证券代码： 002893 证券简称：华通热力

北京华远意通热力科技股份有限公司投资者关系活动记录表

编号：2020002

投资者关系活 特定对象调研 分析师会议

动类别 媒体采访 业绩说明会

新闻发布会 路演活动

现场参观

√其他 北京上市公司协会联合约调研平台共同举办上市公司与机
构投资者线上交流会

参与单位名称
及人员姓名

时间 2020 年 7 月 9 日

地点 公司会议室

上市公司接待 董事、总经理：李赫

人员姓名 董事、董事会秘书：谢凌宇

董事、财务总监：马岩

公司董事、总经理李赫介绍公司情况：

非常荣幸能够参加上市公司协会举办的机构投资者线上交流会，
我先对公司的基本情况做一个简要介绍。我主要从公司简介、核心优
投资者关系活 势及资本市场三个方面来介绍。

动主要内容介 关于公司简介，华通热力 2002 年在北京成立，2014 年完成股改，
绍 2017 年 9 月份在深圳中小板上市，登陆 A 股资本市场。从 2002 年到
2017 年 15 年间，公司主要深耕于北京地区供热市场，目前公司在北
京地区在管项目大概 200 个左右，服务人群超过 30 万户，供热面积
约 3000 万平方米。

公司业务模式主要分为 5 大类，供热项目投资、供热托管运营、
合同能源管理、供热管理顾问服务、供热节能技术研发。


供热项目投资模式主要分为供热投资运营模式和供热经营权收购模式。供热投资运营模式即 BOT 模式，一般项目的甲方是房地产开发商，公司通过投标取得项目的投资运营权，公司负责投资、建设供暖设施，经营期限一般为 20-30 年，期限届满后，公司无偿将该供暖设施移交给房地产开发商等单位，或在同等条件下享有优先继续经营权。供热经营权收购模式即 TOT 模式，房地产开发商等单位事先投资了供暖设施，公司基于对项目的考量，直接以资金收购供暖设施的长期经营权，经营年限一般为 10 年以上。这两种模式是目前公司的主要供热模式，公司供热面积的 2/3 以上都是这两种模式。供热项目投资一般为重资产、建设时间长，但经营稳定。供热托管运营模式非公司投资，通过托管运营合同约束双方，经营年限相对较短。

合同能源管理模式就是公司通过自身的技术优势，向用能单位或同行业企业提供节能服务，利益分享。

供热管理顾问服务，即公司对同行业供热公司主要是规模较小的供热公司提供管理输出服务。

供热节能技术研发和销售就是公司的研发团队将研发成果 OEM给生产厂商生产，再出售给客户。

第二个方面，我针对公司的核心优势跟各位做一个分享。技术创新是公司最大的一个核心优势，公司通过与清华大学、北京建筑大学、哈工大、大连理工大学、河北工业大学等高校建立深度合作，同时聘请国内著名院士和教授组成顾问团队。公司“防腐高效低温烟气冷凝余热深度利用技术”曾于 2014 年获得国家级技术发明二等奖，这项技术是针对燃气锅炉领域的尾气排放再回收再利用的节能技术。除此之外，公司自主研发的新一代智能控制器、分时分区控制技术、低氮燃烧器、基于热泵的技术应用、室温采集与智能分析评价系统、智慧供热生产运行监控系统等技术已全面应用。公司通过智慧供热生产运行监控系统可以对在管的 200 多个项目、几百台锅炉进行远程监控和调节，从技术上已经完全可以做到锅炉房和换热站无人值守的状态，当然无人值守还需要符合政府及行业管理规范。通过技术创新，公司在节能降耗、热效提升等方面取得了良好效果，公司围绕这些技术创新重点打造一些产品和业务模式。

此外公司的核心优势还包括运营管理的规范化，以科学、严谨，精细的运行管理理念和规范、健全的管理手段，构建了标准、完善和高效的运行管理体系，在行业率先通过质量、环境、职业健康安全、能源与碳排放、知识产权五大体系认证。通过打造 5S 标准机房、建立 4S 维保管理体系、引进“三新”技术等，全面确保运行管理精细化、安全管理零事故。

公司重视人才，致力于打造供热人才的发展生态圈，搭建人才识别、人才获取、人才配置和人才输送等系统化人力资源体系。通过这
些人才战略的布局和发展，源源不断为企业提供可用之才。

公司的核心优势还包括，公司与业内知名合作伙伴建立了长期的、坚固的，包括战略合作伙伴关系在内的合作关系，特别是公司与上游开发商如万科、保利、富力、珠江、龙湖、融创、中海地产等、包括一些大型的物业公司建立了合作关系。

