公告日期：2019-03-20

公司债券信用评级报告

红星美凯龙控股集团有限公司 2

关注

1．公司在建项目规模较大且主要位于二

三线城市， 部分项目存在一定的去化压力。同

时公司在建拟建项目尚需投资规模大，存在一

定资金支出压力。

2． 由于商场租赁合同到期无法续租、长期

亏损等原因，公司部分店面关闭，可能会给公

司的经营稳定性带来一定不利影响。

3．公司其他应收款规模较大，对公司资金

形成一定占用；资产受限规模大。 公司债务负

担较重，存在一定的偿付压力。

4．公司地产业务毛利率较低， 公允价值变

动收益对营业利润影响较大，期间费用对利润

有一定侵蚀。

分析师

候珍珍

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宋莹莹

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一、主体概况

红星美凯龙控股集团有限公司（以下简称“红星控股”或“公司”）前身为上海红星美凯龙

投资有限公司，由车建兴和车建芳于2007年共同出资组建，成立时注册资本人民币1,600万元，其

中车建兴以现金出资1,472万元，占注册资本的92%，车建芳以现金出资128万元，占注册资本的8%，

车建兴与车建芳为兄妹关系。2016年12月，公司改为现名。经多次未分配利润转增注册资本以及

股东增资，截至2017年底，公司注册资本为2亿元，实收资本为1亿元，其中车建兴持股比例为92%，

车建芳持股比例为8%，车建兴为公司实际控制人。

图 1 截至 2017 年底公司股权结构图

资料来源：公司提供

公司经营范围：实业投资，影视文化投资，艺术文化投资，投资管理，企业管理，投资咨询，

物业管理，各类广告的设计、制作，电子商务（不得从事金融业务），家具、建材、百货的销售。

截至 2017 年底，公司设战略规划部、资本运营部、投资发展中心、财务部、法务部、审计部

和人事部共 7 个职能部门，纳入合并范围的子公司共 380 家；全集团拥有员工约 2.6 万人。

公司主要从事家居装饰及家具零售商场的开发经营，以及商业地产的开发销售，经营主体分

别为红星美凯龙家居集团股份有限公司（以下简称“红星家居”，股票代码： 1528.HK， 601828.SH）

和重庆红星美凯龙企业发展有限公司（以下简称“红星企发”，曾用名“上海红星美凯龙企业发

展有限公司”，2016 年 12 月更为现名）。

截至 2017 年底，公司合并资产总额 1,606.87 亿元，负债总额 1,083.93 亿元，所有者权益合计

（含少数股东权益）522.94 亿元，归属于母公司所有者权益 323.25 亿元。2017 年，公司实现营业

收入 200.44 亿元，净利润（含少数股东损益）46.70 亿元，归属于母公司所有者的净利润 30.23 亿

元；经营活动产生的现金流量净额 23.07 亿元，现金及现金等价物净增加额 91.84 亿元。

公司注册地址：上海市浦东新区莲林路 15 号 1 幢 409 室；法定代表人：车建兴。

二、本次（期）债券概况

1．本次（期）债券概况

经中国证监会“证监许可【2018】 1045 号”文件核准， 公司将在中国境内公开发行不超过 60

亿元的公司债券（以下简称“本次债券”），本次债券将分期发行，债券发行期限不超过 10 年

（含）。本次债券面值为 100 元， 按面值平价发行， 用单利按年计息，不计复利。每年付息一次，

到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付。本次债券为固定利率债券，不超过同期银

行贷款利率的 3 倍，在此前提下最终的票面利率由公司和承销商通过市场询价协商确定。本期债

券名称为“红星美凯龙控股集团有限公司公开发行 2019 年公司债券（第二期）”，发行规模不超

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过 15 亿元。 本期债券分为两个品种，品种一发行期限为 3 年期（附第 2 年末公司调整票面利率选

择权和债券持有人回售选择权）、品种二发行期限为 5 年期（附第 3 年末公司调整票面利率选择

权和债券持有人回售选择权） ，品种一和品种二发行规模合计不超过 15 亿元。本期债券发行对象

为符合《管理办法》规定条件的可以参与债券认购和转让的合格投资者（国家法律、法规禁止购

买者除外）。

本次债券无担保。……
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