公告日期：2018-06-14

2014年公司债券2018年跟踪

信用评级报告





中合担保为本债券提供保证担保仍能有效提升本期债券安全性。本债券由中合担

保提供全额不可撤销保证担保。经鹏元评定，中合担保主体信用评级为AAA，其

为本期债券提供担保仍能提升本期债券的安全性。



关注：



公司盈利状况较差，且现有业务盈利空间存在进一步被压缩的可能。公司作为纺织



领域的ODM企业，由于自有品牌开拓不足，业务毛利率相对较低。加上我国纺织



行业竞争激烈、原材料及人力成本上升、东盟等人力成本较低的国家的纺织业产能



替代等因素，2017年公司毛利率为17.92%，同比下降2.23百分点，营业利润-0.03



亿元，亏损幅度虽有所收窄，但主要系公司处置子公司股权确认了0.82亿元投资收



益，公司整体盈利状况较差。2018年一季度，公司综合毛利率降至14.67%，较2017



年下降3.25个百分点，营业利润-0.23亿元，现有业务未来盈利空间存在进一步被



压缩的可能。



公司经营活动现金流表现较差。2017年公司经营活动现金净流出0.25亿元，较上



年显著下降，公司经营活动现金流表现较差。



公司管理层变动较大，业务经营存在一定不确定性。公司高层管理人员调整幅度较



大，虽然公司在人员调整过程中保留了部分原高层管理人员，但考虑到新任高管以



前并未从事纺织行业，熟悉业务仍需一定时间，需关注公司管理人员变动对生产经



营稳定性造成的不确定性影响。



公司客户集中度较高。2017年，公司来自前五大客户的销售收入占比达52.35%，



占比较高，存在一定风险。



公司存在一定汇率风险。2017年公司实现海外销售收入7.24亿元，占比81.94%，



且前两大客户均为海外客户，2017年公司产生汇兑损失913.49万元，存在一定汇



率风险。



发行人主要财务指标：



项目 2018年3月 2017年 2016年 2015年



总资产（万元） 138,027.51 147,897.52 163,203.52 160,846.96

归属于母公司所有者权益合计（万元） 93,664.22 95,529.83 92,874.77 91,420.51

有息债务（万元） 24,013.79 24,016.91 53,701.46 53,856.85

资产负债率 31.96% 35.28% 42.59% 42.12%

流动比率 4.15 3.27 1.87 2.01



速动比率 2.92 2.51 1.31 1.38

营业收入（万元） 18,663.30 88,328.56 72,789.50 70,082.52

投资收益（万元） 460.17 9,685.19 8,305.56 906.20

营业利润（万元） -2,252.81 -302.60 -3,786.25 -10,365.14

净利润（万元） -1,841.59 1,788.81 208.15 -11,072.50

综合毛利率 14.67% 17.92% 20.15% 20.49%……
[点击查看PDF原文]

提示：本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。