公告日期：2018-06-27

中国光大集团股份公司

2016 年公司债券（第一期、第二期）跟踪评级报告（ 2018）

信用评级报告声明

中诚信证券评估有限公司（以下简称“中诚信证评”）因承做本项目并出具本评级报告，

特此如下声明：

1、除因本次评级事项中诚信证评与评级委托方构成委托关系外，中诚信证评、评级项目

组成员以及信用评审委员会成员与评级对象不存在任何影响评级行为客观、独立、公正的关

联关系。

2、中诚信证评评级项目组成员认真履行了尽职调查和勤勉尽责的义务，并有充分理由保

证所出具的评级报告遵循了客观、真实、公正的原则。

3、本评级报告的评级结论是中诚信证评遵照相关法律、法规以及监管部门的有关规定，

依据合理的内部信用评级流程和标准做出的独立判断，不存在因评级对象和其他任何组织或

个人的不当影响而改变评级意见的情况。本评级报告所依据的评级方法在公司网站

（ www.ccxr.com.cn）公开披露。

4、本评级报告中引用的企业相关资料主要由发行主体或/及评级对象相关参与方提供，

其它信息由中诚信证评从其认为可靠、准确的渠道获得。因为可能存在人为或机械错误及其

他因素影响，上述信息以提供时现状为准。中诚信证评对本评级报告所依据的相关资料的真

实性、准确度、完整性、及时性进行了必要的核查和验证，但对其真实性、准确度、完整性、

及时性以及针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保。

5、本评级报告所包含信息组成部分中信用级别、财务报告分析观察，如有的话，应该而

且只能解释为一种意见，而不能解释为事实陈述或购买、出售、持有任何证券的建议。

6、本评级报告所示信用等级自本评级报告出具之日起至本期债券到期兑付日有效；同时，

在本期债券存续期内，中诚信证评将根据《跟踪评级安排》，定期或不定期对评级对象进行

跟踪评级，根据跟踪评级情况决定是否调整信用等级，并按照相关法律、法规对外公布。

中国光大集团股份公司

2016 年公司债券（第一期、第二期）跟踪评级报告（ 2018）

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运营环境分析

宏观经济和政策环境

在全球经济复苏、国内供给侧结构性改革持续

推进背景下， 2017 年中国经济延续了 2016 年下半

年以来稳中向好态势。全年 GDP 同比增长 6.9%，

较上年加快 0.2 个百分点，超出市场预期。在经济

企稳同时，经济结构持续优化，监管趋严下宏观风

险有所缓释，经济运行质量进一步提升。展望 2018

年，投资下行压力凸显，消费难以大幅提升，出口

增长幅度能否持续存在不确定性，经济仍面临小幅

放缓压力，考虑到基数效应的影响，预计全年前低

后稳。

图 1：中国 GDP 增速

资料来源：国家统计局，中诚信证评整理

从需求端来看，基建投资维持近 15%的较高速

增长，房地产投资虽有回落但保持一定韧性，制造

业投资较上年有所改善，投资缓中趋稳；消费平稳

增长，扭转了前几年的阶梯式下滑态势；全球经济

复苏带动出口实现较大幅度正增长。从供给侧来

看，受供给侧改革和环保趋严影响，工业品价格回

升，企业盈利大幅改善，工业生产回暖，规模以上

工业增加值反弹。从价格水平看，去产能和环保趋

严支撑 PPI 高位运行， CPI 总体维持在“1”时代，通

胀可控。在宏观经济指标向好同时，经济结构持续

优化，第三产业增速快于第一、二产业，最终消费

对经济增长贡献率维持在较高水平。此外，在监管

全面趋严下，宏观风险有所缓释，资金“脱实向虚”

改善，金融杠杆持续去化，银行表内外资产无序扩

张态势得到一定程度遏制，宏观杠杆率边际改善，

资本流出压力减轻。

但是，中国经济风险警报并没有解除，债务规

模刚性压力依然存在，地方政府债务结构性和区域

性风险仍存，互联网金融等金融创新在快速发展同

时也蕴藏了风险，房地产市场泡沫化风险尚未得到

充分纾解。

中央经济工作会议提出，今后 3 年要重点抓好

防范化解重大风险等三大攻坚战，防风险依然是

2018 年经济工作的重要内容，强监管态势仍将持

续。考虑到国内经济缓中趋稳，金融防风险、去杠

杆持续，同时还需应对全球流动性收紧导致的资本

流出压力，货币政策将延续稳健中性， M2 维持低

位运行，与社融走势分化态势持续。财政政策将继

续积极有效，重点向民生、环保、企业减税降费等

领域倾斜，但地方政府举债管理进一步加严，广义

财政支出增长或将放缓。

2018 年中国经济增长面临的压力体现在多个

方面。尤为值得关注的是，投资下行压力的进一步

凸显。从三大类投资来看，虽然扶贫攻坚、环保治

理等“补短板”效应给基建投资带来一定支撑，但广

义财政支出增长放缓加大资金来源压力，地方

GDP“挤水分”……
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