公告日期：2022-08-31

山东高速集团有限公司

公司债券中期报告

（2022 年）

二〇二二年八月


重要提示

发行人承诺将及时、公平地履行信息披露义务。

本公司董事、高级管理人员已对中期报告签署书面确认意见。公司监事会（如有）已对中期报告提出书面审核意见，监事已对中期报告签署书面确认意见。

发行人及全体董事、监事、高级管理人员保证中期报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担相应的法律责任。

本公司中期报告中的财务报告未经审计。


重大风险提示

1、资产负债率较高的风险

近年来发行人投资规模持续扩大，导致银行借款及债券融资增加，资产负债率一直维
持在较高的水平。2019 年末-2021 年末及 2022 年 6月末，发行人资产负债率分别为 68.34%
、71.28%、74.29%和 74.53%。发行人主营业务包括高速公路的投资、建设和运营，高速公路投资规模大、债务融资比例高等特点致使行业平均资产负债率较高。同时，发行人并表的威海市商业银行资产负债率偏高。截至 2022 年 6 月末，发行人流动负债占总负债的比例为 52.19%。若未来发行人经营环境发生重大不利变化，负债水平不能保持在合理的范围内，则有可能出现无法按期足额兑付债券本息的风险。

2、未来资本性支出较大的风险

2019 年末-2021 年末及 2022 年 6 月末，发行人的在建工程金额分别为 731.46 亿元、
1,223.49 亿元、1,650.59 亿元及 1,786.63 亿元。同时，2019 年-2021 年及 2022 年 1-6 月，发
行人投资活动产生的现金流量净额分别为-545.14 亿元、-916.31 亿元、-1,072.05 亿元及-491.69 亿元，均为净流出。根据发展规划，发行人未来数年将保持较高的资本支出规模，主要用于高速公路的投资，上述项目将加大发行人的债务负担，一旦项目投资失败，将会极大地影响发行人的未来收益。同时，发行人所从事的公路等基础设施建设均属于资本密集型产业，项目建设期需要较高的资本投入以及成本费用开支，具有一定的风险。发行人未来将面临一定的资本支出压力，资本支出的增加将直接影响公司的现金流状况，可能对公司的偿债能力造成一定的影响。此外，受到市场未来变动影响，项目的投资收益存在一定的不确定性。

3、借款金额较大的风险

发行人主营业务包括高速公路等的投资、建设和运营，对资本的要求较高。项目资本支出除部分来源于自有资金外，其余主要来源于借款和其他债务融资，因而发行人的借款
数额较大。2019 年末-2021 年末及 2022 年 6 月末，发行人短期借款分别为 181.36 亿元、
206.70 亿元、230.83 亿元及 279.46 亿元，一年内到期的非流动负债分别为 187.13 亿元、
245.65 亿元、239.33 亿元及 372.85 亿元，长期借款分别为 2,116.21 亿元、2,530.15 亿元、
2,910.61 亿元及 3,135.35 亿元，应付债券分别为 923.23 亿元、949.72 亿元、931.01 亿元及
954.90亿元。随着借款金额的增长，2019-2021年及 2022年 1-6月发行人财务费用中的利息
支出金额分别为 123.18亿元、135.40亿元、133.88亿元及 64.16亿元。未来公司投资规模持续扩大，借款金额可能继续增加，如果项目收益、融入资金等现金流入的时间或规模与借款的偿还安排未能合理匹配，则发行人可能面临一定的偿债压力。

4、应收款项回收风险

2019年末-2021年末及 2022年 6月末，发行人应收账款分别为 71.50亿元、119.23亿元
、158.07 亿元及 270.71 亿元，占当期总资产的比例分别为 0.77%、1.11%、1.39%和 2.16%
；发行人其他应收款分别为 278.29 亿元、307.60 亿元、218.18 亿元和 278.68 亿元，占总资
产比例分别为 2.98%、2.88%、1.92%和 2.22%；发行人长期应收款分别为 264.48 亿元、321.80亿元、384.96亿元和264.12亿元，占当期总资产的比例分别为2.83%、3.01%、3.38%和 2.11%。发行人应收账款、其他应收款和长期应收款金额占总资产比例较大，部分款项账龄较长，回款时间及金额具有一定不确定性，如到期无法收回，可能对企业的日常经营造成较大影响，存在一定风险。

5、区域可替代性交通方式造成的竞争风……
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