公告日期：2014-04-23

2014年14亿元公司债券



信用评级报告







正面：



近年来安吉县旅游产业经济发展较快，同时安吉财政实力增强，公司外部发展环境较好；



公司是安吉县城市基础设施建设主体，得到地方政府在资产注入、政府补贴等方面的大



力支持；



公司可开发储备土地资源较多，土地开发收入的持续性较好。



关注：



地方财政收入对土地出让收入依赖性较高，财政收入的稳定性不强；



公司后续旅游建设项目投资规模较大，面临一定的资金压力；



公司土地出让收入受政府政策和当地房地产市场波动的潜在影响较大；



公司经营性业务盈利能力较弱，盈利对财政补贴依赖性较高；



代建项目垫资经营模式使得公司短期营运资金压力较大；



公司与政府相关部门往来款规模较大；



公司已抵押土地使用权金额较大，资产流动性一般；



公司经营活动现金流稳定性较差，对筹资资金来源依赖较大，负债规模有扩大趋势；



公司有息负债规模较大，存在一定的债务压力；



公司对外担保规模相对较大，存在一定的或有负债风险。



分析师



姓名：王洪超 刘书芸



电话：021-51035670



邮箱：wanghch@pyrating.cn



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一、发行主体概况



公司于2000年5月经安吉县机构编制委员会安编委[2000]5号文及安吉县人民政府



[2000]150号文批准，由安吉县国有资产管理局出资设立，初始注册资本为1,000万元；2003



年公司股东变更为安吉县财政局，后经多次增资，截至2012年12月31日，公司注册资本



为人民币100,000万元。



图1 截至2012年12月31日公司产权及控制关系



安吉县财政局



安吉县资产经营有限公司



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