第三个方面我想讲一下公司资本市场方面的运作发展。2017 年上市之后，公司迈上一个新台阶，借助资本市场做大做强主业。2018年 4 月份，公司收购沈阳市剑苑供暖有限公司 100%的股权进入东北市场。今年 6 月份，公司通过收购等方式取得了河北省唐山市迁西县的供热服务业务，并且也获得了迁西县的特许经营权。2020 年初董事会重新确定了公司未来发展的新战略，即在做大做强主业的同时，积极探索第二赛道，寻找除供热行业之外的其他行业的机会。公司本着商业模式清晰简单，现金流稳定特别是经营口径现金流稳定，产品或者服务 toC 端且可标准化、可复制性等标准，重点会在教育、消费等万亿级赛道中寻找细分领域的机会，如有相关运作，公司会按照相关法律法规履行信息披露义务。

除了重组并购之外，在融资方面，公司 2017 年首发融资，2019年 4 月份发行“首创-华通热力居民供暖收费收益权资产支持专项计划”，这是全北京首单的居民供暖 ABS，全国首单分布式居民供暖ABS，未来公司也会结合企业发展的战略和节奏灵活安排融资。

我对于公司的介绍就围绕上述三个方面。 谢谢！
交流环节：

Q1：热力供应的三个主要运营模式的回报率各自是怎样的？我们项目的平均合同期限是多久呢？

三个主要运营模式包括 BOT 模式，TOT 模式和供热托管运营模
式。前两种模式回报率会高一些，由公司投资或者收购，回报率一般是在 20%左右。第三种承包模式即托管运营模式，回报率稍微低一些，15%左右。前两种模式合同期限相对长一些，BOT 模式一般在 20年以上， TOT 模式大概在 15 年左右。

Q2：请问未来供热企业趋向区域整合的形势下，对公司有什么发展契机吗？

如果单从北京地区供热市场来看，目前北京地区供热公司就有1300 多家，绝大部分都是中小型、甚至小微型的民营企业，北京地区供热市场的区域整合已成为供热行业发展的方向。北京地区的供热市场跟北京之外的市场有本质的区别，北京实行备案制，即非特许经营权方式。近两三年，政府主管部门倾向于整合小微企业实现规模化发展，对公司来说是利好的行业发展态势。公司希望能够借助政策利好，
同时借助资本市场的力量，寻找一些北京地区的标的或项目。

Q3：公司后期在融资上还有什么计划吗？计划采取什么样的方式？

公司会结合未来战略发展节奏，从股权方面包括债权方面考虑融资计划。股权方面，在条件成熟的情况下，会考虑以定增的方式引入战略投资者。债权方面，会积极考虑一些适合公司的债权融资方式。具体情况都需要结合公司的发展来安排。

Q4：今年公司的燃料补贴相比 2019 年有没有什么变化？

目前只有北京市存在燃料补贴的情况。今年应该指的是下一个采暖季，即 2021-2022 采暖季。按照惯例，往年都是在采暖季初始阶段即 11 月份政府会制定采暖季的补贴价格，目前来看，政府也会结合采暖季期间天然气的价格制定相关的价格标准。现在还不清楚下一个采暖季的燃料补贴会不会发生变化，根据往年经验来看，如果天然气价格上涨，燃料补贴价格也会上涨，政府有非常完善的测算公式，如果天然气价格下降，燃料补贴也会随之下降，因此对于公司的毛利率影响不大。相反，如果天然气价格上涨，对于公司主要还是利好，因为公司的标准实际上低于行业平均值，核心还是因为我们的技术优势。

Q5: 请问相对传统的承包运营模式以及行业内现有的以并购为主要模式的公司，我们供暖投资运营模式的优势体现在哪里呢？

供暖投资运营模式的优势，首先是合同期限长，BOT 模式和 TOT
模式的合同期都是在 10 年以上，一次性锁定未来 10 年甚至 20 年的
运营权，同时毛利率相对固定，对于公司稳定发展极其重要。这个优势相比于承包运营模式，承包运营模式的年限偏短，合同议价波动幅度相对较大。公司目前为止还是以投资运营模式为主。

Q6：公司去年和一季度的研发投入的增长都比较大，想问一下全年的研发投入规划。第二个问题是公司在供热并购这一块，目前有什么区域性的规划吗？我们有哪些并购的标准，比如说估值研发的收益率等方面。

公司的核心优势就是技术创新优势，公司非常重视研发投入，逐年加大研发投入力度。关于供热并购，公司从上市以后，董事会即制定了走出北京的战略。目前全国的供暖市场主要在三北地区，即华北、东北和西北地区，公司持续在三北地区寻找并购机会，今年取得河北省唐山市迁西县供热服务业务，同时希望寻找京津冀地区特别是北京地区的机会。

补充一点，对于并购的标准和估值，对于供热行业来讲，我个人认为使用传统的资本市场估值方法比较难，供热资产的标的一般为重

资产，折旧比较大，所以使用 EBITDA 作为估值基础更合理。但如果
一级市场使用 EBITDA 估值，而二级市场用 PE 倍数估值，在谈判过
程中就会出现一定的困难。所以我个人认为在供热市场做并购的话，
真的是需要耐心寻找一些与公司发展战略协同的标的。

附件清单（如
有）

日期 2020 年 7 月 10 日