公告日期：2014-07-09

跟踪评级报告

重庆市合川城市建设投资（集团）有限公司 1

重庆市合川城市建设投资（集团）有限公司跟踪评级报告

主体长期信用

跟踪评级结果：AA 评级展望：稳定

上次评级结果：AA 评级展望：稳定

债项信用

名称 额 度 存续期

跟踪评

级结果

上次评

级结果

11合川城投债

/11合城债

6亿元

2011/1/6-

2018/1/6

AA AA

跟踪评级时间：2014年5月30日

财务数据

项目 2011年 2012年 2013年

现金类资产(亿元) 3.67 1.28 8.37

资产总额(亿元) 143.42 184.28 215.46

所有者权益(亿元) 67.97 86.59 87.75

短期债务(亿元) 5.89 13.22 14.33

全部债务(亿元) 42.40 46.95 52.34

主营业务收入(亿元) 8.00 9.89 10.27

利润总额(亿元) 1.53 2.67 1.36

EBITDA(亿元) 3.01 4.15 2.68

经营性净现金流(亿元) 4.57 6.23 7.19

主营业务利润率(%) 38.18 39.01 25.76

净资产收益率(%) 2.12 2.63 1.30

资产负债率(%) 52.60 53.01 59.27

全部债务资本化比率(%) 38.41 35.16 37.36

流动比率(%) 180.60 136.71 217.13

全部债务/EBITDA(倍) 14.07 11.30 19.56

经营现金流动负债比(%) 16.60 13.78 11.34

分析师

陈 丹 张 强

lianhe@lhratings.com

电话：010-85679696

传真：010-85679228

地址：北京市朝阳区建国门外大街2号

中国人保财险大厦17层(100022)

Http：//www.lhratings.com

评级观点

跟踪期内，重庆市及合川区区域经济快速

发展，财政实力不断增强，为重庆市合川城市

建设投资（集团）有限公司（以下简称“合川

城投”或“公司”）的发展创造了良好的外部环

境；公司作为重庆市合川区主要的国有资产经

营公司，继续获得合川区政府的有力支持。跟

踪期内，公司资产规模继续增大，主营业务收

入持续增长，但利润总额和主营业务利润同比

有所下降。伴随着合川区经济的发展和城市基

础设施的不断完善，以及公司经营性资产规模

的提升，公司经营前景良好。

“11合川城投债”/“11合城债”采用土地

使用权抵押担保方式增信，抵押土地对“11合

川城投债”/“11合城债”保障程度较高。此外，

分期偿还本金的还款方式也有效地降低集中偿

付风险。总体来看，“11合川城投债”/“11合

城债”到期不能偿还的风险较低。

综合考虑，联合资信评估有限公司维持公司

的主体长期信用等级为AA，评级展望为稳定，

并维持“11合川城投债”/“11合城债”AA的信

用等级。

优势

1． 跟踪期内，合川区区域经济快速增长，财

政实力不断增强，为公司的发展提供了有

利的外部环境。

2． 跟踪期内，作为合川区主要的国有资产经

营公司，公司继续获得合川区政府的有力

支持。

3． 公司针对“11合川城投债”/“11合城债”

采取了土地抵押和分期偿还本金等保障措

施，跟踪期内，公司抵押土地评估价值对

“11合川城投债”/“11合城债”本息的保

障作用良好。

4． 2013年，公司全额获得土地整治收入款项，

收入实现质量好。

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关注

1．公司主营业务收入构成以土地整治开发业务

收入为主，该项业务易受房地产行业景气度波

动的影响。

2．公司投资性支出规模较大，面临较大的资金

压力。

3．跟踪期内，公司资产负债率指标持续上升，

有息债务规模持续扩大。

4．公司土地资产抵押率高，流动性弱。

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信用评级报告声明

一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与重庆市合川城市建

设投资（集团）有限公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与重庆市合川城市建

设投资（集团）有限公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。

二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的

评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。

三、本信用评级报告的评级结论是……
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