6月24日，ST加加的一份控股股东和实控人被列入失信被执行人公告，再次将加加食品创始人杨振的窘境展示在公众面前。

　　从1996年造出第一瓶酱油，到2012年成为“中国酱油第一股”，加加食品的前十几年，可谓顺风顺水。然而，随着加加食品顺利上市，其业绩不仅始终难以突破，江湖地位也被海天、千禾等品牌远远甩在身后，及至近些年，控股股东卓越投资及实控人杨振更是成为失信被执行人。从昔日的“酱油大王”到如今的“老赖”，加加食品以及其实控人杨振到底做错了什么？

一家人上“老赖”名单

　　6月24日， ST加加发布公告称，公司控股股东湖南卓越投资有限公司（以下简称卓越投资）及实际控制人杨振、杨子江、肖赛平因其个人债务纠纷被长沙市天心区人民法院列入失信被执行人名单，执行标的约3231.37万元。

　　公开资料显示，杨振为ST加加创始人及实际控制人，杨振和杨子江为父子关系，杨振与肖赛平为夫妻关系。

　　ST加加表示，公司控股股东及实际控制人因其他妨碍、抗拒执行被列入失信被执行人名单，可能对公司形象有负面影响，但暂时未对公司正常生产经营、管理活动产生实质性影响。

　　这并不是杨振第一次被列为失信被执行人。据天眼查统计的信息，杨振先后被吴忠市中级人民法院、长沙市雨花区人民法院、重庆市第五中级人民法院等各地法院列为被执行人，被执行总金额高达46.38亿元，且多次被列入限制消费人员名单。而在过去几年努力下，截至目前，杨振被执行总金额为13.6亿元，加上此次被执行的3231.37万元，杨振被执行的总金额接近14亿元。

　　不仅如此，据ST加加年报，截至2024年4月30日，控股股东卓越投资及实控人杨振一家三口所持股份已全部被冻结，质押比例超过99%。

　　2023年6月，卓越投资被申请破产审查。ST加加近日公告称，申请人的破产申请还在审查阶段，法院是否受理该申请尚不确定。后续卓越投资是否进入破产程序尚存在不确定性，是否会导致公司控制权发生变动也存在相应不确定性。

教师下海创出中国酱油第一股

　　“吃得苦、耐得烦、霸得蛮”，这种敢于逆流而上的精神是湖南人的DNA密码，更是加加食品创始人杨振能够带领加加食品创业成功的关键密码。

　　根据媒体公开报道，湖南宁乡人杨振的童年颇为艰辛，但依靠自身努力，最终考上益阳师范，并成为一名语文教师。两年后，杨振辞职下海。起初经商的十年间，杨振做过特种养殖、研究食品加工技术、做隐形纱窗的技术转让和推广等多个行业。

　　1996年，杨振在湖南省宁乡县创办加加酱油厂。有别于传统酱油，加加酱油一出生，就被冠以“高端”的名号。据报道，当时一瓶加加酱油的市场售价为6.5元，而当时湖南市场的酱油售价普遍在1.6元左右。

　　为了顺利打开销路，在正式招商前，杨振在报纸上大量铺广告。而一连数期的“小麦+大豆=？”的悬念式广告，不仅吊足了受众胃口，也让加加酱油成功出圈。1997年，加加酱油年收入即达到1368万元。

　　在广告端的大力出奇迹，成为加加酱油此后出圈的重要手段。在占领湘鄂赣三省市场后，杨振开始筹划进军全国市场，而这一次杨振将目光瞄准中央一套19点整报时与19点半新闻联播结束时的黄金时段。2003年，加加酱油以两个月4800万元的价格成功将这两个时段收入囊中，经此一役，加加酱油也正式走向全国。

　　这之后，加加酱油一路高歌猛进，并最终在2012年成功上市，成为“中国酱油第一股”。高光时，加加酱油的市值一度超过百亿元。2014年杨振以20亿财富现身胡润百富榜，2015年杨振家族财富增至37亿元，“酱油大王”的名号由此走红。

　　那么，从2015年的高光时刻到2024年的“老赖”，十年间，杨振和加加食品到底做错了什么？

多元化投资之殇

　　网络上调侃时有句名言：“凭借运气赚来的钱，最后都会通过实力再亏进去。”如今看来，杨振对此应该颇有感触。

　　实际上，在2012年加加食品上市后不久，面对主业增长乏力的局面，杨振以及由其家族掌控的卓越投资开始不断跨界。

　　2015年5月，加加食品向云厨电商增资5000万元获得其51%股权。后因盈利效果未达预期，2017年12月，加加食品以0元的价格将51%股权转让。

　　2017年，加加食品拟收购辣妹子食品100%股权，经过6个月磋商最终流产。

　　2018年，加加食品拟收购金枪鱼钓，被业内称为“蛇吞象”。

　　当时公告称，加加食品拟向大连金沐、励振羽等14名交易对方发行股份及支付现金，购买其持有的金枪鱼钓100%股权，标的资产拟作价47.1亿元。对此次收购，加加食品寄予厚望，称此次收购意在突破公司产品单一、发展受限的局面，进而转型大食品领域。

