健康城公司”），主要负责桐庐经开区范围内的基础设施建设、产
业园建设和运营等业务。

业务

桐庐县位于杭州都市经济圈和义乌商圈的重合部，传统优势产业为针织、制笔、箱包、医疗器械、水力发电设备
制造等，近年来全县布局智慧化、生态化产业，具有一定发展潜力。跟踪期内，桐庐县经济和税收收入增速放
缓，受房地产市场下行影响，政府性基金预算收入同步下降。该公司仍是桐庐县重要的建设主体之一，主要负责
桐庐经开区内的市政工程建设及与园区招商引资相关的产业配套投资等。得益于安置房项目实现销售，2024 年
公司营业收入较上年小幅增长，当期收入及毛利润主要来源于工程代建和房产销售业务。公司已建成园区物业
的出租收入仍有待培育，同时未来仍有一定的代建及自营项目投资需求，存在一定的投融资压力。

1. 外部环境

（1） 宏观因素

2025 年第一季度，全球经济增长动能仍偏弱，美国发起的对等关税政策影响全球经济发展预期，供应链与贸易
因“滞”和“涨”的不确定而趋于谨慎。作为全球的制造中心和国际贸易大国，我国面临的外部环境急剧变化，外部环境成为短期内经济发展的主要风险来源。
2025 年第一季度，我国经济增速好于目标，而价格水平依然低位徘徊，微观主体对经济的“体感”有待提升。工业和服务业生产活动在内需改善和“抢出口”带动下有所走强，信息传输、软件和信息技术服务，租赁和商务服务，以及通用设备，电气机械和器材，计算机、通信和其他电子设备，汽车，化工产业链下游等制造行业表现相对突出。有以旧换新补贴的消费品增长较快，其余无政策支持的可选消费仍普遍偏弱，消费离全面回升尚有差距；大规模设备更新和“两重”建设发力，制造业投资保持较快增长，基建投资提速，而房地产投资继续收缩。出口保持韧性，关税政策的影响或逐步显现，对美国市场依赖度较高的行业存在市场转移压力。
在构建“双循环”发展新格局的大……
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