$牧原股份(SZ002714)$  

大家不必恐慌，牧原一季报符合预期，为了市场占有率，做了一点牺牲，周期股就是要底部布局的。说起猪周期，我在今年3月17日那篇文章中就提到过猪周期，说我看好猪周期的底部机会，想不到3月17日之后猪肉股就一直有所表现，那么为什么猪企在如此大范围亏损的情况，股价却在底部不断抬升呢？接下来且听我娓娓道来！

大家都知道猪肉是有周期的，大概3～4年为一个周期，这和我之前研究的糖周期非常相似，研究周期产品，无非就是要精准把握供给端和需求端。但猪做为生物，还会受到疫情的影响，比如，2009年甲型猪流感，2015年的猪丹毒疫情，2018年开始的非洲猪瘟，2018年那轮猪周期也是最疯狂的，有的猪企的股价翻了10倍之多。而猪肉消费却稳定的多，像2022年猪肉消费增长0.87%，2023年也是微增长，所以对猪周期的影响就主要在供给端。

那么我们就主要研究供给端了，母猪从配种到生出仔猪需要4个月左右，而仔猪育肥到出栏要6个月时间，所以猪肉生产的跨度至少需要10个月。这里最主要还得看能繁母猪数量，把能繁母猪的培育时间计算在内的话，生猪养殖周期就到了18个月。所以只要把握住能繁母猪的数量，理论上就可以提前10个月预判猪肉的供给情况。而截至今年3月底，全国能繁母猪存栏量3992万头，连续9个月回调，相当于目标保有量3900万头的102.4%，这其实是股价向上反应的最大动力。

而本轮周期的能繁母猪数量在2020年底开始暴增的，当时有4161头，本来按照3～4年一个周期，猪肉的下行周期持续到2022年就已经差不多了，到现在2024年的话这波周期就要结束了，可是由于现在猪企的集中度在提高，各个都想多占市场份额，从而熬死对手们，真是人心险恶，贪欲十足啊，但今年年初已经出现多家上市猪企资不抵债的状况，需要重组，也就是说很多企业这么多年亏本下来，已经养不起猪了。这是支撑猪价能涨的一个动力，撑不住的企业势必要减产吧；还有一个因素是国家意志，猪肉目前在我国CPI占比达到2%～2.5%，权重很大，国家今年的CPI目标是3%，任务很重啊，还是让猪价涨一些吧。

最后想说一下，猪肉股布局正当时，因为能繁母猪数量在减少了，很多上市猪企在减产了，等猪肉企业开始大幅盈利的时候就是我们卖出的时候，从供给的减少数量来说，预计此波猪周期不会是大周期，有些猪企的股价可能会翻倍，但翻几倍就别想了，除非再次遭遇重大疫情。所以我说假如来次大牛市，猪周期就是锋利的矛，假如是大熊市，猪周期无疑是非常好的防御品种。