周期类投资的诱人之处在于不鸣则已、一鸣惊人，或许十年不涨，一涨便是十倍。因此有投资人善于猎杀周期，实现财富的快速攀升。在周期当中大宗商品影响因素错综复杂，各种参数变量相互交织，并且国外占据定价权，在周期的判断上难以把握，而猪周期却相对易于把控。

   先看一下2006年以来四轮猪周期的演化，从猪周期的演化中，我们可以看到如下几个特点：

   1、寻常猪周期振幅100%左右，超级猪周期振幅超过300%，本轮超级猪周期强度超过了很多人的想象，无论是规模养殖还是散户养殖，都实现了超额利润。在利润的驱动下，生猪养殖产能业实现了快速的攀升；

   2、猪周期周期跨度一般为48个月左右，长一点的60个月，这个周期跨度同养殖规律恰好匹配，生猪养殖的生产周期是4个月的怀孕期和6个月的育肥期，大致从能繁母猪存栏的变化开始，反映到供应上和价格上，基本上在10个月左右。因此，猪周期周期跨度存在明显的规律性；

    3、猪周期的表象是生猪（猪肉）价格的起起伏伏，根子是在生猪的供给（需求相对平稳），而供给的关键看产能。

    因此，在追踪猪周期上，关键看两个指标：

    1、当期产能指标，主要是存栏量和出栏量数据。截止2021年年底生猪存栏量44922万头，为2016年以来的高点。四季度单季度出栏17935万头，单季出栏量也创造了2019年1季度以来的新高，再看2022年1月单月情况，全国生猪出栏量环比和同比增加明显，1月份全国生猪出栏量环比增长9.4%，同比增长23.6%，出栏在加速，对当期生猪价格出现了压制。四季度以来的一轮反弹也偃旗息鼓，重新跌回12.7元/公斤左右的水平；

    2、未来10个月的产能指标，主要看能繁母猪存栏量的数据。能繁母猪存栏量自2021年6月份达到峰值4564万头以后，母猪存栏量在逐月减少，能繁母猪在逐渐淘汰。分月度来看，7月份存栏4541万头，环比-0.5%，8月份存栏4500万头，环比负增长-0.9%，9月份存栏4459万头，环比-0.9%，10月份存栏4348万头，环比-2.5%，11月4296万头，环比-1.2%，12月4327万头，环比0.7%，最近的1月4290万头，负增长0.9%，虽然整体环比较少，但仍为正常存栏量的105%，考虑到母猪的去化都是从低产能母猪开始，因此能繁母猪的产能去化相对有限，生猪产能依然会处在高位。     因此，较高的能繁母猪存栏会导致生猪存量处于高位，压制价格的继续攀升，6月份能繁母猪的峰值影响，将在2022年的3月、4月显现，目前生猪价格持续低位徘徊可见端倪。因此，如果没有猪瘟等突发因素影响，生猪价格短期难有起色。

   另外从目前价位来看，生猪价格12.7元/公斤，对应16元/公斤的养殖成本（估算），头均亏损400元左右，另外猪粮比目前维持在4.4:1，在饲料成本压力之下，头均亏损可能有进一步扩大的趋势，在头均亏损压力大增的境况下，养殖户们不知道还能撑多久？但产能去化也仅有在亏损的压力之下才能加速。

    因此，结合产能数据分析，现在尚处于超级猪周期的产能去化阶段，但产能去化较慢，生猪价格将持续低迷。在出栏攀升和头均亏损的压力之下，生猪价格开始二次探底，但底在何处尚需进一步观察，新一轮周期并未有确立的迹象。退一步来说，即使生猪价格如抢跑者期望的一样，翻转向上，在目前的产能之下也走不远。因此，我选择继续等待。$牧原股份(SZ002714)$  $新 希 望(SZ000876)$  $温氏股份(SZ300498)$