公告日期：2020-06-09

公司债券跟踪评级报告

许继电气股份有限公司 2

适宜，整体债务负担轻。

4． 公司 EBITDA 对存续债券的保障能力

较强。

关注

1． 行业竞争压力大。 中国电力设备行业竞

争激烈，产品同质化程度高，公司面临的行业

竞争压力大。

2． 盈利水平易受原材料价格波动影响。 电

力设备产品成本中铜、铝、钢材等原材料成本

占比高，相关大宗商品价格的波动可能对公司

利润规模产生一定影响。

3． 应收账款对资金形成一定占用，经营活

动净现金流表现弱化。 电力设备产品生产周期

较长，公司应收账款规模大且账期偏长，对营

运资金形成一定占用；跟踪期内，公司经营活

动净现金流同比有所下降， 2020 年一季度表现

为净流出。

分析师

候珍珍 登记编号（R0040215120003）

罗 峤 登记编号（R0040217120001）

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传真： 010-85171273

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许继电气股份有限公司 4

一、主体概况

许继电气股份有限公司（以下简称“公司”或“许继电气”）成立于1993年3月，发起人是许昌

继电器厂，公司于1997年4月经批准在深圳证券交易所首次公开发行5,000万股股票并上市，公司股

票代码“ 000400.SZ”，股票简称“许继电气”。后经过历次增发、配股等，截至2020年3月底，公

司总股本为100,832.73万股，许继集团有限公司（以下简称“许继集团”）持有公司43.26%的股份（均

未质押），为公司的控股股东；国家电网有限公司（以下简称“国家电网”）持有许继集团100.00%

股权，国务院国有资产监督管理委员会（以下简称“国务院国资委”）为公司实际控制人。

图1 截至2019年底公司股权结构图

资料来源：公司年报

公司经营范围为： 生产经营电网调度自动化设备，配电网自动化、变电站自动化、电站自动化、

铁路供电自动化、电网安全稳定控制设备，电力管理信息系统、电力市场技术支持系统；继电保护

及自动控制装置，继电器，电能计量设备，智能仪表，开关及开关柜，环网柜，电缆分支箱，电源

设备，智能充换电设备及服务，新能源并网及发电设备，储能系统，直流输电换流阀及大功率电力

电子设备，直流场设备，电力通信设备，变压器，电抗器，消弧线圈，互感器，箱式变电站，特殊

作业机器人，无人机，消防设备，煤矿井下供电系统自动化设备及其他机电产品（不含汽车）； 从

事信息系统集成及服务，工程施工、安装、检修、试验及工程承包；电力技术服务；承办本企业自

产的机电产品、成套设备及相关技术的出口业务，经营本企业生产、科研所需要原辅材料、机械设

备、仪器仪表、零配件及相关技术的进口业务，低压电器生产经营；电子机械加工；电力设备租赁；

房屋租赁；各种高空作业车、特种作业车及相关零部件的设计、制造、销售、租赁及相关服务；电

力工程咨询；工程勘察；电力工程设计及工程承包；消防设施工程设计及专业承包。（涉及许可经

营项目，应取得相关部门许可后方可经营） 。

截至2020年3月底，公司下辖14个全资、控股子公司；公司本部设办公室（ 党委办公室）、证券

投资管理部、财务管理部、党委组织部（人力资源部）、安全质量部、审计法律部、纪委办公室、

党委党建部（党委宣传部）、科技互联网部、信息运维中心10个部门，以及技术中心、中试部（计

量中心）、营销服务中心以及后勤保障中心（培训中心） 4个实施机构（见附件1） 。

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许继电气股份有限公司 5

截至2019年底，公司合并资产总额150.90亿元，负债合计64.13亿元，所有者权益（含少数股东

权益） 86.77亿元，其中归属于母公司所有者权益81.31亿元。 2019年，公司实现营业收入101.56亿元，

净利润（含少数股东损益） 4.94亿元，其中，归属于母公司所有者的净利润4.26亿元；经营活动产生

的现金流量净额0.76亿元，现金及现金等价物净增加额2.45亿元。

截至2020年3月底，公司合并资产总额151.13亿元，负债合计63.93亿元，所有者权益（含少数股

东权益） 87.20亿元，其中归属于母公司所有者权益81.70亿元。 2020年1－3月，公司实现营业收入9.17

亿元，净利润（含少数股东损益） 0.43亿元，其中归属于母公司所有者的净利润0.38亿元；经营活动

产生的现金流量净额-2.01亿元，现金及现金等价……
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