　　然而，希望越大，失望越大。此次收购在延宕两年之后，正式宣告流产。

　　对于上市之后的买买买，2020年，杨振曾在一次投资者沟通会上表示：“企业上市后发展缓慢，主要是因为2013年以来我个人投资套进去了，然后恶性循环，不断地搞投资，没有聚焦主业，所以错过了发展时机，这个我责无旁贷。”

　　对于加加食品的多元化战略，沃顿科技－营销联合咨询机构董事长祝启明表示，加加食品在多元化扩张的过程中，资源被过度分散，导致主营业务酱油产品的投入和研发不足。加加食品在多元化过程中，没有充分评估市场环境和自身实力，导致投资失败和资源浪费。同时，用人不善也是导致加加食品失败的原因之一。企业没有吸引到合适的人才来支持其多元化战略的实施，导致新业务无法有效推进。

“崩塌”的高端

　　回溯加加食品的发展之路，产品定位高端，一直是其重要卖点。

　　在其创业之初，当市场上充斥着1.6元/瓶的酱油时，加加酱油的价格是6.5元/瓶。之后在央视黄金时段广告的推出，更进一步奠定其高端的调性。

　　尤其是在2012年上市之后，加加食品更是相继推出25元左右的原酿造酱油、10元左右的原浆生抽。然而，面对市场竞争，为保住市场占有率，加加食品最终选择降价下沉。

　　事实上，就在杨振意在投资端开疆拓土之际，其赖以成名的高端酱油市场悄然打开。

　　相关数据显示，2015年我国高端及超高端酱油的市场规模为107.8亿元，在酱油市场中占比18.5%。而到了2020年，高端及超高端酱油的市场规模已达250亿元，占比29.5%。2015～2020年，高端酱油复合增长率达11.3%，远超酱油行业整体增速。

　　换言之，在杨振以及加加食品熟悉的赛道里，由于公司战略失当，加加食品不仅没有在酱油消费升级的趋势里实现业绩飙升，反而被千禾、海天等品牌远远甩在身后。

　　或许是意识到产品高端化的重要性，2023年，加加食品围绕“零添加”，发力中高端市场，推出“减盐生抽”系列、“零添加”系列产品。但从目前的业绩表现来看，成效似乎并不显著。

“失控”的管理

　　如果说专注买买买是加加食品掉队的主要原因的话，其家族式管理、内控失位，则是杨振，以及加加食品控股股东卓越投资最终成为“老赖”的重要原因。

　　在家族式管理方面，除了杨振、杨振之子杨子江、杨振之妻肖赛平均在加加食品担任要职之外，杨振的堂兄杨旭东也曾担任过加加食品的董事长和总经理职务，而现任的加加食品董事长周建文，亦是杨振的亲属。从加加食品管理层的变动不难看出，在重要职务任命方面，加加食品存在着家族企业“任人唯亲”的问题。

　　除了家族式管理，在企业内控方面，相关规则对杨振来说，几乎形同虚设。

　　2020年，中国证监会证实了加加食品及卓越投资存在资金占用、商业承兑汇票的关联交易事项以及提供担保三项信披违规违法行为，公司因此被处罚。同时，也揭露出卓越投资和杨振如何利用加加食品的资金进行违规操作。

　　在资金占用方面。因迫于外部债务压力，杨振指示公司财务人员进行了两笔资金转账，转账金额合计5400万元。

　　在商业承兑汇票的关联交易方面。为向外部保理等机构融资或帮助卓越投资对外借款提供质押，杨振指示加加食品财务人员收集了公司的U盾、复核U盾、密码等信息，并将其交给卓越投资的财务总监。随后卓越投资借此向其两家关联企业开具了共计6.988亿元的商业承兑汇票，并向杨振指定的另一家公司开具商业承兑汇票2000万元，合计开具7.19亿元商业承兑汇票。

　　此外，还存在杨振使用加加食品的公章，以加加食品的名义为卓越投资对外借款提供担保2.95亿元的情形。因此，2020年6月，加加食品更名为ST加加，直至2021年7月份，违规担保事项才得以解决，公司也得以摘帽。

　　对其资金链紧张的情况，祝启明认为，由于盲目扩张和资源分散，加加食品可能面临资金链紧张的问题。这可能导致企业在运营过程中无法保证充足的资金支持，进而影响其主营业务和新业务的开展。

　　“归纳起来，加加食品失败的原因主要包括资源分散与主业忽视、盲目扩张与人才缺乏、品牌影响力下降、资金链紧张以及经营策略失误等方面。这些因素共同作用，导致了加加食品在多元化过程中未能取得成功。”祝启明表示。