康得新的财务造假后果目前只有证监会的行政处罚和交易所的强制退市，会计师事务所的审计责任，造假主谋的刑事责任，以及投资者诉讼赔偿目前都还没有出结果。

那么，康得新的造假大案可以带来哪些启示？

关联交易

设身处地想一想，我们在一家公司身处要职，当有亲戚朋友过来问能不能提供一些方便时，常常会陷入两难的境地。

不给方便，这人太没有人情味了，都是某某公司的大佬了，这点小忙都不愿意帮。

给了方便，就是对价不公允的关联交易，你是为股东干活的，不公允对价就是损害股东的利益。

基于这样的社会背景，上市公司的关联交易会一直生生不息、永远地存在下去。

关联交易并非一无是处和明令禁止，唯一的要求就是披露，你要告诉股东发生了什么，这样的交易是否具有合理的商业理由。

显然有些关联交易具有难言之隐。既然关联方好说话，当上市公司有什么特殊的需要时，通过关联方达到其目的就顺理成章了。

上市公司一旦涉及大规模财务造假，关联交易一定是首当其冲的刽子手。所以，关联方交易是审计防范舞弊核查重中之重，其他那些会计估计，会计政策变更的造假都是小打小闹。

所以建议投资者，一旦上市公司发生了不公允的关联交易，实行一票否决权，好公司那么多，没必要死磕这些坏分子。

造假的财富增值效应

为什么上市公司不计成本的造假？是因为造假之后带来的收益远远大于成本。

厦门大学黄世忠教授曾说：“我国证券市场投机炒作氛围浓厚，市盈率高企，虚增利润的财富乘数效应巨大，财务造假一本万利。”

造假之后带来的市值飙升，就可以在股价高的时候抵押融资，增发新股，甚至出售股票。康得新从2014年-2018年的平均滚动市盈率为33.76，累计虚增营业利润115.24亿元，平均每年虚增的营业利润为23.05亿元。

1、造假收益

造假带来的市值=净利润市盈率=23.05（1-25%）33.76=583.58亿元，实际上康得新最高的市值曾经达到过1700亿元。

2、造假成本

所得税=营业利润所得税率=115.24*25%= 28.81亿元

增值税=累计虚增的收入增值税率=270.9917%=46.07亿元，累计虚增收入按照康得新披露会计差错更正公告中（公告编号：2021-018），2015-2018年的营业收入调整金额相加，增值税直接按当时的销项税率，不考虑进项抵扣情况。

中间费用=营业收入*10%=27亿元，包括造假过程中资金流转产生的好处费、手续费、汇兑损失、物流费用等等，这里按照营业收入的10%，可能存在较大的误差，但不影响最后我们要说的结论。

造假罚款=60万元，这里以证监会的顶格处罚，并且造假被发现概率为100%得出。

造假收益减去造假成本的差额即为财务造假带来的财富增值。造假财富增值=造假收益-造假成本=583.58-（28.81+46.07+27+0.006）=481.7亿元

在这样利益的驱使之下，如何承受得住诱惑？但是，值得赞许的是，新《证券法》的实施已经彻底改变这种无奈的局面，康美药业已经被判令赔偿投资者24亿元，未来康得新会怎样？

诚实是一种美德

如果有任何重大的坏消息，请立刻告诉我，我可以处理坏消息，但我不喜欢在他蔓延之后再与之打交道。

由美国作家劳伦斯A坎宁安整理的《巴菲特致股东的信》，副标题为《投资者和公司高管教程》，我觉得这句话所有上市公司的高管应该奉为圭臬，甚至也应当成为我们每个人的处事原则。

因为如果一旦有坏情况，拖着、瞒着、掖着只会让情况更糟，千里之堤，溃于蚁穴。

然而纵观所有造假的上市公司高管，他们都没有诚实的美德，不能直面公司的坏消息。试想一家公司的经营的过程中怎么可能一帆风顺，怎么可能没有坏消息呢。

然而，就像宿命一样，今天不面对，未来总要一天要面对，并且要加倍去承受。

秋风萧瑟今又是，换了人间。

所以以史为鉴，大多是一种奢望，该发生的还是要发生。

在研究了一些上市公司的造假案例之后，感觉来来回回的套路也都差不多。越贪婪、越想抓取和守住一些东西，往往越是啥啥没捞着。

乱烘烘你方唱罢我登场，反认他乡是故乡。

甚荒唐，到头来都是为他人作嫁衣裳！

（来源：江畔何时的财富号 2021-11-23 11:26） [点击查看原文]