公告日期：2020-06-17

公司债券跟踪评级报告

景德镇市国资运营投资控股集团有限责任公司 2

体，跟踪期内，在财政补贴、资金注入等方面

持续获得地方政府的支持。2019 年，景德镇市

政府通过现金方式对公司增资 70 亿元，公司注

册资本增加至 100 亿元，公司所有者权益大幅

增加，资本实力显著增强。

3．公司下属黑猫集团为炭黑行业龙头企

业。跟踪期内，公司下属黑猫集团保持了炭黑

行业龙头地位，在生产规模、产品质量、原料

获取等方面具备竞争优势。

关注

1． 公司受行业政策及下游行业发展影响较

大。从外部经营环境来看，跟踪期内，炭黑主

要的下游需求汽车行业下行，经营可能面临一

定的行业波动性风险，此外，随着环保政策趋

严，公司环保压力加大。

2． 公司债务规模大幅增长，短期债务占比

高，未来存在一定的融资压力。跟踪期内，公

司债务规模大幅增长且短期债务占比高。考虑

到公司资产流动性不强，受限资产占比较高等

因素，较大规模的投资支出以及债务到期给未

来融资带来压力。

3． 公司利润对非经常性损益较为依赖。 跟

踪期内，公司主营业务盈利能力下降，同时，

期间费用增长较快，公司扣非后净利润大幅下

降，利润对其他收益和资产处置收益等非经常

性损益依赖性强。此外，公司经营性净现金流

稳定性较差，对投资和偿债保障程度有限。

分析师

王 越 登记编号（R0040216050003）

王文燕 登记编号（R0040217100010）

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公司债券跟踪评级报告

景德镇市国资运营投资控股集团有限责任公司 4

一、主体概况

景德镇市国资运营投资控股集团有限责任公司（以下简称“公司”或“景德镇国控”）前身为景

德镇市工业投资有限公司，系 2004 年 11 月经景德镇市人民政府办公室《关于成立景德镇市工业投

资有限公司的批复》（景府办字〔2004〕164 号文）批准设立的公司，设立时注册资本 1,000 万元。

2007 年 4 月 24 日，经景德镇市人民政府（景府办字〔2007〕21 号）批准，景德镇市中小企业信用

担保中心和景德镇市企业产权交易中心将所持景德镇市工业投资有限公司股权划转给景德镇市国有

资产监督管理委员会（以下简称“景德镇市国资委” ），并更名为景德镇市国有资产经营管理有限公

司。后经多次增资，截至 2008 年 12 月，公司注册资本增加至 9.00 亿元；2009 年 6 月，根据景德镇

市人民政府办公室抄告单（景府办抄字〔2009〕69 号）将景德镇市国资委持有的景德镇市焦化工业

集团有限责任公司（2018 年 11 月 6 日更名为“景德镇黑猫集团有限责任公司” ，以下简称“黑猫集

团” ）的全部国有股权及权益划拨给公司。经过本次股权转让后，公司持有黑猫集团 100%股权。

2016 年 4 月，根据景德镇市国有资产监督管理委员会《关于同意国资公司通过变更企业名称登

记设立景德镇市国资运营投资控股集团有限责任公司的批复》（景国资发〔2016〕1 号），公司名称

由“景德镇市国有资产经营管理有限公司”变更为现名，同时以资本公积转增注册资本的方式将注

册资本增至 62.00 亿元。2019 年 8 月 27 日，景德镇市政府签发景府办抄字〔2019〕59 号抄告单，

以货币形式对公司增资 70 亿元（截至 2019 年 10 月底，公司到位资金 44.45 亿元，其中 38 亿元作

为注册资本）。截至 2019 年 9 月 4 日，公司已完成工商变更，变更后注册资本为 100 亿元整。

截至 2019 年底，公司注册资本 100.00 亿元，由景德镇市国资委全额出资。

图 1 截至 2019 年底公司股权结构

资料来源：公司提供

公司经营范围：资产收购、资产处置、资产托管，股权投资、实业投资、资本运营，投资管理

咨询、财务咨询、企业重组策划、代理咨询；对外担保（不含融资性担保），土地收储，城市基础设

施建设，基本建设，房地产开发；基金管理（不含证券投资基金管理）；陶瓷、建材、钢材销售。（依

法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展……
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