公告日期：2014-12-08

基本观点

中诚信国际维持鲁能集团有限公司（以下简称“鲁能集团”或

“公司”）主体信用等级AA+，评级展望为稳定；维持“08鲁能债”

AAA的债项信用等级，维持“09鲁能MTN1”的债项信用等级AA+。

2012年股东国家电网公司的注资使得公司总资产规模上升，资

本实力进一步增强。中诚信国际在肯定公司极强的股东背景、偿债

能力增强和融资渠道畅通等因素的同时，将关注公司房地产项目开

发和销售的增速放慢以及公司未来几年投资规模较大对公司信用状

况的影响。

“08鲁能债”的债券担保主体山东电力集团公司（以下简称“山

东电力”）继续保持极强的担保实力，能够为“08鲁能债”的偿还

提供强有力的保障。

优势

强有力的股东背景。公司为国家电网公司（以下简称“国家电网”）

的全资子公司，国家电网综合实力雄厚，可为公司的发展提供积

极的支持。2012年，国家电网向公司提供注资后，公司资本实力

进一步增强。截至2013年9月末，公司所有者权益（含少数股东

权益）达669.16亿元。

偿债能力进一步增强。随着公司资产重组与划转的完成、股东注

资到位，公司偿还了较多的债务，资产负债率进一步下降。截至

2013年9末，公司资产负债率和总资本化比率分别下降至29.80%

和15.52%，处于较低水平，偿债能力进一步增强。

良好的银企关系。截至2013年9月末，公司在各金融机构共有

综合授信额度254.94亿元，其中未使用额度为187.31亿元，可

为公司未来发展及资金需求提供有力支撑。

强有力的担保实力。“08鲁能债”的担保主体山东电力继续保持

极强的担保实力，对“08鲁能债”的还本付息起到强有力的保障

作用。

关注

营业总收入规模有所下降。随着公司资产的逐步整合与剥离，公

司营业总收入规模有所下降。2012年公司实现营业总收入为

121.00亿元，同比下降51.71%; 2013年1～9月，公司营业总收

入为76.53亿元，同比下降18.04%。

公司房地产业务面临一定去库存压力。截至2013年9月末，公

司已确权待开发土地约1.92万亩，项目储备规模较大。但公司销

售速度较慢，未来面临一定的去库存压力。

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