公告日期：2017-08-31

山东魏桥铝电有限公司

公司债券 2017 年半年度报告

二〇一七年八月

重要提示

公司董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假

记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担相应的法律责任。

本公司半年度报告未经审计。

重大风险提示

投资者在评价和投资本公司各期债券时，除本公司各期债券之募集说明书披露的其他各

项资料外，应特别认真地考虑下述各项风险因素。

一、债券的偿债资金将主要来源于本公司经营活动产生的收益和现金流。 2017 年上半

年，本公司合并口径营业收入为人民币 4,435,913.62 万元；息税折旧摊销前利润（ EBITDA

）为人民币 657,968.43 万元；归属于母公司所有者的净利润为人民币 140,111.87 万元；经营

活动产生的现金流量净额为人民币 1,103,698.18 万元。本公司目前的经营状况、财务状况和

资产质量良好，但在本公司各期债券存续期内，受宏观经济及行业走势等不确定性因素的影

响，本公司盈利能力和现金流情况存在大幅波动的风险，进而对本公司各期债券本息的按期

兑付产生不利影响。

二、截至 2017 年 6 月末，本公司有息负债总额为人民币 5,524,619.89 万元，资产负债

率为 64.43%。 2017 年 6 月末，本公司流动比率为 1.15，速动比率为 0.82。虽然本公司的生

产规模在 2017 年进入收尾阶段，但考虑到本公司未来仍有一定的资本性开支，有息负债规

模可能将进一步增加，本公司面临一定的偿债压力。

三、本公司主要从事铝制品的生产和销售，业务较为单一，长期以来产品价格主要基于

原铝的长江现货价格确定。鉴于长江现货价格受期货价格影响波动较大，本公司与下游客户

就铝制品定价达成一致，自 2016 年 1 月 1 日起执行安泰科铝报价，兼顾供需双方诉求，与

市场趋势一致，受期货干扰小，相对独立、客观、透明。目前铝制品价格处于上行通道，但

若未来铝制品价格走低，本公司将面临毛利率下降的风险，从而对本公司盈利水平和偿债能

力造成负面影响。

四、本公司铝制品生产过程中所需的氧化铝和电力，除本公司自身生产外，主要从高新

铝电采购， 2017 年 1-6 月本公司从高新铝电采购氧化铝和电力的金额合计分别为人民币

238,400.16 万元和人民币 391,313.00 万元，占本公司总氧化铝和电力需求总量的比例分别为

15.01%和 23.00%，占比较高，但较以前年度已有所下降。若高新铝电的生产经营出现重大

变化，则将对本公司的原材料采购造成重大影响，从而影响本公司正常的生产运行。本公司

客户主要为滨州地区铝产业集群范围内的下游厂商， 2017 年 1-6 月，本公司对前五大客户

的销售额合计为人民币 2,550,657.67 万元，占当年营业收入的比例为 57.50%，客户集中度

较高。若未来本公司重要客户的生产经营情况出现不利变化，将对本公司的产品销售及盈利

能力产生不利影响。

五、根据国家发展改革委、国家能源局于 2015 年 11 月 26 日发布的《关于加强和规范

燃煤自备电厂监督管理的指导意见》的相关规定， “企业自备电厂自发自用电量应承担并足

额缴纳国家重大水利工程建设基金、农网还贷资金、可再生能源发展基金、大中型水库移民

后期扶持基金和城市公用事业附加等依法合规设立的政府性基金以及政策性交叉补贴，各级

地方政府均不得随意减免或选择性征收”。未来上述费用的征收将增加本公司自备电厂自发

电力的生产成本；此外，本公司向高新铝电采购电力的价格也可能将随之上调，导致本公司

整体生产成本增加，盈利能力下降。

六、本公司控股股东中国宏桥集团有限公司（下称“中国宏桥”）于 2017 年 3 月 31 在香

港联交所就以下事宜发布公告（下称“中国宏桥公告”，具体内容详见中国宏桥刊发于香港联

交所网站之公告内容 http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/

SEHK/2017/0402/LTN20170402072_C.PDF）： (1)有关艾默生负面报告及审计师函件的澄清；

(2) 延迟刊发截至 2016 年 12 月 31 日止年度之年度业绩； (3) 可能延迟寄发截至 2016 年 12

月 31 日止年度之年报； (4) 继续股票停牌公告。鉴于前述中国宏桥公告所述内容，虽然艾

默生负面报告含有诽谤性材料及陈述且中国宏桥已寻求法律救济，但该等质疑仍可能对中国

宏桥的企业形象、信誉与名声造成损害并可能导致中国宏桥股价重大波动或无法及时复牌。

七、 2017 年 7 月 24 日，山东发改委印发《山东省 2017……
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