002656.002639与吉利合资设立公司，再度锁定主流车厂

　　事件：公司与吉利共同出资10亿元成立子公司，其中宁德时代持股51%，吉利持股49%。合资公司主营业务包括锂电池，动力电池、大型储能电池、电池管理系统的开发及销售等。 　　继上汽、东风、广汽之后，公司再度合资建厂，成功绑定乘用车强企。根据乘联会统计，2018年1-11月吉利电动车乘用车累计销量4.9万辆，加上康迪0.6万、知豆1.4万辆，合计达到6.9万辆；根据高工锂电统计，1-11月吉利（含知豆、康迪）产量6.7万辆，对应装机电量2.31gwh，其中宁德时代供电1.88gwh，占比高达81%（2017年份额50%），吉利汽车基本采购宁德时代电池，沃尔沃品牌采购LG，康迪、知豆电池供应商较丰富。 　　我们预计吉利19年销量有望达到15万辆，我们预计对应5.5gwh电池需求。预计2018年吉利汽车电动车销量6万辆，加上知豆、康迪，预计8.4万辆左右，对应装机电量2.8gwh左右。吉利汽车主力车型帝豪EV，前11月累计2.9万辆，明年依然会是公司主力车型，主要受益于曹操专车等运营平台采购；博瑞GEPHEV从6月开始爬坡1-11月累计1万辆，下半年推出的领克PHEV也处于爬坡中；19年还将推出一款纯电GE11。若吉利2019年全年销量将提升至15万辆，我们测算对应装机电量需求约5.5gwh。 　　宁德时代提前锁定国内主流乘用车市场，压缩2020年补贴退出后外资电池厂空间。公司先后与上汽、东风、广汽、吉利合资成立子公司。17年与上汽合资成立时代上汽和上汽时代，规划电池产能36gwh，预计一期产能2019年中将释放；18年4月于东风成立合资公司，建设9.6gwh的电池系统产能；18年7月与广汽合资建厂，配套20万辆新能源车产能，预计产能10gwh以上。 　　三元电池供不应求，CATL产能扩张全面加速。由于高续航里程电动车占比大幅提升，对电池性能要求提升，宁德时代已成为一线车企主供应商，产品供不应求，预计将延续到19年下半年。因此公司加速产能建设，目前在宁德湖东基地、湖西基地以及溧阳基地等均有产能在建，并与广汽合资建设产能，将在未来2-3年逐步释放。 　　投资建议：预测公司2018-2019年净利润亿37.8、48.7、61.6亿，同比增长-3%、29%、27%，对于eps为1.72/2.22/2.81元，对应PE分别为44x/34x/27x，给以2019年42倍PE，对应目标价94元，维持“买入”评级