公告日期：2017-04-27

鲁能集团有限公司

公司债券2016年年度报告

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重要提示

公司董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实、准确、完整，

不存在虚假记、误导性陈述或重大遗漏，并承担相应的法律责任。

公司2016年年度财务报告经立信会计师事务所（特殊普通合伙）审计，并

出具了标准无保留意见的审计报告。

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重大风险提示

投资者在评价及购买本期债券之前，应认真考虑下述各项可能对本期债券

的偿付、债券价值判断和投资者权益保护产生重大不利影响的风险因素，并仔

细阅读募集说明书中“风险因素”等有关章节内容。

一、经营活动产生的净现金流量为负的风险

本公司近年来处于快速扩张期，特别是2015年以来，投入大量的资金用于

土地储备和新项目开发，给公司经营活动现金流带来压力。 2015年，本公司经

营活动现金流量净额为-883,867.20万元， 2016年，本公司经营活动现金流量净额

为-807,864.36万元， 总体收支差额有所改善，但并未实现净流入，如果土地储备

和新项目开发速度进一步加快，将影响经营活动产生的现金流量净额，进而提

高对外部融资的依存度。

二、资产负债率升高的风险

2015年至2016年末，本公司合并报表口径的资产负债率分别为57.60%和

72.84%，低于同行业可比公司平均水平。资产负债率的上升与公司长期借款大

幅上升有关，但随着公司业务规模的扩张，为满足本公司的房地产开发项目的

资金需求，未来公司的负债规模可能继续提高，更多的经营性现金流可能用于

偿还有息债务本息，运营支出、资本性支出等用途的现金流可能相应减少。

三、存货消化的不确定性风险

2015-2016年末，公司存货分别为4,983,295.46万元和8,386,813.45万元，占公

司流动资产的比重分别为78.19%和80.23%。 2016年以来存货大幅增加，主要为

公司在南京、重庆、苏州、济南等优势区域新购置土地。公司存货的类型主要

为房地产类存货，包括自制半成品及在产品、库存商品（产成品）等，且报告

期内呈上升趋势。本公司的房地产开发项目主要集中于我国东、中、西部的中

心城市和优势区域，业务覆盖面较广，容易受宏观经济与国家政策的影响，进

而导致本公司存货消化速度和进度存在一定的不确定性。

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目 录

重要提示 ....................................................................................................................................... 1

一、经营活动产生的净现金流量为负的风险 ........................................................... 2

二、资产负债率升高的风险........................................................................................... 2

三、存货消化的不确定性风险 ...................................................................................... 2

第一节 公司及相关中介机构简介 ....................................................................................... 7

一、发行人........................................................................................................................... 7

二、会计师事务所 ............................................................................................................. 7

三、受托管理人.................................................................................................................. 8

四、跟踪评级机构 .................................................................................……
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